跨界光伏一年后，明牌珠寶首簽58億元光伏大單。明牌珠寶的首批訂單客戶來(lái)自天合光能，但同時(shí)天合光能也要求限制公司向下游組件行業(yè)布局。

在此之前，市值不過(guò)28億的明牌珠寶豪氣規(guī)劃百億投資跨界光伏產(chǎn)業(yè)，先后設(shè)立子公司布局電池片及光伏電站。其中，該項(xiàng)目所需絕大部分投資將來(lái)自金融機(jī)構(gòu)貸款及相關(guān)政府補(bǔ)助，明牌珠寶自有資金投資比重較低，為此公司的跨界之舉頻頻受到市場(chǎng)質(zhì)疑。如今首筆大單落定，金額超過(guò)公司2022年全年?duì)I收，但在目前光伏行業(yè)洗牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，初投產(chǎn)的明牌珠寶盈利空間還待考察。

58億訂單到手，

放棄下游組件市場(chǎng)

3月11日晚，明牌珠寶披露了和天合光能的電池片銷售合同，這是公司跨界光伏之后首筆大額訂單。

從合同來(lái)看，2024年至2026年期間，明牌珠寶全資子公司浙江日月光能科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“日月光能”)預(yù)計(jì)向天合光能及其4家子公司合計(jì)銷售約13億片210系列Topcon雙面太陽(yáng)能電池片，基于PV Infolink最新公布的電池片均價(jià)測(cè)算，預(yù)估合同銷售總額約為58億元(含稅)。

值得一提的是，在天合光能向日月光能采購(gòu)電池片的同時(shí)，也限制其向產(chǎn)業(yè)鏈下游組件布局的可能。雙方簽訂補(bǔ)充協(xié)議約定，在合同有效期內(nèi)，日月光能不得發(fā)展、投資任何太陽(yáng)能光伏組件的生產(chǎn)、制造等實(shí)體業(yè)務(wù)，否則天合光能有權(quán)立即接觸采購(gòu)合同，并要求日月光能在五個(gè)工作日內(nèi)退還預(yù)付款。

2022年，明牌珠寶全年?duì)I收約為34.74億元，與天合光能的首筆光伏訂單大約是明牌珠寶一年半的收入。3月12日開(kāi)盤，明牌珠寶即漲停，整個(gè)交易日主力凈流入和超大單凈流入占比分別為54.83%和75.21%。截至收盤，明牌珠寶市值約28億元。

明牌珠寶的業(yè)務(wù)主要是中高檔貴金屬和寶石首飾產(chǎn)品銷售，擁有“明牌珠寶”和“明牌傳家金”等品牌。上市公司實(shí)際控制人為虞阿五和虞兔良父子，二者通過(guò)浙江日月首飾集團(tuán)控制明牌珠寶，持股比例為31.17%。

在資本涌向光伏市場(chǎng)時(shí)，明牌珠寶也看中TOPCon技術(shù)，試圖尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。明牌珠寶本身即位于浙江紹興，2023年2月，明牌珠寶與紹興柯橋經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)簽訂投資框架協(xié)議，公司宣布跨界光伏。據(jù)天眼查App顯示，日月光能的法定代表人是虞豪華，其為明牌珠寶實(shí)控人虞阿五的孫子，此前長(zhǎng)期代理上市公司董秘一職。去年，虞阿五與虞豪華祖孫二人還曾因隱瞞跨界光伏投資一事收到監(jiān)管函。

根據(jù)框架協(xié)議，明牌珠寶擬在柯橋經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)管理區(qū)域內(nèi)，投資建設(shè)日月光伏電池片“超級(jí)工廠”項(xiàng)目。該項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期建設(shè)10GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片，二期建設(shè)6GW產(chǎn)能的TOPCon技術(shù)電池片及4GW產(chǎn)能的HJT技術(shù)電池片。項(xiàng)目計(jì)劃總投資約100億元，其中項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資65億元。

次月，明牌珠寶設(shè)立全資子公司日月光能發(fā)展光伏業(yè)務(wù)。不過(guò)截止到2022年末時(shí)，明牌珠寶全部資產(chǎn)總額也只有44億元，凈資產(chǎn)不足30億元，公司賬面現(xiàn)金更是只有12億元左右。因此，明牌珠寶的百億跨界計(jì)劃受到了深交所的關(guān)注。

在回復(fù)中，明牌珠寶提到，公司對(duì)百億投資的規(guī)劃包括39億元項(xiàng)目貸款(一期貸款 23.5 億元，二期貸款 15.5 億元)、10億元流動(dòng)資金貸款、12.5億元政府補(bǔ)貼和32億元利潤(rùn)再投資，而母公司自籌資金僅6.5億元。

5月初，日月光能取得建筑工程施工許可證，正式開(kāi)始動(dòng)工建設(shè)。8月時(shí)，明牌珠寶董事會(huì)通過(guò)了日月光能向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)18億元授信額度的議案，同時(shí)公司將對(duì)其不超過(guò)18億元的擔(dān)保額度。截至今年1月23日，明牌珠寶為日月光能提供的擔(dān)保總金額達(dá)到15.5億元。

