隨著全球低碳發(fā)展概念的加深，可再生能源正在逐漸取代傳統(tǒng)石化能源成為能源結(jié)構(gòu)中重要的組成部分，也是未來地球和人類可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動因素。不同于傳統(tǒng)的石化能源，可再生能源的生產(chǎn)和有效利用更多取決于地理位置、天氣變化等自然因素，而這些因素不穩(wěn)定性導(dǎo)致能源的產(chǎn)出和能源需求通常存在錯配，進而使得利用效率降低，甚至出現(xiàn)“棄風(fēng)”、“棄光”等能源浪費的現(xiàn)象。于是，可再生能源是否能夠高質(zhì)量發(fā)展的核心環(huán)節(jié)之一便是儲能技術(shù)的進步和應(yīng)用。2023年9月，致同發(fā)布了《致同咨詢行業(yè)洞察——電化學(xué)儲能行業(yè)》報告，對行業(yè)的市場發(fā)展、競爭格局、融資情況等內(nèi)容進行梳理與解讀。

 

根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織于2020年發(fā)布的《大規(guī)模儲能技術(shù)發(fā)展路線圖》中預(yù)測，2050年全球清潔能源裝機占比將由2016年的39%增至84%，發(fā)電量占比將由2016年的35%增至80%，其中風(fēng)能、太陽能等不可調(diào)節(jié)電源的裝機占比將達到68%，發(fā)電量占比將達到55%，占據(jù)主導(dǎo)地位，給儲能領(lǐng)域提供了充分的市場空間。

 

我國政府對于儲能行業(yè)的發(fā)展非常重視。2022年3月，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》的通知。文中表明“新型儲能是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要技術(shù)和基礎(chǔ)裝備，是實現(xiàn)碳達峰碳中和目標(biāo)的重要支撐，也是催生國內(nèi)能源新業(yè)態(tài)、搶占國際戰(zhàn)略新高地的重要領(lǐng)域，并提出到2025年，新型儲能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段，具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件。新型儲能技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提高，核心技術(shù)裝備自主可控水平大幅提升，標(biāo)準(zhǔn)體系基本完善，產(chǎn)業(yè)體系日趨完備，市場環(huán)境和商業(yè)模式基本成熟。”

 

電化學(xué)儲能具多種優(yōu)勢 愈受市場青睞

 

儲能，即“儲存能量”，使能量轉(zhuǎn)化為在自然條件下穩(wěn)定存在的能源，在能量多余時用特殊裝置將能量儲存起來，在需要時將能量釋放，從而調(diào)節(jié)能量供需在時空和強度上不匹配。常見的儲能技術(shù)包括物理儲能（以抽水蓄能為主）、新型儲能（電化學(xué)儲能為主）、氫儲能等。

 

在上述眾多儲能技術(shù)中，電化學(xué)儲能因其不受自然條件影響，且具備能量密度高、工作電壓大、循環(huán)壽命長、充電速度快、放電功率高等優(yōu)勢，能夠彌補風(fēng)能和太陽能隨機性和間歇性的特點，提升電力系統(tǒng)的靈活性與經(jīng)濟性，而越來越受到市場的青睞。

 

根據(jù)中國能源研究會儲能專委會發(fā)布的截至2023年6月國內(nèi)儲能技術(shù)裝機規(guī)模的分布來看，相對于抽水儲能的新型儲能技術(shù)裝機量已經(jīng)達到約30%。其中，電化學(xué)儲能的裝機量占據(jù)新型儲能裝機規(guī)模近96%，占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

 

電化學(xué)儲能市場近年來裝機規(guī)模顯著提高，從2018年全球裝機量的6.63GW提升到2022年的45.52GW。其中，中國市場的占比從2018年的16%提升至2022年的28%。

 

從國內(nèi)市場需求看，對于儲能設(shè)備的需求主要集中在電力系統(tǒng)的發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)以及非電力系統(tǒng)。

 

電力系統(tǒng)需求：

 

發(fā)電側(cè)：截至2022年末我國風(fēng)電裝機規(guī)模已達365.44GW，光伏裝機規(guī)模已達 392.61GW。多個省份和區(qū)域提出的不同儲能配置大幅拉動電化學(xué)儲能需求。

 

電網(wǎng)側(cè)：在電網(wǎng)側(cè)采用電化學(xué)儲能技術(shù)，具備以下多重功能：延緩輸配電升級改造、提供電力輔助服務(wù)、緩解電網(wǎng)峰谷負荷差、以及增強電網(wǎng)供電能力。

 

用戶側(cè)：主要應(yīng)用于工商業(yè)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、商業(yè)樓宇等具有綜合能源管理需求的場景。2021年7月，國家發(fā)改委發(fā)布要求，當(dāng)?shù)氐姆骞入妰r差率超過40%時，對峰谷電價價差和峰段電價上浮比例做出限制,以鼓勵用戶側(cè)利用儲能實現(xiàn)錯峰用電。

 

非電力系統(tǒng)需求：

 

電化學(xué)儲能可用于通信基站、數(shù)據(jù)中心、UPS等領(lǐng)域作備用電源，實現(xiàn)應(yīng)急供電和峰谷電價差套利。在軌道交通中可高效利用列車再生制動能量。在人工/機器智能領(lǐng)域為機器人系統(tǒng)供電，在軍事領(lǐng)域保障高性能武器裝備穩(wěn)定運行。

 

國內(nèi)儲能鋰電池出貨量逐年增長 競爭格局較為集中

 

