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材料成本壓力分化,鋰電陷入價格博弈,新一輪洗牌加速

   2021-11-01 Mr蔣靜的資本圈
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核心提示:鋰電陷入光伏式內(nèi)卷,上游材料成本大漲,下游鋰電企業(yè)毛利率持續(xù)下降,部分企業(yè)扛不住成本壓力開始漲價,個別企業(yè)逆勢降價擴大優(yōu)

鋰電陷入光伏式“內(nèi)卷”,上游材料成本大漲,下游鋰電企業(yè)毛利率持續(xù)下降,部分企業(yè)扛不住成本壓力開始漲價,個別企業(yè)逆勢降價擴大優(yōu)質(zhì)份額,價格博弈將引發(fā)新一輪洗牌。

暗潮涌動,近來鋰電池頻頻傳來漲價的聲音。

雖然不具普遍性,僅局限于個別企業(yè)或個別型號,但卻捅破了眾人脆弱的神經(jīng),對于暗潮涌動的鋰電池漲價問題,也到了不得不正視的時候。

如何看待這個事情以及后續(xù)影響,這才是重點。

01

上游材料價格上漲,下游毛利率普遍下降

今年以來,鋰電池上游材料普遍上漲,六氟磷酸鋰上漲約400%,碳酸鋰和氫氧化鋰上漲約260%,三元前驅(qū)體上漲約50%,此外負(fù)極材料、電解液、PVDF等也是大幅上漲。目前,四大主要材料,只有隔膜暫時還沒有大幅上漲。

受制于下游整車廠的強勢地位和狹小議價空間,鋰電企業(yè)的議價能力較弱,難以對等傳導(dǎo)上游成本,今年鋰電池價格有所波動但幅度不及上游,因此部分鋰電企業(yè)的毛利率開始下降,個別幅度還較大。

國軒高科:2020年毛利率為25.23%,2021年1-3月毛利率為24.96%,1-6月毛利率為19.88%,1-9月毛利率18.30%,毛利率呈現(xiàn)逐季下降的趨勢,第三季度單季的毛利率則更低。

孚能科技:2020年度毛利率為15.92%,2021年1-3月毛利率為3.89%,1-6月毛利率為5.28%,1-9月毛利率為0.54%,1-9月扣非凈利潤為-6.5億元。

億緯鋰能:受上游原材料價格波動影響,三季度動力電池業(yè)務(wù)的毛利率環(huán)比下滑接近2個點。

知微見著,今年鋰電行業(yè)也陷入光伏式“內(nèi)卷”,盡管下游需求旺盛,供不應(yīng)求,但上游材料價格漲幅較大,上游侵蝕了行業(yè)大部分利潤,下游鋰電企業(yè)苦不堪言。

02

毛利率表現(xiàn)迥異,鋰電企業(yè)的成本承受力不同

盡管鋰電企業(yè)受上游材料價格的上漲,毛利率均有所下滑,但寧德時代的情況有所不同。

寧德時代2020年主營業(yè)務(wù)毛利率為26.50%,2021年1-6月為24.36%。其中,動力電池業(yè)務(wù)2020年毛利率為26.56%,2021年1-6月為23%。盡管毛利率有所下降,但下降幅度更小,整體毛利率依然更高,寧德時代給出的解釋是,“受益于客戶優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢及規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)優(yōu)勢帶來的成本競爭力”。

由于直接材料成本在鋰電成本中占比較高,材料采購成本的波動對毛利率的影響很大。在上游材料成本上漲的背景下,材料采購的議價能力就顯得尤為重要。

下游規(guī)模越大、業(yè)務(wù)越穩(wěn)定、合作方式越緊密、支付方式越友好,議價能力越強。以寧德時代為例,目前作為國內(nèi)鋰電一哥,對上游的議價能力不言而喻。

此外,寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等鋰電巨頭,還通過戰(zhàn)略投資或財務(wù)投資的方式直接或間接介入上游領(lǐng)域,也可以提高議價能力。

除了直接材料因素,產(chǎn)能利用率、生產(chǎn)效率及良品率,也是影響毛利率的重要因素。

產(chǎn)能利用率取決于單一型號的需求,規(guī)模效應(yīng)越明顯,生產(chǎn)線產(chǎn)品型號切換越少,產(chǎn)能利用率越高。下游客戶越是單一型號的規(guī)?;少?,越能降低成本,這是一個正反饋的過程。工藝技術(shù),也可以提高生產(chǎn)效率,降低單位成本。

