8月30日，贛鋒鋰業(yè)公布了其2022年的上半年業(yè)績。

H1：營業(yè)收入144.43億元，同比增長255.38%;歸母凈利潤達到72.54億元，同比增長412%，處于此前預告下限。

此外，扣非凈利潤80.32億元，同比增長861.6%;毛利率從2021年同期的35.12%增加個25.41百分點到60.53%，凈利率也從35.99%增加到50.89%，大增了14.9個百分點。

扣非凈利潤和歸母凈利潤之間的差距主要是受交易性金融資產公允價值變動影響，上半年公允價值變動收益同比減少8.67億元(去年同期是增長5.4億元)，占利潤總額的10.3%。

Q2：營業(yè)收入90.78億元，同比增長269.42%，環(huán)比增長69.12%;歸母凈利潤37.28億元，同比增長296%，環(huán)比增長5.77%;扣非凈利潤達到49.3億元，同比增加810%，環(huán)比增加58.8%。

上半年鋰產品利潤激增

贛鋒鋰業(yè)的業(yè)務主要分為上游的鋰系列產品和中游的鋰電池系列產品。

前者是贛鋒鋰業(yè)的核心基石業(yè)務，也是贛鋒鋰業(yè)在鋰資源行業(yè)位居龍頭的絕對保障，后者則是贛鋒鋰業(yè)逐步向下游延伸，擴大影響力和業(yè)務突破的重要手段。

其中，贛鋒鋰業(yè)的鋰系列產品上半年表現極為亮眼，受益于終端新能源汽車的高速發(fā)展，今年上半年鋰精礦和鋰鹽價格都持續(xù)維持在高位，保持著供不應求的局面。

鋰精礦方面，截至2021年7月，5%-6%鋰輝石精礦的中國到岸價格約合4,710-4,730美元╱噸，較年初價格2,550- 2,570美元╱噸上漲85%左右;與此同時，鋰鹽價格碳酸鋰也從年初的27萬元/噸漲至6月底的47萬元/噸左右，漲幅高達74%。

產品價格的上漲，疊加銷量的增加，這也使得贛鋒鋰業(yè)上半年鋰系列產品營業(yè)收入達到121.4億元，同比增長309.9%，利潤高達82.98億元，毛利率也從同期的41.37%增加到了68.37%。

這也是導致贛鋒鋰業(yè)上半年毛利率大增的主要驅動力，而這并非贛鋒鋰業(yè)獨有，上半年眾多鋰資源廠商均受益于鋰資源的高景氣度而有不錯的表現。

11家上游鋰資源廠商業(yè)績對比：

我們羅列了贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、融捷股份、永興材料、鹽湖股份、中礦資源、天齊鋰業(yè)、雅化集團、江特電機、西藏礦業(yè)和天華超凈多達11家鋰資源廠商的鋰鹽、鋰礦業(yè)務來做對比。

1)盛新鋰能的鋰鹽業(yè)務上半年實現營業(yè)收入51.33億元，同比增長417.7%，毛利率高達74.24%，提高了38百分點;

2)融捷股份的鋰鹽和鋰精礦業(yè)務上半年分別實現營業(yè)收入6.21和1.74億元，同比增長258.6%和328.46%，毛利率高達19.3%和83.81%，分別提高了10.84和16.86個百分點;

3)永興材料的鋰鹽業(yè)務上半年實現營業(yè)收入29.69億元，同比增長746.13%，毛利率高達87.55%，提高了45個百分點;

4)鹽湖股份的碳酸鋰業(yè)務上半年實現營業(yè)收入51.64億元，同比增長22.24%，毛利率高達92.64%，提高了32.22百分點;

5)中礦資源的鋰電新能源原料開發(fā)與利用業(yè)務業(yè)務上半年實現營業(yè)收入27.17億元，同比增長1128%，毛利率高達50.79%，提高了5.62百分點;

6)天齊鋰業(yè)的鋰化合物及衍生品和鋰礦業(yè)務上半年分別實現營業(yè)收入98.28億元和44.66億元，同比增長560%和417%，毛利率高達87.54%和77.05%，提高了40.86和18.25個百分點。

7)江特電機的碳酸鋰業(yè)務上半年實現營業(yè)收入20.57億元，同比增長367.7%，毛利率高達78.24%，提高了50.57個百分點;

8)雅化集團的鋰行業(yè)業(yè)務上半年實現營業(yè)收入45.97億元，同比增長450%，毛利率高達58.69%，提高了30.08個百分點;

9)天華超凈的鋰電材料產品業(yè)務上半年實現營業(yè)收入72.12億元，同比增長720.85%，毛利率高達78.8%，提高了37.67個百分點;

