如今的光伏行業(yè)，可以說正面臨著“史上最強(qiáng)內(nèi)卷”。

筆者簡單梳理了光伏玩家上市公司的上半年業(yè)績，上半年預(yù)虧上限超過10億元的玩家共有5家，隆基綠能(601012)、通威股份(600438)、愛旭股份(600732)等頭部玩家都位列其中。

雖然說今年上半年光伏裝機(jī)量仍然保持在20%以上的增速，但是光伏產(chǎn)能的快速釋放，讓市場出現(xiàn)了明顯的供大于求的局面。在這種背景下，整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格也快速下跌。就比如單晶致密料成交最低價，在上個月已經(jīng)降至3.3萬元/噸，較年初下跌了40%以上，已經(jīng)創(chuàng)下了年內(nèi)新低。

硅料價格走勢

除此之外，光伏的硅片、電池片、組件等各個環(huán)節(jié)的價格也都出現(xiàn)了不同程度的下滑。這讓官方都看不下去了，光伏行業(yè)協(xié)會也提出說加強(qiáng)供給端的調(diào)控是加快推動供需恢復(fù)平衡的關(guān)鍵舉措。

可能不少投資者都關(guān)心，究竟什么時候行業(yè)才能重回良性發(fā)展呢?筆者今天就帶你走進(jìn)光伏上游硅料環(huán)節(jié)，看看作為光伏的源頭，到底能做些什么。

一、搬起石頭砸自己的腳

經(jīng)過二十余年的發(fā)展，我國光伏行業(yè)已成為多晶硅最大的消費領(lǐng)域(需求占比超過80%以上)。多晶硅處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游，可制成多晶硅錠或單晶硅棒。從全球多晶硅的產(chǎn)能來看，這些年有一個快速釋放。截至去年底，我國的產(chǎn)能已經(jīng)接近210萬噸，占比超過了90%。

毫無疑問，我國的多晶硅主要玩家的產(chǎn)能走勢可以說是全球產(chǎn)能的“風(fēng)向標(biāo)”。

多晶硅的產(chǎn)量和產(chǎn)能

從國內(nèi)硅料玩家的競爭情況來看，行業(yè)集中度近些年不斷攀升，目前CR5已經(jīng)接近90%。但是頭部玩家近些年似乎并沒有享受到由此帶來的紅利。

以行業(yè)老大哥通威股份為例，今年一季度其虧損超過了7億元，與此同時，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也轉(zhuǎn)負(fù)為-13.94億元，同比下降162%，這是該項指標(biāo)自2014年一季度以來首次轉(zhuǎn)負(fù)，可見生存之艱難。公司存貨的規(guī)模也在快速增長(達(dá)到112.71億元)。

但是俗話說可憐人必有可恨之處，玩家們產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，成為重要原因。連官方都說去年多晶硅的供需關(guān)系由偏緊快速轉(zhuǎn)為寬松，這種狀態(tài)在今年繼續(xù)延續(xù)。而且，不少硅料玩家仍計劃在今年擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)能，像通威股份自己就有40萬噸硅料產(chǎn)能在建。

但筆者分析后覺得，官方的說法還是相對樂觀。其實從2022年開始，多晶硅的產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)了過剩的局面。據(jù)初步測算，其產(chǎn)能可以提供超過300GW的組件來使用。但是，當(dāng)年新增的光伏裝機(jī)有多少呢?只有不到150GW。

所以，現(xiàn)在玩家業(yè)績的“跳水”，從多年前決定大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的那一刻，已經(jīng)埋下了禍根(平均多晶硅產(chǎn)能完全達(dá)產(chǎn)需要15-24個月。)

二、尋找希望點

從多晶硅行業(yè)的屬性來看，它屬于重資產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)能投資中資本性開支占比達(dá)95%以上。

除了硅料價格劇烈波動，其實硅料也在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整。隨著TOPCon和HJT等高效率電池技術(shù)中的應(yīng)用，N型硅料因其更高的效率和更長的使用壽命，正逐步取代傳統(tǒng)P型硅料成為市場中的主流。

數(shù)據(jù)最能說明問題，僅去年一年，N型硅料相對P型硅料的溢價從去年年初的不到2500噸/年上漲到年末的近8000元/噸，誰更受到市場的歡迎一眼便知。而且，N型組件的招標(biāo)量去年也已經(jīng)達(dá)到了全國總招標(biāo)量的約40%。

國內(nèi)也有不少玩家也想跟上這為數(shù)不多的風(fēng)口，比如大全能源(688303)就在積極向N型硅料轉(zhuǎn)型，去年N型硅料銷售量達(dá)5.32萬噸。但是有一說一，盡管N型硅料價格相對堅挺，但也未能幸免于整體市場的下行趨勢。就在上個月N型棒狀硅的成交價已經(jīng)跌到了4萬元的水平，相較今年年初也是出現(xiàn)了大幅下滑的趨勢。

因此，大全能源今年一季度營業(yè)收入和凈利潤同比降幅分別為38.6%和88.64%。而且，公司還與供應(yīng)商之間就合同履行及標(biāo)的產(chǎn)品質(zhì)量等問題產(chǎn)生了訴訟糾紛，這也讓投資者感到有所擔(dān)憂。

所以說，雖然說N型硅料處于技術(shù)優(yōu)勢，但是在行業(yè)整體供需嚴(yán)重失衡的時候，這個結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，也算不上什么機(jī)會了。

三、行業(yè)期待拐點

其實，也不僅僅是硅料，截至目前，硅料、硅片、電池組件四大環(huán)節(jié)基本跌破現(xiàn)金成本，全產(chǎn)業(yè)鏈基本上全都在承壓。

硅料作為最上游的環(huán)節(jié)，玩家近期已經(jīng)開始了減產(chǎn)和停工檢修的計劃。但據(jù)筆者了解，但供應(yīng)減量仍低于預(yù)期。

所以，可以預(yù)見，硅料環(huán)節(jié)預(yù)計下半年處于痛苦的出清過程。行業(yè)的黎明，仍然需要持續(xù)等待。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。

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