摘要：行業(yè)層面出現(xiàn)積極因素，或會(huì)帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升。隨著鋰電池成本持續(xù)下降，新能源汽車作為消費(fèi)品的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)新能源車及海外車載動(dòng)力電池需求或會(huì)于2020年出現(xiàn)較大提升。同樣在明年，消費(fèi)鋰電需求有望迎來(lái)5G手機(jī)換機(jī)潮，高電壓、快充等應(yīng)用對(duì)產(chǎn)品提出升級(jí)需求。加上儲(chǔ)能行業(yè)即將突破，動(dòng)力電池在未來(lái)的需求將維持高復(fù)合增速。

受補(bǔ)貼大幅退坡影響，一度火熱的新能源汽車行業(yè)初嘗凜冬寒意，但經(jīng)歷艱難的破局時(shí)刻后，這個(gè)由政策而興的產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)蓬勃發(fā)展的全新階段。正在發(fā)行的國(guó)投瑞銀新能源基金擬任基金經(jīng)理施成認(rèn)為，國(guó)家政策紅利釋放殆盡，倒逼企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力，激烈角逐下將有龍頭公司脫穎而出。同時(shí)，需求端改善趨勢(shì)明顯，也將促使行業(yè)景氣度上升。行業(yè)基本面兌現(xiàn)時(shí)期來(lái)臨，中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)確立，投資新能源正當(dāng)時(shí)。

新能源行業(yè)

迎投資窗口期

截至今年9月，新能源汽車產(chǎn)銷量三連降，且下滑幅度正在不斷擴(kuò)大。在施成看來(lái)，經(jīng)歷從無(wú)到有、從零到一的野蠻生長(zhǎng)階段，新能源汽車行業(yè)正進(jìn)入到泡沫破滅后依靠?jī)?nèi)生發(fā)展動(dòng)力實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的黃金階段。

“從供給端看，補(bǔ)貼退坡會(huì)促使行業(yè)加速洗牌，凈化整個(gè)市場(chǎng)。未來(lái)新能源汽車企業(yè)要在沒(méi)有補(bǔ)貼政策的情況下直面燃油車競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)技術(shù)、成本、市場(chǎng)等的把握能力成為汽車企業(yè)角逐新能源汽車龍頭的資本。”施成說(shuō)，隨著全球主流車企的新能源專用平臺(tái)相繼打造完成，新車型品質(zhì)或?qū)㈩嵏残蕴嵘Ｔ谛录夹g(shù)的應(yīng)用和新產(chǎn)品的推廣中，新的細(xì)分市場(chǎng)誕生，也會(huì)帶來(lái)創(chuàng)新機(jī)會(huì)。

另一方面，新能源汽車的需求端也在顯著改善。除解決能源危機(jī)、環(huán)保等問(wèn)題外，新能源汽車將構(gòu)成新的經(jīng)濟(jì)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)解決方案。

施成表示，行業(yè)層面出現(xiàn)積極因素，或會(huì)帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升。隨著鋰電池成本持續(xù)下降，新能源汽車作為消費(fèi)品的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)新能源車及海外車載動(dòng)力電池需求或會(huì)于2020年出現(xiàn)較大提升。同樣在明年，消費(fèi)鋰電需求有望迎來(lái)5G手機(jī)換機(jī)潮，高電壓、快充等應(yīng)用對(duì)產(chǎn)品提出升級(jí)需求。加上儲(chǔ)能行業(yè)即將突破，動(dòng)力電池在未來(lái)的需求將維持高復(fù)合增速。

“并不能將發(fā)展新能源簡(jiǎn)單理解為電動(dòng)化，該產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的是產(chǎn)品屬性、生態(tài)屬性、用戶體驗(yàn)屬性等根本變化，新能源汽車會(huì)成為燃油車最終消費(fèi)升級(jí)的解決方案。”他說(shuō)。

就估值而言，當(dāng)前新能源汽車板塊估值水平處于近四年低位。歷經(jīng)行業(yè)洗牌，多數(shù)股票經(jīng)歷業(yè)績(jī)估值雙殺，板塊的低估提供了啟動(dòng)投資的基礎(chǔ)條件。施成直言，當(dāng)新能源汽車發(fā)展成趨于完美的行業(yè)時(shí)，并非好的投資時(shí)機(jī)?，F(xiàn)階段新能源產(chǎn)業(yè)加速成長(zhǎng)，層出不窮的商業(yè)模式為投資決策帶來(lái)很多機(jī)會(huì)。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，這個(gè)方興未艾的新興產(chǎn)業(yè)從生產(chǎn)、營(yíng)銷、制造到客戶服務(wù)的各個(gè)層面都蘊(yùn)藏著投資價(jià)值。

從供需關(guān)系出發(fā)

動(dòng)態(tài)挖掘投資機(jī)會(huì)

施成擁有多年先進(jìn)制造及新能源行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，對(duì)新能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)有較全面和深入的研究。在他看來(lái)，行業(yè)投資要順勢(shì)而為，認(rèn)清供需格局下的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。同時(shí)要以全行業(yè)視角動(dòng)態(tài)挖掘優(yōu)秀標(biāo)的，不能拘泥于狹義的主題投資。

“以新能源行業(yè)為代表的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)最大的特征是變化很快，包括競(jìng)爭(zhēng)格局、盈利模式等更替迅速。及時(shí)把握變動(dòng)趨勢(shì)，才能尋找出最有投資價(jià)值的細(xì)分子行業(yè)及優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而供需關(guān)系的變化是捕捉機(jī)會(huì)的關(guān)鍵因素。”施成說(shuō)。

他認(rèn)為，在新能源行業(yè)尚處起步階段的2017年，由于資源端產(chǎn)能擴(kuò)張最慢，往往會(huì)出現(xiàn)短缺，隨之而來(lái)的是供需不平衡導(dǎo)致的價(jià)格上漲，上游資源企業(yè)投資價(jià)值顯現(xiàn)。

“2018年底以來(lái)，好的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商稀缺，成為整車廠商關(guān)注和擔(dān)憂點(diǎn)，因此我們又重點(diǎn)布局了動(dòng)力電池企業(yè)。我們認(rèn)為，整個(gè)鋰電池制造端的洗牌接近尾聲，而需求端可能有明顯改善，因此，有可能迎來(lái)行業(yè)性的機(jī)會(huì)。”施成說(shuō)。

據(jù)了解，正在發(fā)行的國(guó)投瑞銀新能源基金圍繞新能源行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注光伏、新能源汽車、汽車電子、車聯(lián)網(wǎng)等快速成長(zhǎng)的子行業(yè)和公司。在施成看來(lái)，目前新能源發(fā)電和汽車的技術(shù)路線已相對(duì)確定，后續(xù)投資機(jī)會(huì)來(lái)自于技術(shù)的延續(xù)性創(chuàng)新以及銷量規(guī)模的增長(zhǎng)。以光伏產(chǎn)業(yè)為例，晶硅路線已經(jīng)成為主流;從鋰電池行業(yè)來(lái)看，三元鋰離子電池也是主流路線。

值得注意的是，該基金將以新能源為核心和切入點(diǎn)，但投資范圍并不限于狹義的新能源概念。施成表示，該基金致力于捕捉新能源相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，包括資源類、設(shè)備類、化工材料類、電子類、通信類等，做到以新能源為主線的有機(jī)結(jié)合。

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