【事件】

2023年10月12日，華晟大理一期基地投產(chǎn)儀式上，華晟新能源董事長(zhǎng)徐曉華先生宣布：華晟2023年9月實(shí)現(xiàn)盈利！這是異質(zhì)結(jié)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化與商業(yè)化的歷史性時(shí)刻！

 

【點(diǎn)評(píng)】

SOLARZOOM新能源智庫(kù)點(diǎn)評(píng)如下：

（1）2023年9月，HJT電池的非硅成本測(cè)算值已經(jīng)達(dá)到0.22元/W左右，HJT電池的每W生產(chǎn)成本與PERC電池的差距僅為0.07元/W

根據(jù)SOLARZOOM新能源智庫(kù)的產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤測(cè)算，2023年9月的HJT電池非硅成本測(cè)算值已經(jīng)達(dá)到0.22元/W，高于PERC電池約0.09元/W，硅成本低于PERC電池約0.025元/W。HJT電池相比PERC電池的綜合每W生產(chǎn)成本劣勢(shì)已經(jīng)縮小至0.07元/W。

據(jù)了解，華晟新能源自2023年8月以來(lái)，其成本最優(yōu)基地的生產(chǎn)成本大幅降低，8、9兩個(gè)月的成本累計(jì)降幅高達(dá)0.10元/W，其當(dāng)前的HJT電池生產(chǎn)成本水平已經(jīng)接近于SOLARZOOM新能源智庫(kù)的測(cè)算水平。而除華晟新能源以外，另一HJT電池組件龍頭企業(yè)的HJT量產(chǎn)線成本如果按照10年的折舊年限、100%產(chǎn)能利用率計(jì)算，也已經(jīng)接近于SOLARZOOM新能源智庫(kù)的測(cè)算水平。由此可見(jiàn)，以行業(yè)第一、第二名龍頭企業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，HJT電池技術(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)成本的顯著降低。

（2）HJT電池的銷售溢價(jià)仍然保持在0.15-0.25元/W的區(qū)間內(nèi)

在當(dāng)前TOPCon電池相比PERC電池的銷售溢價(jià)降到0.03元/W的背景下，HJT電池的銷售溢價(jià)仍然保持在0.15-0.25元/W的區(qū)間內(nèi)。主要原因是：

a）HJT組件的主力版型（2384mm×1303mm）功率為695-715W不等（下限為截止膜&單面微晶、上限轉(zhuǎn)光膜&雙面微晶），而PERC組件的主力版型為660-665W，HJT產(chǎn)品所高出的W數(shù)已經(jīng)高達(dá)35-50W，從而已然顯著拉開(kāi)檔位差距。而TOPCon產(chǎn)品的210組件不屬于主流版型，出貨較少。

b）HJT不僅電池效率（ISFH標(biāo)準(zhǔn)）、組件功率顯著高于PERC、TOPCon，其因低衰減、高溫升系數(shù)、高雙面率及弱光效應(yīng)而實(shí)現(xiàn)的高發(fā)電量（HJT相比PERC在全生命周期的發(fā)電量高出5-10%左右）也已經(jīng)被國(guó)內(nèi)外運(yùn)營(yíng)商客戶所認(rèn)同。

c）HJT電池作為一種顛覆式技術(shù)，PERC、TOPCon電池的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)身較為困難，而HJT電池的新玩家在2023年8月前又沒(méi)有顯著盈利，擴(kuò)產(chǎn)速度不快，故而2023年HJT整體產(chǎn)出規(guī)模小于8GW。較小的供應(yīng)量導(dǎo)致HJT組件所帶來(lái)的極高運(yùn)營(yíng)商價(jià)值能被較為充分的體現(xiàn)在產(chǎn)品交易價(jià)格中。

（3）HJT電池的每W利潤(rùn)首次顯著超過(guò)PERC電池

當(dāng)前HJT電池相比PERC電池的生產(chǎn)成本增益已經(jīng)小于0.10元/W，而其銷售溢價(jià)則高達(dá)0.15-0.25元/W，故而HJT電池的利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)PERC，并抵補(bǔ)了HJT電池高設(shè)備投資對(duì)產(chǎn)品每W盈利所提出的高要求。由計(jì)算可知，HJT電池工廠的投資回報(bào)率，已經(jīng)開(kāi)始超過(guò)PERC電池工廠。

若動(dòng)態(tài)來(lái)看，在2024年上半年，HJT電池的每W非硅成本將進(jìn)一步降低至0.18元/W左右，而HJT電池設(shè)備的售價(jià)亦將降低至3億元/GW甚至更低。故而，HJT電池工廠投資相比PERC的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)擴(kuò)大。

（4）2023年9月5日以來(lái)的光伏第三代主流電池技術(shù)路線之爭(zhēng)議正式結(jié)束

2023年9月5日，某光伏企業(yè)提出BC路線將是未來(lái)的主流技術(shù)路線。這一論斷，導(dǎo)致了整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)界、金融市場(chǎng)、各地方政府對(duì)于光伏電池產(chǎn)業(yè)的技術(shù)預(yù)期發(fā)生了混亂。

到底哪種技術(shù)是未來(lái)的主流技術(shù)方向，其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是要回歸“光伏第一性原理”。哪種技術(shù)能帶來(lái)最低的LCOE，哪種技術(shù)就是未來(lái)的主流方向。