去年12月時(shí)，明牌珠寶再以自有資金出資1000萬(wàn)元設(shè)立紹興明豪新能源科技有限公司 (以下簡(jiǎn)稱“明豪新能”)，開(kāi)展光伏電站EPC建設(shè)服務(wù)和BOO(自建自持)項(xiàng)目，以增加光伏業(yè)務(wù)的協(xié)同性，公司法定代表人同樣為虞豪華。今年3月，明牌珠寶再出手加碼光伏行業(yè)。公司對(duì)日月光能增資3億元，對(duì)明豪新能增資4000萬(wàn)元。

簽大單后緊急招聘技術(shù)人員

在資本涌向光伏行業(yè)時(shí)，一眾上市公司紛紛宣告進(jìn)行跨界“追光”，以期尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其中不乏數(shù)百億的大手筆投資。

比如2022年時(shí)被成為“水牛奶大王”的皇氏集團(tuán)曾拋出百億投建計(jì)劃，看中的也是TOPCon和組件項(xiàng)目，并在后期補(bǔ)充了數(shù)十億元的分布式和集中式光伏的項(xiàng)目籌劃。同年，市值不足50億元的江蘇陽(yáng)光也曾拋出200億元的光伏全產(chǎn)業(yè)鏈投建規(guī)劃。此外，美的集團(tuán)、玩具制造商沐邦高科、養(yǎng)豬大廠正邦科技等有跨界光伏新能源的動(dòng)作。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年至少有超過(guò)50家上市公司跨界進(jìn)行了光伏新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資。

不過(guò)，2023年初從硅料價(jià)格“斷崖式”下跌開(kāi)始，傳導(dǎo)至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均出現(xiàn)價(jià)格回落，終端組件價(jià)格甚至一度跌破成本價(jià)。下半年開(kāi)始，進(jìn)行洗牌的光伏行業(yè)首先“勸退”了多家跨界追光的上市公司。8月，曾高調(diào)跨界的皇氏集團(tuán)出售光伏子公司股權(quán)，退出光伏板塊。去年數(shù)十家跨界光伏的上市公司最終退出或?qū)?xiàng)目建設(shè)進(jìn)行延期。

去年項(xiàng)目開(kāi)工后，明牌珠寶多次在調(diào)研活動(dòng)中表示，公司光伏一期項(xiàng)目計(jì)劃在8月主體封頂，9月試產(chǎn)，年底全部上線，并在2024年一季度實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，二期項(xiàng)目根據(jù)一期項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展情況確定。

按照明牌珠寶的規(guī)劃，2023年公司光伏電池片項(xiàng)目全部資金需求約29.5億元。不過(guò)到2023年9月時(shí)，明牌珠寶短期借款約為9.76億元，較上年末時(shí)增加了7.4億元。期間明牌珠寶新增在建工程約6.93億元。相較于全年的資金規(guī)劃，到9月末時(shí)明牌珠寶的投入并不高。

另外，2023年9月末時(shí)，明牌珠寶無(wú)形資產(chǎn)總額較上年末增長(zhǎng)約5400萬(wàn)元。據(jù)天眼查App顯示，目前日月光能存在5項(xiàng)專利信息，其中3項(xiàng)通過(guò)專利權(quán)轉(zhuǎn)移取得，轉(zhuǎn)移前專利所有方為捷佳偉創(chuàng)。明牌珠寶此前所披露公司光伏項(xiàng)目主設(shè)備供應(yīng)商也是捷佳偉創(chuàng)。

事實(shí)上，從2015年到2022年的八年間，明牌珠寶有7年時(shí)間扣非凈利潤(rùn)均為負(fù)，2022年公司歸母凈利潤(rùn)也無(wú)法維持盈利，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)也是明牌珠寶不得不面對(duì)的問(wèn)題。

進(jìn)入2024年，光伏組件、電池片以及上游硅料價(jià)格有一定的回升趨勢(shì)。上周電池片成交價(jià)格保持穩(wěn)定，行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Infolink Consulting指出，近期電池片廠家嘗試性地調(diào)高電池報(bào)價(jià)，但當(dāng)前主流價(jià)格仍處于相對(duì)低位。

目前市面上押注TOPCon的企業(yè)盈利空間受到規(guī)模效應(yīng)等多方面影響，首簽大單的日月光能能給上市公司帶來(lái)多少利潤(rùn)還很難說(shuō)。去年9月接受調(diào)研時(shí)，明牌珠寶曾表示預(yù)計(jì)2024年一季度光伏項(xiàng)目將開(kāi)始貢獻(xiàn)營(yíng)收。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者注意到，簽了大單才開(kāi)始“臨時(shí)抱佛腳”的日月光能，在3月11日放出數(shù)十個(gè)崗位的招聘信息，急聘研發(fā)副總、技術(shù)員等人才。其中，研發(fā)副總的崗位職責(zé)包括負(fù)責(zé)公司電池研發(fā)中心管理，對(duì)新技術(shù)有前瞻性研究，總體把握公司技術(shù)路線等，任職資格要求有Topcon雙面Poly研究經(jīng)驗(yàn)為佳。

在2023年末，明牌珠寶披露子公司日月光能收到了兩筆政府補(bǔ)助，合計(jì)金額約為2.3億元。其中部分計(jì)入當(dāng)期損益，先行影響明牌珠寶2023年內(nèi)凈利潤(rùn)。

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