8月上旬至今，現(xiàn)貨端普氏62%Fe指數(shù)從103.35美元/噸上漲至113.3美元/噸，累計(jì)漲幅為9.6%。與此同時，鐵礦石期貨也出現(xiàn)不同程度的上漲。昨日午盤收盤，黑色系表現(xiàn)強(qiáng)勢，鐵礦石連漲5日，收漲3.68%。

 

 

“究其原因，短期產(chǎn)業(yè)、宏觀因素與市場情緒形成一定共振，對鐵礦石期現(xiàn)價格上漲構(gòu)成較強(qiáng)驅(qū)動。”中信建投期貨鐵礦石研究員沈銳說。

相關(guān)專家還指出，鐵礦石期貨價格呈現(xiàn)遠(yuǎn)月貼水近月的結(jié)構(gòu)，也在一定程度上反映出了遠(yuǎn)期供需矛盾有望逐步緩解的預(yù)期。

方正中期期貨鐵礦石研究員梁海寬認(rèn)為，宏觀層面，特殊再融資債券的發(fā)行使得市場風(fēng)險偏好有所提升，權(quán)益市場周二止跌反彈，帶動黑色系市場看漲情緒。焦煤盤面價格的大幅上漲也在一定程度推升同為爐料端的鐵礦石價格。7月國內(nèi)PPI同比降幅年內(nèi)首次收窄，預(yù)示著本輪庫存周期拐點(diǎn)將至，隨著庫存周期逐步進(jìn)入被動去庫階段，受國內(nèi)需求影響更為明顯的商品價格具備了止跌反彈的條件。近期成材表需出現(xiàn)回暖跡象，下游終端有部分提前備貨需求釋放，市場開始預(yù)期“金九銀十”旺季可能帶來的黑色系價格彈性。前期導(dǎo)致爐料端價格集體下挫的粗鋼平控預(yù)期尚未落地。隨著河北地區(qū)高爐逐步復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量不降反升。隨之而來的是鋼廠對鐵礦石采購意愿的增強(qiáng)，疏港量也升至年內(nèi)絕對高位，處于歷史同期最高水平。鐵礦石港口庫存近期持續(xù)去化，一度跌破12000萬噸，鋼廠廠內(nèi)鐵礦石庫存水平仍處于絕對低位，鐵礦石庫存總量矛盾開始顯現(xiàn)。鐵礦石基本面的堅(jiān)挺對現(xiàn)貨價格形成支撐，疊加盤面基差修復(fù)，2309合約短期上行較為流暢，帶動2401合約走強(qiáng)。

“從政策視角看，當(dāng)下仍處于7月重磅會議后的政策密集發(fā)布期，如近期各城市密集出臺樓市放松政策，MLF、LPR迎來調(diào)降，政策利多釋放且仍有施力空間。從市場反饋來看，盡管7月社融、月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，地產(chǎn)銷售、新開工、施工面積當(dāng)月同比仍處近年低位，LPR調(diào)降的力度也低于預(yù)期，然而市場對于較差的現(xiàn)實(shí)情況已交易得比較充分，仍偏樂觀計(jì)價。”沈銳說。

從產(chǎn)業(yè)面看，短期粗鋼平控落地進(jìn)程或不及預(yù)期，鐵礦石當(dāng)下需求強(qiáng)勢是對短期鐵礦石價格影響較大的因素。從粗鋼平控政策的落地進(jìn)程來看，據(jù)Mysteel調(diào)研，近期已有江蘇、河南、山東、天津等多地鋼廠收到口頭通知，但書面文件仍未公布，且平控的執(zhí)行時間、體量尚無定論，因而市場短期對于鐵礦石需求過度悲觀的預(yù)期迎來快速修復(fù)。短期華北、華東部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，部分鋼廠生產(chǎn)仍有微利，鐵礦石當(dāng)下需求仍表現(xiàn)強(qiáng)勢。此外，2309合約臨近交割，近期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，因而先前的高基差通過盤面上漲的形式得到修復(fù)。

