年末節(jié)后，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)一波IPO小高潮。

據(jù)三言不完全統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月有14家相關(guān)企業(yè)在沖刺IPO。這14家企業(yè)涉及多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域。其中6家是動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，3家是汽車配件企業(yè)，2家屬于電連接組件企業(yè)，還有兩家企業(yè)的業(yè)務(wù)分別為質(zhì)量檢測(cè)和新能源汽車充電模塊。

 

 

動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈IPO占比大

從表上，我們可以看到動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈的IPO占比有著比較明顯的優(yōu)勢(shì)。

眾所周知，動(dòng)力電池可以說(shuō)新能源汽車的“心臟”，在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的地位有目共睹。動(dòng)力電池企業(yè)也受到資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

不過(guò)，在目前的國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代和比亞迪占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，兩家企業(yè)裝車量占比合計(jì)超過(guò)了70%。

相比而言，其他動(dòng)力電池企業(yè)都屬于二線。比如，蜂巢能源、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、億緯鋰能等。

而在上述的二線動(dòng)力電池企業(yè)中，中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)均于2022年成功上市。

去年年末，蜂巢能源科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)也獲受理。

其實(shí)在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中，除了上述提到的一二線以動(dòng)力電池為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)外，還有大量的企業(yè)都是上游材料企業(yè)，它們?yōu)閷幍聲r(shí)代和比亞迪等提供材料。

在上表中的6家動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)中，除了蜂巢能源外，其他企業(yè)基本都是上游材料企業(yè)。

而上游材料企業(yè)一方面受益于下游動(dòng)力電池企業(yè)的帶動(dòng)，發(fā)展較為迅速，也受到資本市場(chǎng)的追捧。另一方面，還面臨著一個(gè)重要問(wèn)題，那就是對(duì)單一客戶的依賴性較大。

供應(yīng)商對(duì)單一客戶的依賴性較大

事實(shí)上，這幾年隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，在龍頭企業(yè)的帶動(dòng)下，興起了“寧德時(shí)代供應(yīng)商IPO潮”“特斯拉供應(yīng)商IPO潮”等IPO浪潮。

從上表中，我們能最直觀的看到這些企業(yè)很多都是寧德時(shí)代和特斯拉等新能源巨頭的供應(yīng)商。

新鋁時(shí)代的招股書(shū)顯示，其于2019年、2020年、2021年及2022年上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.51億元、3.32億元、6.18億元及5.31億元;分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)352.23萬(wàn)元、-228.65萬(wàn)元、2675.09萬(wàn)元及5245.06萬(wàn)元。

但是在對(duì)應(yīng)報(bào)告期內(nèi)，公司向比亞迪銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為68.05%、64.80%、70.42%和74.55%。

壹連科技在2019年、2020年、2021年以及2022年上半年的報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)收入占比分別為59.71%、62.38%、64.72% 和63.00% 。

中瑞電子的營(yíng)收是來(lái)自LG新能源。數(shù)據(jù)顯示，中瑞電子向LG新能源的銷售額占比在逐年擴(kuò)大。2019年至2022年上半年銷售金額占比分別為10.02%、44.2%、50.49%、61.78%。

對(duì)單一大客戶的過(guò)度依賴，是一把雙刃劍。一旦大客戶轉(zhuǎn)向其他企業(yè)，那么將可能造成業(yè)績(jī)的大幅下滑。

哪類企業(yè)最賺錢?

從營(yíng)收上看，上表中的企業(yè)年?duì)I收均超過(guò)2億元，最高為44億元。

其中，年?duì)I收2億-5億的有4家企業(yè)，5億-10億的有6家企業(yè)，超過(guò)10億的僅有3家。

年?duì)I收最高的2家企業(yè)都是動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，蜂巢能源44.74億元，中倫新材19.94億元。另一家超過(guò)10億的企業(yè)是壹連科技。

所以無(wú)論是平均數(shù)還是最高數(shù)，動(dòng)力電池企業(yè)的年?duì)I收都處于行業(yè)的較高水平。不過(guò)，6家企業(yè)中的高低落差較大，最低和最高相差超過(guò)40億元。

另外，表中的3家汽車配件企業(yè)的年?duì)I收額平均起來(lái)也有8億元，2家電連接組件企業(yè)營(yíng)收也處于較高水平，均超過(guò)了8億元。

如果只從營(yíng)收上看，似乎動(dòng)力電池企業(yè)可能賺更多的錢。不過(guò)，賺不賺錢其實(shí)要看凈利潤(rùn)以及未來(lái)的發(fā)展前景。

事實(shí)上，雖然蜂巢能源營(yíng)收很高，但這幾年其虧損卻在不斷擴(kuò)大，2019年-2022年上半年其分別虧損3.26億元、7.01億元、11.54億元和8.97億元。

不過(guò)，2019年至2021年，蜂巢能源研發(fā)費(fèi)用分別為3.75億元、3.80億元和7.24億元。而2022年僅上半年，其研發(fā)費(fèi)用便達(dá)到5.72億元，已經(jīng)達(dá)到2021年全年的70%還多。

加大研發(fā)投入是在為增加競(jìng)爭(zhēng)力買單，而這種投入可能在未來(lái)會(huì)到來(lái)巨大的回報(bào)。

此外，由于上游原材料價(jià)格上漲，動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)面臨較大成本壓力，億緯鋰能、國(guó)軒高科等在去年上半年也都出現(xiàn)了利潤(rùn)下滑甚至虧損的情況。

而在表中的其他企業(yè)大多都實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)增長(zhǎng)。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著新能源汽車行業(yè)持續(xù)火熱，新能源汽車行業(yè)的第二波IPO潮還將繼續(xù)。

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