鋰電陷入光伏式“內(nèi)卷”，上游材料成本大漲，下游鋰電企業(yè)毛利率持續(xù)下降，部分企業(yè)扛不住成本壓力開始漲價，個別企業(yè)逆勢降價擴大優(yōu)質(zhì)份額，價格博弈將引發(fā)新一輪洗牌。

暗潮涌動，近來鋰電池頻頻傳來漲價的聲音。

雖然不具普遍性，僅局限于個別企業(yè)或個別型號，但卻捅破了眾人脆弱的神經(jīng)，對于暗潮涌動的鋰電池漲價問題，也到了不得不正視的時候。

如何看待這個事情以及后續(xù)影響，這才是重點。

01

上游材料價格上漲，下游毛利率普遍下降

今年以來，鋰電池上游材料普遍上漲，六氟磷酸鋰上漲約400%，碳酸鋰和氫氧化鋰上漲約260%，三元前驅(qū)體上漲約50%，此外負(fù)極材料、電解液、PVDF等也是大幅上漲。目前，四大主要材料，只有隔膜暫時還沒有大幅上漲。

受制于下游整車廠的強勢地位和狹小議價空間，鋰電企業(yè)的議價能力較弱，難以對等傳導(dǎo)上游成本，今年鋰電池價格有所波動但幅度不及上游，因此部分鋰電企業(yè)的毛利率開始下降，個別幅度還較大。

國軒高科：2020年毛利率為25.23%，2021年1-3月毛利率為24.96%，1-6月毛利率為19.88%，1-9月毛利率18.30%，毛利率呈現(xiàn)逐季下降的趨勢，第三季度單季的毛利率則更低。

孚能科技：2020年度毛利率為15.92%，2021年1-3月毛利率為3.89%，1-6月毛利率為5.28%，1-9月毛利率為0.54%，1-9月扣非凈利潤為-6.5億元。

億緯鋰能：受上游原材料價格波動影響，三季度動力電池業(yè)務(wù)的毛利率環(huán)比下滑接近2個點。

知微見著，今年鋰電行業(yè)也陷入光伏式“內(nèi)卷”，盡管下游需求旺盛，供不應(yīng)求，但上游材料價格漲幅較大，上游侵蝕了行業(yè)大部分利潤，下游鋰電企業(yè)苦不堪言。

02

毛利率表現(xiàn)迥異，鋰電企業(yè)的成本承受力不同

盡管鋰電企業(yè)受上游材料價格的上漲，毛利率均有所下滑，但寧德時代的情況有所不同。

寧德時代2020年主營業(yè)務(wù)毛利率為26.50%，2021年1-6月為24.36%。其中，動力電池業(yè)務(wù)2020年毛利率為26.56%，2021年1-6月為23%。盡管毛利率有所下降，但下降幅度更小，整體毛利率依然更高，寧德時代給出的解釋是，“受益于客戶優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢及規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)優(yōu)勢帶來的成本競爭力”。

由于直接材料成本在鋰電成本中占比較高，材料采購成本的波動對毛利率的影響很大。在上游材料成本上漲的背景下，材料采購的議價能力就顯得尤為重要。

下游規(guī)模越大、業(yè)務(wù)越穩(wěn)定、合作方式越緊密、支付方式越友好，議價能力越強。以寧德時代為例，目前作為國內(nèi)鋰電一哥，對上游的議價能力不言而喻。

此外，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等鋰電巨頭，還通過戰(zhàn)略投資或財務(wù)投資的方式直接或間接介入上游領(lǐng)域，也可以提高議價能力。

除了直接材料因素，產(chǎn)能利用率、生產(chǎn)效率及良品率，也是影響毛利率的重要因素。

產(chǎn)能利用率取決于單一型號的需求，規(guī)模效應(yīng)越明顯，生產(chǎn)線產(chǎn)品型號切換越少，產(chǎn)能利用率越高。下游客戶越是單一型號的規(guī)?；少?，越能降低成本，這是一個正反饋的過程。工藝技術(shù)，也可以提高生產(chǎn)效率，降低單位成本。