記者在采訪中獲悉，當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)仍有利潤，加上近期鋼材市場處于淡季，且前期受臺風(fēng)天氣擾動，供需表現(xiàn)雙弱。近月周度鋼材產(chǎn)量始終維持930萬噸水平上下，本期五大材周度產(chǎn)量為930.52萬噸，環(huán)比增加0.91萬噸。

“中長期來看，假設(shè)粗鋼平控政策落地，按照2022年平控力度，則2023下半年粗鋼產(chǎn)量4.855億噸，環(huán)比上半年下降5000萬噸左右，對應(yīng)鋼材減量約4800萬噸;如若按照2021年平控，則2023年下半年粗鋼產(chǎn)量4.97億噸，環(huán)比上半年下降3850萬噸，對應(yīng)鋼材減量約3700萬噸。”沈銳說。

梁海寬認(rèn)為，由于當(dāng)前部分成材品種尚有一定的利潤空間，鋼廠主動減產(chǎn)意愿尚不明顯，從鐵水產(chǎn)量來看近期不降反升。盤面當(dāng)前已基本消化平控預(yù)期影響，預(yù)計(jì)平控對鋼材產(chǎn)量的影響將在四季度逐步顯現(xiàn)。

當(dāng)前鐵礦石的供需情況如何?沈銳告訴記者，目前鋼材市場處于淡季，近期鋼材產(chǎn)量處于近年中性水平，但從日均鐵水產(chǎn)量來看，鐵礦石需求仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，短期鋼材產(chǎn)量和鐵水產(chǎn)量劈叉拉大。供給端，發(fā)運(yùn)量、到港量處于近年高位，短期臺風(fēng)天氣因素擾動減弱，下半年主流礦山發(fā)運(yùn)將更為強(qiáng)勁。需求端，鐵水產(chǎn)量仍表現(xiàn)偏強(qiáng)，處于年內(nèi)及近年高位水平。

“當(dāng)前鋼廠廠內(nèi)鐵礦石庫存水平處于絕對低位水平，樣本廠家可用天數(shù)僅15天左右，部分廠家?guī)齑娓?。但?dāng)前高爐開工積極性較高，日均鐵水產(chǎn)量升至245萬噸的高位水平，鋼廠對鐵礦石的剛性需求較強(qiáng)，這從近期的高疏港量可以得到印證。”梁海寬說。

與此同時，鐵礦石的產(chǎn)量也在增加。二季度財報顯示，四大礦山生產(chǎn)積極，季度產(chǎn)量合計(jì)值為2.75億噸，環(huán)比增長8.6%，季節(jié)性回升明顯，并高于去年同期水平，同比增幅為0.4%，增速較上一季度有所下滑，但上半年四大礦山的產(chǎn)運(yùn)量依然錄得了累計(jì)同比3.7%的增長，上半年產(chǎn)量的主要增量來自淡水河谷和力拓。其中，僅FMG在去年二季度高基數(shù)的影響下出現(xiàn)同比小幅下滑，其他三家較大的礦山企業(yè)均錄得同環(huán)比的正增長，淡水河谷更是延續(xù)了一季度的良好勢頭，產(chǎn)量在本季度實(shí)現(xiàn)6.3%的同比增長。

對于鐵礦石后市，沈銳認(rèn)為，當(dāng)下穩(wěn)增長、防風(fēng)險、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力仍大，供需和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的局面還未明顯改變。短期平控可能不及預(yù)期，帶動原料反彈。然而鐵礦石中期供需格局寬松，價格上方空間有限。鐵礦石期貨短期估值偏高，建議短期觀望，中期仍以偏空思路對待。

“鐵礦石自身基本面短期仍將維持堅(jiān)挺，旺季將至，下游對成材有一定的備貨需求，鐵元素終端需求有望逐步抬升。當(dāng)前部分成材品種尚有一定的利潤空間，隨著高溫天氣的褪去，鋼廠對煤焦價格的上漲接受度將下降，對焦炭開始嘗試提降。下一階段鋼廠利潤有望向鐵礦端傾斜，材礦比仍有回落空間。但鐵礦石2309合約基差近期已快速修復(fù)，對盤面的上行驅(qū)動正在減弱。2401合約由于短期漲幅較為明顯，近期階段性回調(diào)的風(fēng)險正在加大，不宜繼續(xù)追高。”梁海寬說。

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