此外,目前鋰電行業(yè)處于產(chǎn)能“大干快上”的階段,新建產(chǎn)能的爬坡速度和良品率,也是影響最終毛利率的關(guān)鍵因素。

實際上,前期上游材料成本上漲的負(fù)面因素,由今年市場供不應(yīng)求帶來的產(chǎn)能利用率提高已經(jīng)進行了一定補償,緩解了毛利率下滑幅度,但這個因素的補償作用有限,總有臨界點。

一旦越過這個臨界點,比如上游材料成本持續(xù)上漲,或者疊加限電限產(chǎn),就會造成毛利率的加速下滑,部分鋰電企業(yè)就開始扛不住。如果因無利可圖減產(chǎn),還會進一步加速業(yè)績滑坡甚至出現(xiàn)虧損,出現(xiàn)負(fù)反饋的情形。

因此,部分企業(yè)可能陷入“有產(chǎn)能,無產(chǎn)量”的尷尬境地,淪為無效產(chǎn)能,從行業(yè)來看則是“供不應(yīng)求與產(chǎn)能閑置”共存,這些都是價格共振產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)。

現(xiàn)階段,正處于這樣的臨界點,情況比較殘酷。

03

價格進入博弈階段,要毛利還是要市場份額

價格,是市場競爭的最有力工具。

而毛利率,則是價格戰(zhàn)最重要的籌碼。

擁有較高毛利率的企業(yè),在價格戰(zhàn)方面比較從容;而毛利率已經(jīng)逼近甚至跌破盈虧平衡點的企業(yè),在價格戰(zhàn)上比較被動。

今年,同樣是毛利率下降,有的企業(yè)是因為材料成本上升導(dǎo)致的被動下降,而有的企業(yè)則是產(chǎn)品價格下調(diào)導(dǎo)致的主動下降。1-6月,寧德時代銷售單價下降的幅度大于單位成本下降幅度,可見材料成本并非其毛利率下降的主要原因。

在上游材料成本大漲、行業(yè)毛利率下降的關(guān)鍵時點,價格正在成為市場競爭的重要工具,而這個工具也可以成為打擊競爭對手的有力武器。

本公眾號曾在7月24日發(fā)表的《鋰電行業(yè)廣闊但擁擠,寧德時代摁得住挑戰(zhàn)者嗎?》中指出,在快速成長的行業(yè),“市場份額”取代“凈利潤”成為頭部企業(yè)更加在乎的指標(biāo),這在寧德時代的身上更為明顯。

換言之,就是犧牲毛利率來換取市場份額,尤其是優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)市場份額。

近期,有媒體報道稱,特斯拉已經(jīng)向?qū)幍聲r代預(yù)定明年45GWh磷酸鐵鋰電池,而且還有追加計劃。這或許就是上述策略的一個表現(xiàn)吧。

寧德時代曾在信息披露中對毛利率下降做出了積極的解讀,認(rèn)為這是正?,F(xiàn)象,是新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動力,技術(shù)進步、規(guī)模效應(yīng)等因素共同推動動力電池成本下降。按照寧德時代目前的毛利率水平,以及在供應(yīng)鏈上的積極布局和技術(shù)實力,目測還有較大的降價空間。

在這個標(biāo)桿指引下,其他企業(yè)無論是頭部還是腰部或者尾部,提價的難度都很大,這也是為什么在上游鋰電材料上漲大半年之后,下游漲價只是雷聲大雨點小,鮮有企業(yè)敢輕易提價,這是短期利潤及現(xiàn)金流跟長期優(yōu)質(zhì)客戶及市場份額之間的戰(zhàn)略取舍。

實際上,其他企業(yè)不光很難提價,還有同步降價的壓力,腹背受敵,競爭將越來越殘酷。

價格,已經(jīng)成為鋰電競爭尤其是頭部企業(yè)角逐的明牌,直接對利潤、現(xiàn)金流、客戶、市場份額甚至估值等產(chǎn)生重大影響。

在鋰電產(chǎn)能不斷擴大和競爭日漸激烈的背景下,這一輪由上游成本大漲引發(fā)的價格對峙,將引發(fā)新一輪市場格局的洗牌。

硝煙已起,拭目以待。



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