如今的光伏行業(yè),可以說正面臨著“史上最強(qiáng)內(nèi)卷”。
筆者簡單梳理了光伏玩家上市公司的上半年業(yè)績,上半年預(yù)虧上限超過10億元的玩家共有5家,隆基綠能(601012)、通威股份(600438)、愛旭股份(600732)等頭部玩家都位列其中。
雖然說今年上半年光伏裝機(jī)量仍然保持在20%以上的增速,但是光伏產(chǎn)能的快速釋放,讓市場出現(xiàn)了明顯的供大于求的局面。在這種背景下,整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格也快速下跌。就比如單晶致密料成交最低價,在上個月已經(jīng)降至3.3萬元/噸,較年初下跌了40%以上,已經(jīng)創(chuàng)下了年內(nèi)新低。
硅料價格走勢
除此之外,光伏的硅片、電池片、組件等各個環(huán)節(jié)的價格也都出現(xiàn)了不同程度的下滑。這讓官方都看不下去了,光伏行業(yè)協(xié)會也提出說加強(qiáng)供給端的調(diào)控是加快推動供需恢復(fù)平衡的關(guān)鍵舉措。
可能不少投資者都關(guān)心,究竟什么時候行業(yè)才能重回良性發(fā)展呢?筆者今天就帶你走進(jìn)光伏上游硅料環(huán)節(jié),看看作為光伏的源頭,到底能做些什么。
一、搬起石頭砸自己的腳
經(jīng)過二十余年的發(fā)展,我國光伏行業(yè)已成為多晶硅最大的消費領(lǐng)域(需求占比超過80%以上)。多晶硅處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游,可制成多晶硅錠或單晶硅棒。從全球多晶硅的產(chǎn)能來看,這些年有一個快速釋放。截至去年底,我國的產(chǎn)能已經(jīng)接近210萬噸,占比超過了90%。
毫無疑問,我國的多晶硅主要玩家的產(chǎn)能走勢可以說是全球產(chǎn)能的“風(fēng)向標(biāo)”。
多晶硅的產(chǎn)量和產(chǎn)能
從國內(nèi)硅料玩家的競爭情況來看,行業(yè)集中度近些年不斷攀升,目前CR5已經(jīng)接近90%。但是頭部玩家近些年似乎并沒有享受到由此帶來的紅利。
以行業(yè)老大哥通威股份為例,今年一季度其虧損超過了7億元,與此同時,公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也轉(zhuǎn)負(fù)為-13.94億元,同比下降162%,這是該項指標(biāo)自2014年一季度以來首次轉(zhuǎn)負(fù),可見生存之艱難。公司存貨的規(guī)模也在快速增長(達(dá)到112.71億元)。
但是俗話說可憐人必有可恨之處,玩家們產(chǎn)能的快速擴(kuò)張,成為重要原因。連官方都說去年多晶硅的供需關(guān)系由偏緊快速轉(zhuǎn)為寬松,這種狀態(tài)在今年繼續(xù)延續(xù)。而且,不少硅料玩家仍計劃在今年擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)能,像通威股份自己就有40萬噸硅料產(chǎn)能在建。
但筆者分析后覺得,官方的說法還是相對樂觀。其實從2022年開始,多晶硅的產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)了過剩的局面。據(jù)初步測算,其產(chǎn)能可以提供超過300GW的組件來使用。但是,當(dāng)年新增的光伏裝機(jī)有多少呢?只有不到150GW。
所以,現(xiàn)在玩家業(yè)績的“跳水”,從多年前決定大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的那一刻,已經(jīng)埋下了禍根(平均多晶硅產(chǎn)能完全達(dá)產(chǎn)需要15-24個月。)
二、尋找希望點
從多晶硅行業(yè)的屬性來看,它屬于重資產(chǎn)行業(yè),產(chǎn)能投資中資本性開支占比達(dá)95%以上。
除了硅料價格劇烈波動,其實硅料也在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整。隨著TOPCon和HJT等高效率電池技術(shù)中的應(yīng)用,N型硅料因其更高的效率和更長的使用壽命,正逐步取代傳統(tǒng)P型硅料成為市場中的主流。
數(shù)據(jù)最能說明問題,僅去年一年,N型硅料相對P型硅料的溢價從去年年初的不到2500噸/年上漲到年末的近8000元/噸,誰更受到市場的歡迎一眼便知。而且,N型組件的招標(biāo)量去年也已經(jīng)達(dá)到了全國總招標(biāo)量的約40%。
國內(nèi)也有不少玩家也想跟上這為數(shù)不多的風(fēng)口,比如大全能源(688303)就在積極向N型硅料轉(zhuǎn)型,去年N型硅料銷售量達(dá)5.32萬噸。但是有一說一,盡管N型硅料價格相對堅挺,但也未能幸免于整體市場的下行趨勢。就在上個月N型棒狀硅的成交價已經(jīng)跌到了4萬元的水平,相較今年年初也是出現(xiàn)了大幅下滑的趨勢。
因此,大全能源今年一季度營業(yè)收入和凈利潤同比降幅分別為38.6%和88.64%。而且,公司還與供應(yīng)商之間就合同履行及標(biāo)的產(chǎn)品質(zhì)量等問題產(chǎn)生了訴訟糾紛,這也讓投資者感到有所擔(dān)憂。
所以說,雖然說N型硅料處于技術(shù)優(yōu)勢,但是在行業(yè)整體供需嚴(yán)重失衡的時候,這個結(jié)構(gòu)性的機(jī)會,也算不上什么機(jī)會了。
三、行業(yè)期待拐點
其實,也不僅僅是硅料,截至目前,硅料、硅片、電池組件四大環(huán)節(jié)基本跌破現(xiàn)金成本,全產(chǎn)業(yè)鏈基本上全都在承壓。
硅料作為最上游的環(huán)節(jié),玩家近期已經(jīng)開始了減產(chǎn)和停工檢修的計劃。但據(jù)筆者了解,但供應(yīng)減量仍低于預(yù)期。
所以,可以預(yù)見,硅料環(huán)節(jié)預(yù)計下半年處于痛苦的出清過程。行業(yè)的黎明,仍然需要持續(xù)等待。
注:本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。
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