前幾年，大家都以為鋰電行業(yè)能“躺著掙錢(qián)”，各界熱錢(qián)紛紛涌入，企圖分一杯羹。

然而隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼腰斬，2019年動(dòng)力電池行業(yè)漸漸入冬，資本回歸謹(jǐn)慎理性，鋰電行業(yè)兼并購(gòu)動(dòng)作明顯放緩。

據(jù)高工鋰電(微信號(hào)：weixin-gg-lb)初步盤(pán)點(diǎn)，2019年1-12月初鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈兼并購(gòu)(不含終止收購(gòu))僅20起，其中動(dòng)力電池2起，上游材料4起，設(shè)備領(lǐng)域2起，鋰礦資源4起，海外案例6起，涉及金額約277億元。相比于前兩年的兼并購(gòu)規(guī)模，2019年的數(shù)量和金額已明顯減少。

兼并購(gòu)案例和金額也顯示了目前新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)以及行業(yè)格局的變化，和往年相比，2019年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈兼并購(gòu)事件主要有以下特點(diǎn)：

一、2019年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的兼并購(gòu)/資本熱度已經(jīng)明顯下降。

首先從事件來(lái)看，據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，2017年兼并購(gòu)案例就有54起，涉及金額超550億元;2018年也正好達(dá)到54起，涉及金額超過(guò)860億。

2019年兼并購(gòu)事件20起，金額累計(jì)277億元，很明顯，行業(yè)相關(guān)的兼并購(gòu)熱情已經(jīng)澆滅了大半。

其次從金額來(lái)看，2018年動(dòng)輒百億收購(gòu)，如天齊鋰業(yè)260億元(40.66 億美元)收購(gòu)SQM23.77%股權(quán)、中利集團(tuán)100億收購(gòu)比克電池(后終止);然而2019年動(dòng)力電池較大的兼并購(gòu)金額僅為77億元(洛陽(yáng)鉬業(yè)收購(gòu)境外鈷礦企)。

2019年新能源補(bǔ)貼政策腰斬，大多數(shù)鋰電企業(yè)苦不堪言，面臨“價(jià)格戰(zhàn)”、應(yīng)收賬款增加、營(yíng)收凈利下滑、業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗等多重困境，巨型資本注入不得不更加小心謹(jǐn)慎、考慮良多。

二、兼并購(gòu)主體改變，跨界并購(gòu)減少，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)投資增加。

跨界熱潮之下，前幾年比較多的是一些體量巨大的外界資本，通過(guò)兼并購(gòu)鋰電行業(yè)里亮眼或者有潛力的企業(yè)，以快速切入新能源領(lǐng)域、增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

這些跨界企業(yè)來(lái)自五花八門(mén)的領(lǐng)域，比如房地產(chǎn)商榮盛控股收購(gòu)盟固利動(dòng)力、復(fù)星戰(zhàn)略投資捷威動(dòng)力，電纜企業(yè)中利集團(tuán)收購(gòu)比克電池等。

然而到了2019年，上述現(xiàn)象已變得鮮少。

除了恒大入主卡耐這一跨界兼并購(gòu)案例，其余皆為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的投資并購(gòu)，以滿足其自身業(yè)務(wù)的需求。像寧德時(shí)代、杉杉股份、華友股份、贛鋒鋰業(yè)等都聚焦在鈷鋰資源方面，多氟多、璞泰來(lái)、中材科技則分別投資了氟化物、針狀焦、隔膜等材料，以把握原料供應(yīng)、控制成本。

三、投資減少的同時(shí)，終止收購(gòu)案例增多。

都說(shuō)資本之間進(jìn)進(jìn)出出，然而目前的情況明顯是出的多、進(jìn)的少。

據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，2018年至今鋰電行業(yè)終止收購(gòu)案例已經(jīng)發(fā)生超15起，敗走鋰電市場(chǎng)，比如中利集團(tuán)終止收購(gòu)比克動(dòng)力、八菱科技終止收購(gòu)宇量電池、美都能源終止29億元收購(gòu)瑞福鋰業(yè)。

這些跨界并購(gòu)在趕資本熱潮的同時(shí)，也遺留下一堆問(wèn)題，比如說(shuō)收購(gòu)主體與標(biāo)的資源不匹配導(dǎo)致新能源業(yè)務(wù)難以對(duì)接或者展開(kāi)。

鋰電標(biāo)的也存在估值過(guò)高、競(jìng)爭(zhēng)力下滑、對(duì)賭失敗概率高、補(bǔ)貼政策變化等投資風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)是鋰電“新手”的跨界企業(yè)難以解決的，最后導(dǎo)致雙方在談判過(guò)程中無(wú)法達(dá)到一致，終止收購(gòu)。

四、鋰電標(biāo)的對(duì)賭失敗，兼并購(gòu)陷迷途。

除了上述提到的跨界企業(yè)先跨一只腳觀風(fēng)向、然“未戰(zhàn)先退”。還存在一個(gè)現(xiàn)象就是雖然收購(gòu)?fù)瓿闪耍卿囯姌?biāo)的營(yíng)收凈利下滑，業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗，母公司業(yè)績(jī)受到牽連，計(jì)提巨額商譽(yù)減值。

首當(dāng)其沖的企業(yè)有東方精工、ST尤夫、露笑科技、富臨精工和勝利精密，在2018年就合計(jì)計(jì)提了59.01億元的商譽(yù)減值。到了2019年更是持續(xù)“暴雷”，“露笑科技不笑了，勝利精密也失敗了”。

三年前，東方精工豪擲47.5億元高溢價(jià)收購(gòu)普萊德入局動(dòng)力電池領(lǐng)域，再到如今15億元低價(jià)拋售。

4年前，勝利精密通過(guò)兩次合計(jì)11億兩次收購(gòu)蘇州捷力，再到如今18億元轉(zhuǎn)給恩捷股份，也不知是虧了還是賺了。

總得來(lái)說(shuō)，老話長(zhǎng)談，跨行有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，跨界并購(gòu)鋰電企業(yè)除了腦子一熱，還需要看資金夠不夠、把控能力強(qiáng)不強(qiáng)、面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)不穩(wěn)等硬實(shí)力。

對(duì)于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來(lái)說(shuō)，橫向縱向并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)能更好的鞏固自身實(shí)力，優(yōu)化相關(guān)資源配置，降低成本提高效益。

同時(shí)鋰電標(biāo)的是否足夠優(yōu)良，是否具備核心技術(shù)、資源整合能力、優(yōu)質(zhì)客戶、產(chǎn)能規(guī)模等實(shí)力，這也是必須考量的問(wèn)題。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，企業(yè)應(yīng)該放緩步伐，先修煉好“內(nèi)功”，等有足夠的資金實(shí)力，自身強(qiáng)大以后再去做產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

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