此外，目前鋰電行業(yè)處于產(chǎn)能“大干快上”的階段，新建產(chǎn)能的爬坡速度和良品率，也是影響最終毛利率的關(guān)鍵因素。

實際上，前期上游材料成本上漲的負(fù)面因素，由今年市場供不應(yīng)求帶來的產(chǎn)能利用率提高已經(jīng)進行了一定補償，緩解了毛利率下滑幅度，但這個因素的補償作用有限，總有臨界點。

一旦越過這個臨界點，比如上游材料成本持續(xù)上漲，或者疊加限電限產(chǎn)，就會造成毛利率的加速下滑，部分鋰電企業(yè)就開始扛不住。如果因無利可圖減產(chǎn)，還會進一步加速業(yè)績滑坡甚至出現(xiàn)虧損，出現(xiàn)負(fù)反饋的情形。

因此，部分企業(yè)可能陷入“有產(chǎn)能，無產(chǎn)量”的尷尬境地，淪為無效產(chǎn)能，從行業(yè)來看則是“供不應(yīng)求與產(chǎn)能閑置”共存，這些都是價格共振產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)。

現(xiàn)階段，正處于這樣的臨界點，情況比較殘酷。

03

價格進入博弈階段，要毛利還是要市場份額

價格，是市場競爭的最有力工具。

而毛利率，則是價格戰(zhàn)最重要的籌碼。

擁有較高毛利率的企業(yè)，在價格戰(zhàn)方面比較從容;而毛利率已經(jīng)逼近甚至跌破盈虧平衡點的企業(yè)，在價格戰(zhàn)上比較被動。

今年，同樣是毛利率下降，有的企業(yè)是因為材料成本上升導(dǎo)致的被動下降，而有的企業(yè)則是產(chǎn)品價格下調(diào)導(dǎo)致的主動下降。1-6月，寧德時代銷售單價下降的幅度大于單位成本下降幅度，可見材料成本并非其毛利率下降的主要原因。

在上游材料成本大漲、行業(yè)毛利率下降的關(guān)鍵時點，價格正在成為市場競爭的重要工具，而這個工具也可以成為打擊競爭對手的有力武器。

本公眾號曾在7月24日發(fā)表的《鋰電行業(yè)廣闊但擁擠，寧德時代摁得住挑戰(zhàn)者嗎?》中指出，在快速成長的行業(yè)，“市場份額”取代“凈利潤”成為頭部企業(yè)更加在乎的指標(biāo)，這在寧德時代的身上更為明顯。

換言之，就是犧牲毛利率來換取市場份額，尤其是優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)市場份額。

近期，有媒體報道稱，特斯拉已經(jīng)向?qū)幍聲r代預(yù)定明年45GWh磷酸鐵鋰電池，而且還有追加計劃。這或許就是上述策略的一個表現(xiàn)吧。

寧德時代曾在信息披露中對毛利率下降做出了積極的解讀，認(rèn)為這是正?，F(xiàn)象，是新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動力，技術(shù)進步、規(guī)模效應(yīng)等因素共同推動動力電池成本下降。按照寧德時代目前的毛利率水平，以及在供應(yīng)鏈上的積極布局和技術(shù)實力，目測還有較大的降價空間。

在這個標(biāo)桿指引下，其他企業(yè)無論是頭部還是腰部或者尾部，提價的難度都很大，這也是為什么在上游鋰電材料上漲大半年之后，下游漲價只是雷聲大雨點小，鮮有企業(yè)敢輕易提價，這是短期利潤及現(xiàn)金流跟長期優(yōu)質(zhì)客戶及市場份額之間的戰(zhàn)略取舍。

實際上，其他企業(yè)不光很難提價，還有同步降價的壓力，腹背受敵，競爭將越來越殘酷。

價格，已經(jīng)成為鋰電競爭尤其是頭部企業(yè)角逐的明牌，直接對利潤、現(xiàn)金流、客戶、市場份額甚至估值等產(chǎn)生重大影響。

在鋰電產(chǎn)能不斷擴大和競爭日漸激烈的背景下，這一輪由上游成本大漲引發(fā)的價格對峙，將引發(fā)新一輪市場格局的洗牌。

硝煙已起，拭目以待。

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