正是看到了電化學(xué)儲能市場的優(yōu)勢及重大市場潛力，近年來，越來越多的動力鋰電池公司在儲能領(lǐng)域發(fā)力。2023年3月，寧德時代與HGP達成450MWh電池儲能項目供貨協(xié)議；比亞迪中標(biāo)中國電建新疆阜康市600MW光伏+600MWh儲能項目；國軒高科與日本愛迪生能源達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將攜手開拓日本儲能和回收市場，上述動力鋰電池公司均已成為中國頭部的儲能技術(shù)提供商。

 

從整體上看，中國儲能鋰電池出貨量自2021年起逐年翻三倍增長，2020年出貨量為16GW，2021年出貨量迅速攀升至48GW，而2022年出貨量更是高達130GW。同時，我們觀察到該行業(yè)的競爭格局較為集中。寧德時代作為動力電池領(lǐng)域的龍頭，也成為了中國乃至全球鋰電儲能電池的最大供應(yīng)商，2022年其市占率高達43.4%，出貨量接近60GW。第二梯隊則包括比亞迪、億緯儲能、瑞浦蘭鈞、鵬輝儲能等，其2022年的出貨量基本在寧德時代的六分之一左右。2022年前十大出貨量排名靠后的五家供應(yīng)商分別為海辰儲能、派能科技、遠景動力、南部電源和國軒高科。

 

國內(nèi)儲能行業(yè)受資本追捧 近三年融資交易量翻倍遞增

 

作為極具發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，國內(nèi)儲能企業(yè)近年來亦受到資本市場的追捧。根據(jù)湯森路透和Mergermarket公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年到2022年儲能行業(yè)的并購融資交易數(shù)量幾乎逐年翻翻，從39筆上升至130筆；而交易金額則是從2020年的人民幣373億元上升至2022年的人民幣1,009億元。近一年重要并購融資案例包括寧德時代和派能科技的定向增發(fā)、海辰儲能的C輪融資、融科儲能的B+輪融資、中儲國能的A輪融資等。

 

近期儲能行業(yè)代表性并購交易

 

展望未來 致同提示關(guān)注以下常見風(fēng)險：

 

1.原材料價格的波動會影響儲能電池行業(yè)的盈利能力及行業(yè)發(fā)展

 

儲能鋰電池生產(chǎn)成本受到上游碳酸鋰價格影響較大，2022年，碳酸鋰價格一路走高，導(dǎo)致儲能電芯價格的持續(xù)高位運行；同時，由于國內(nèi)下游電站盈利機制的不健全，收益率不高，儲能設(shè)備被發(fā)電企業(yè)視為成本中心，其真實價值并沒有被發(fā)揮出來，影響了儲能設(shè)備商的議價及盈利能力，導(dǎo)致部分儲能企業(yè)增收不增利。雖然2023年電池級碳酸鋰價格持續(xù)下降，給儲能電池行業(yè)帶來了利好消息；但鋰電池原材料價格并不穩(wěn)定，且儲能電池原材料與動力電池原材料重疊度較高，未來新能源汽車如再次進入高速增長期，巨大的市場需求可能再次刺激鋰電池原材料價格的迅速增長。因此，儲能鋰電池廠商針對原料價格波動風(fēng)險的管理手段應(yīng)作為投資分析中的重點關(guān)注領(lǐng)域，能否有效的降低該風(fēng)險的影響應(yīng)是企業(yè)的核心競爭力之一。

 

2.儲能電池企業(yè)自身競爭力系未來發(fā)展的關(guān)鍵因素之一

 

該行業(yè)正處于快速上升期，受到國家政策的戰(zhàn)略支持。進入“十四五”發(fā)展新階段，國家及地方都陸續(xù)出臺了一系列政策促進儲能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了政策支持，促使我國電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。但與其他新能源領(lǐng)域的情況類似，支持性政策傾斜較難一直持續(xù)，國家的財政補貼發(fā)放的節(jié)奏和量級也因諸多因素存在一定的不確定性。因此在進行投資決策時，投資人需要關(guān)注儲能企業(yè)在發(fā)展過程中，其業(yè)務(wù)開展對政策的依賴程度，獨立開發(fā)市場及客戶的能力，自主降本增效的能力，扣除政府補貼后的盈利情況等指標(biāo)。

 

3.需警惕產(chǎn)能過剩

 

致同觀察到近年儲能電池的出貨量和裝機量存在較大差異，主要系電芯出貨到裝機有時間差。儲能項目建設(shè)短則數(shù)月，長則一年以上，電芯從出貨-集成商集成-項目現(xiàn)場安裝-調(diào)試并網(wǎng)等多個環(huán)節(jié)都有物流、倉儲等逗留時間，導(dǎo)致當(dāng)年的出貨需要在較長的時間內(nèi)才能被終端消化。目前國內(nèi)儲能項目的周期相對還是較短的，但實際裝機量有限；海外儲能項目考慮到海運、過關(guān)、當(dāng)?shù)貏诠ぞo張、效率低等問題，建設(shè)周期長達2-3年。電芯出貨與裝機的差異更為明顯?？紤]到資本熱捧使得產(chǎn)能建設(shè)加速，可能導(dǎo)致短期內(nèi)的產(chǎn)能過剩。因此，需要緊密關(guān)注儲能產(chǎn)線的建設(shè)、投產(chǎn)進程，同時需考慮企業(yè)產(chǎn)能、市場產(chǎn)能及市場需求之間的匹配問題。

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