10)贛鋒鋰業(yè)上半年鋰系列產品營業(yè)收入達到121.4億元，同比增長309.9%，毛利率達到了68.37%，提高了27個百分點;

11)西藏礦業(yè)上半年鋰類產品營業(yè)收入達到10.6億元，同比增長961.8%，毛利率達到了94.47%，提高了53.26個百分點。

贛鋒鋰業(yè)的鋰系列業(yè)務在毛利率絕對值和同比增長幅度兩方面都不占優(yōu)勢，甚至處于倒數幾位。

主要原因在于其鋰電池產品較低的毛利率拖累整體水平(上半年由于鋰電材料成本上升導致改業(yè)務毛利率仍在下降)，或仍處在鋰電鋰鹽一體化的陣痛期。

鋰電池拖累毛利率，但嶄露頭角

相比起鋰產品業(yè)務的大幅度增長，贛鋒鋰業(yè)的鋰電池系列產品業(yè)務仍處于穩(wěn)定發(fā)展階段。

今年上半年贛鋒鋰業(yè)的鋰電池系列產品營業(yè)收入達到18.8億元，同比增長146%，收入占比為13%，但是毛利率卻降低了1.64個百分點到了15.27%，拖累了整體毛利率水平，背后主要原因在于鋰電材料的成本有所提高。

雖然目前新能源汽車行業(yè)是一副資源為王的趨勢，但是，贛鋒鋰業(yè)還是未雨綢繆的在大力布局中游電池(動力電池、儲能電池和消費電池均有布局)和下游的電池回收業(yè)務。

截至上半年，贛鋒鋰業(yè)已經完成7GWh磷酸鐵鋰電池和2GWh固態(tài)電池產能的建設。

其中動力電池方面，首個固態(tài)電池已經成功在東風E70上裝車。

消費電池方面， TWS電池目前已形成日產40萬只TWS電池全自動化產線。

此外，電池回收方面，作為進入工信部《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合 利用行業(yè)規(guī)范條件》第二批名單，贛鋒鋰業(yè)的子公司循環(huán)科技已經具備2萬噸磷酸鐵鋰電池和1.4萬噸三元電池處理能力，鎳鈷錳綜合回收率大于98%，回收氯化鋰3700噸、鋰收率大于90%。

值得一提的是，和中游不少動力電池廠商一樣，贛鋒鋰業(yè)也在進行積極地電池擴產以及和下游新能源車企客戶的綁定。

贛鋒鋰業(yè)在半年報公布同一天宣布將在江西新余高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)的年產5GWh新型鋰電池項目建設規(guī)模提高到年10GWh，在重慶兩江新區(qū)的年產10GWh新型鋰電池科技產業(yè)園及先進電池研究院項目建設規(guī)模提高到年產20GWh。

而且，此前贛鋒鋰業(yè)還表示將與終端新能源車企廣汽埃安和曙光汽車集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

不排除在未來贛鋒鋰業(yè)憑借自身在鋰資源端的巨大優(yōu)勢，以及逐步發(fā)展的鋰電池業(yè)務完全跨過中游動力電池廠商，直接與終端新能源車企進行動力電池的獨立合作來滿足下游需求。

不斷加大鋰資源控制力度

如此高額利潤的鋰產品業(yè)務也是需要穩(wěn)定的原材料渠道供應，而這就需要廠商具備較強的資源占有水平和自供率。

目前主要途徑包括買礦開發(fā)和拿下包銷權，作為鋰資源龍頭企業(yè)，贛鋒鋰業(yè)在國內江西等地，以及海外澳大利亞、阿根廷、墨西哥等多國都在大規(guī)模布局鋰礦等資源，同時積極與上游龍頭鋰礦公司簽訂包銷合同，整體自供率較高。

權益資源方面，贛鋒鋰業(yè)不僅擁有阿根廷、愛爾蘭、澳大利亞、墨西哥、馬里等海外資源，而且對于國內寧都河源、青海鹽湖、四川、上饒等地的鋰資源也進行了布局。

從鋰資源類型來看，贛鋒鋰業(yè)也是包攬鋰精礦、鋰云母、鹽湖、鋰黏土，是國內唯一所有類型均有布局的廠商(具體規(guī)模如下圖)。

至于鋰鹽產能方面，贛鋒鋰業(yè)目前擁有2.6萬噸碳酸鋰、0.5萬噸高純碳酸鋰、1.2萬噸氯化鋰、8.1萬噸氫氧化鋰、2150噸金屬鋰、1000噸丁基鋰、1500噸氟化鋰的產能。

此外，馬洪四期萬噸高純鋰鹽項目、Cauchari-Olaroz鹽湖4萬噸碳酸鋰項目、Mariana鹽湖2萬噸氯化鋰項目等也都在有條不紊的建設中。

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