首先，BC技術(shù)本身作為一種金屬化結(jié)構(gòu)，并不構(gòu)成一種工藝結(jié)構(gòu)（即PN結(jié)及鈍化結(jié)構(gòu)）。故而B(niǎo)C技術(shù)本身只能是一種修飾性技術(shù)，與PERC電池疊加為PBC，與TOPCon電池疊加為T(mén)BC，與HJT電池疊加為HBC。其次，BC技術(shù)將正面柵線以指交叉結(jié)構(gòu)移至電池片背面，從而帶來(lái)正面效率0.5-0.75%的提升，但BC技術(shù)犧牲了雙面率（雙面率不足50%），這使得BC技術(shù)很難應(yīng)用于集中式電站這一主力場(chǎng)景。第三，BC技術(shù)的良率不足90%，生產(chǎn)成本極高，故而其很難成為一種主流技術(shù)，而只能成為一種高端市場(chǎng)上的小眾技術(shù)。

HJT技術(shù)才是光伏產(chǎn)業(yè)第三代主流電池技術(shù)的不二之選。原因如下：（1）HJT的高效率、高發(fā)電量、高良率從1990年代至今，已經(jīng)被全球光伏業(yè)界認(rèn)知超過(guò)20年，從無(wú)爭(zhēng)議。（2）HJT最大的缺點(diǎn)——高生產(chǎn)成本——已經(jīng)被正式克服，并且從未來(lái)2年的時(shí)間來(lái)看，HJT電池的降本空間極大（2025年HJT電池的生產(chǎn)成本將有50%以上概率與PERC電池打平）。（3）HJT作為一種平臺(tái)級(jí)技術(shù)，其可以延伸或升級(jí)至HBC、HJT+鈣鈦礦疊層電池方向，終極電池轉(zhuǎn)換效率將接近于34%。（4）除東方日升外，L公司、T公司、T公司、J公司等組件龍頭企業(yè)也將從2024年上半年開(kāi)始推出HJT組件產(chǎn)品。這其中的大多數(shù)企業(yè)都曾上過(guò)TOPCon電池產(chǎn)能，但卻選擇將HJT產(chǎn)品推向海外高價(jià)值市場(chǎng)。

（5）金融市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)光伏電池技術(shù)路線的歷史認(rèn)知快速展開(kāi)修正

2023年8月前的大半年時(shí)間內(nèi)，金融市場(chǎng)對(duì)光伏電池技術(shù)路線的認(rèn)知是：TOPCon電池會(huì)成為主流技術(shù)。但遺憾的是，今年二季度以來(lái)，TOPCon組件在終端電站上發(fā)電量不及預(yù)期及海外退貨的案例開(kāi)始增加，TOPCon電池的開(kāi)線規(guī)模更在三季度是快速突破了200GW，TOPCon組件產(chǎn)品溢價(jià)也從原先高達(dá)0.10元/W以上降低至0.03元/W以下。然而，TOPCon電池相比PERC電池的非硅成本增益仍超過(guò)0.05元/W，故而TOPCon電池曾一度形成的相比PERC電池的利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)已然喪失。TOPCon電池由此利潤(rùn)水平重新低于PERC電池。

2023年9月以來(lái)，BC電池會(huì)成為主流技術(shù)的論斷在金融市場(chǎng)上發(fā)酵。金融市場(chǎng)通過(guò)大量的調(diào)研、電話會(huì)，搞清楚了BC電池的良率很難做到90%以上，且金融市場(chǎng)最終搞明白了：BC電池不構(gòu)成一個(gè)正式的工藝結(jié)構(gòu)，而只是一個(gè)金屬化結(jié)構(gòu)修飾，既可以支持PERC，又可以支持HJT。

2023年10月13日，當(dāng)資本市場(chǎng)正式了解到HJT組件龍頭華晟新能源實(shí)現(xiàn)全公司盈利后，立即通過(guò)“以腳投票”的方式對(duì)TOPCon技術(shù)、BC技術(shù)予以了認(rèn)知的快速修正。這其中巨大的意義在于：金融市場(chǎng)作為加速器的存在，在明確排除了TOPCon、BC技術(shù)后，將反手為HJT技術(shù)這一在行業(yè)下行背景下實(shí)現(xiàn)盈利的未來(lái)主流電池技術(shù)提供資本助力。從而金融資本將幫助HJT電池的新進(jìn)入者快速發(fā)展壯大。

根據(jù)SOLARZOOM的預(yù)測(cè)：2024年HJT電池組件產(chǎn)品的出貨量將達(dá)到35-40GW左右；2025年、2026年將分別超過(guò)100GW、200GW；2027年，HJT電池組件產(chǎn)品的出貨滲透率將超過(guò)50%，從而成為光伏第三代主流電池技術(shù)。從2023年出貨量不足8GW，到2028年出貨量接近800GW（預(yù)估值），HJT技術(shù)將以150%左右的年化增速爆發(fā)式增長(zhǎng)。在過(guò)去，上述100倍的HJT產(chǎn)品出貨量預(yù)測(cè)還是一個(gè)完全無(wú)法獲得產(chǎn)業(yè)及金融市場(chǎng)認(rèn)同的“天方夜譚”。但從2023年10月13日起，隨著HJT電池兩大龍頭的盈利，這一確定性的高增長(zhǎng)賽道必然為產(chǎn)業(yè)及金融資本所追逐。

HJT電池的首次顯著盈利，必將成為其打響第三代主流電池技術(shù)路線爭(zhēng)奪戰(zhàn)的第一槍！

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