近幾周，中石油、中石化、中海油相繼發(fā)行了20億美元、35億美元、40億美元債券，合計發(fā)行95億美元債券，這一數(shù)字較三家公司2012全年76億美元的發(fā)債規(guī)模高出25%。“三桶油”的債務(wù)水平因此升至多年來高點。

Bernstein Research高級分析師貝弗里奇（Neil Beveridge）稱，債務(wù)融資已大幅推高三大油企的資產(chǎn)負(fù)債率，今年三大油企的資產(chǎn)負(fù)債率可能從2007年的大約20%，飆升至平均約50%的水平。這遠(yuǎn)高于國際石油企業(yè)20%～30%的平均資產(chǎn)負(fù)債率。

另據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，三大油企去年共斥資340億美元用于收購，其去年的合并自由現(xiàn)金流（經(jīng)營性現(xiàn)金流減去資本支出）因而呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。

“鑒于大宗商品價格表現(xiàn)平平，加之企業(yè)資本支出持續(xù)增加，未來三年中，三大油企的自由現(xiàn)金流將繼續(xù)處于負(fù)值。”貝弗里奇說。

分析師們稱，三大油企今年的資本支出可能增加12%，至6320億元人民幣（合1027億美元)。而中海油和中石化還需償還為進(jìn)行資產(chǎn)收購而借入的資金。

貝弗里奇認(rèn)為，展望未來，債務(wù)的增加可能延緩這幾家公司的并購步伐，其進(jìn)行大型并購的能力“肯定下降了”。

中海油曾以大手筆收購吸引業(yè)界眼球。今年2月份，該公司完成了以151億美元收購加拿大石油公司尼克森公司（Nexen）的交易，這是中國企業(yè)進(jìn)行的最大規(guī)模的海外收購交易。

上周，中海油發(fā)行的40億美元債券獲得了5倍超額認(rèn)購，來自大型美國機構(gòu)投資者的認(rèn)購需求強勁。摩根大通亞洲投資銀行業(yè)務(wù)副主席兼中國投資銀行業(yè)務(wù)首席執(zhí)行長方方說，以往中國的企業(yè)債大多面向新興市場債券基金發(fā)行，但從去年開始，中國的企業(yè)債對美國債券投資者變得更有吸引力。

摩根大通此前曾負(fù)責(zé)安排中石油、中石化和中海油的債券發(fā)行事宜。

中海油的發(fā)債交易是中資企業(yè)迄今為止規(guī)模最大的債券發(fā)行交易。據(jù)知情人士稱，在發(fā)債消息宣布16個小時后，就吸引了238億美元的認(rèn)購資金。

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