滬銅庫存走勢 單位：萬噸/周

7月2日，安托法加斯塔礦業(yè)公司工會聯(lián)合會主席Celso Pardo表示，代表智利銅礦約80%銅礦工人和承包商的7個工會正在討論是否向政府正式提出要求，讓智利所有銅礦停產14天，以阻止新冠肺炎病毒在工人中傳播。

7月8日，智利礦業(yè)部長稱，智利將工人健康放在首位，避免疫情擴散從而導致對礦業(yè)運營的影響加大。Codelco已經有2843名工人感染新冠肺炎病毒，該公司有7萬多名員工，截至7月5日，Codelco受打擊最嚴重的的礦場是El Teniente和Chuquicamata，分別有1044例和636例新冠病例。

全球主要國家疫情情況 　　全球新冠肺炎疫情仍在延續(xù)，只不過當前結構性分化非常明顯，亞洲大部分地區(qū)（除印度外）和歐洲地區(qū)基本控制住疫情，但美洲地區(qū)疫情形勢嚴重，而非洲當前還處于疫情初期。主要國家萬人感染新冠病毒人數(shù)走勢清晰的說明了這一點。截至7月8日，智利每萬人有162人感染新冠病毒，這個感染率是全球最高的，而Codelco工人感染率約為4%，遠高于智利整個國家的平均水平。

由于智利、秘魯及巴西銅礦供應量占了全球總供應量的42%，南美疫情形勢嚴峻無疑加重了供應中斷的可能性，當前，市場對供應中斷預期的炒作，有轉向極端的跡象，跟3月份炒作全球需求因疫情萎縮幾乎如出一轍。

2~4月份，投資者關注的主要是亞洲、歐洲及美國，這些地區(qū)是精銅主要消費地區(qū)，而南美秘魯受影響大一些，智利受影響相對較小，根據(jù)秘魯和智利統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1~5月，秘魯?shù)V產銅產量同比萎縮約20萬噸，1~5月，智利礦產銅產量同比增加約10萬噸。但5月下旬之后，智利和秘魯新冠病毒感染人數(shù)呈現(xiàn)快速攀升的勢頭，這可能跟5月下旬秘魯及智利銅礦及港口運輸陸續(xù)放開解禁，企業(yè)逐漸復工復產有很大關系。

因新冠肺炎疫情對銅行業(yè)的影響不斷加重，6月28日，智利銅業(yè)委員會（Cochilco）預估智利銅產量下滑20萬噸，大約占到了智利2019年總產量的3.5%左右。7月2日，智利銅礦工會考慮尋求進行為期兩周的全行業(yè)停工，如果真執(zhí)行這樣的政策，這將意味著智利直接損失約20萬噸的礦產銅產量。

從7月份的消息來看，除了必和必拓旗下智利Cerro Colorado銅礦（該礦2019年銅產量7.17萬噸）縮減生產外，Codelco的EL Teniente銅礦（2019年銅產量46萬噸）擴建項目中止，由于Codelco銅礦品位長期下降且設備老舊，該公司通過長期計劃擴建和更新設備來維持其170萬噸/年，擴建項目中止意味著Codelco遠期銅礦供應將萎縮，當前還未有直接的銅礦關停，需要密切關注智利的疫情及智利政府的政策。

中國精銅及原料進口 　　2020年二季度，中國銅消費季節(jié)性旺季，疊加銅礦和廢銅供應受限，滬銅去庫存超預期，二季度滬銅庫存連降15周，并且周均降幅達到1.87萬噸，均創(chuàng)最近10年以來的新紀錄；而海外經濟偏弱，銅內外價差回到高位，進口窗口持續(xù)打開，洋山港銅溢價自4月下旬回升到2020年Codelco發(fā)往中國長單的價格88美元/噸以上，當前洋山銅溢價仍維持在88美元/噸之上。

當前，隨著海外經濟的復蘇，海外銅消費也出現(xiàn)持續(xù)還轉，倫銅庫存持續(xù)下降且注銷倉單占比保持在較高水平，暗示倫銅庫存仍有下降動力，倫銅Cash-3M價差穩(wěn)步收窄，說明海外銅現(xiàn)貨在趨緊，而當前南美疫情對供應端的炒作，無疑將加重市場對銅短期偏緊的預期。

銅精礦進口

4月和5月疫情對礦生產及港口運輸造成比較大的影響，5月，中國銅精礦進口169萬噸，同比下降約8%，其中，自秘魯進口的銅精礦同比下降53.4%，自秘魯進口銅精礦在中國銅精礦進口總量的比重下降到17.8%，1~5月，自秘魯進口銅精礦占中國銅精礦進口總量的比重約為25%，較去年同期下降約10%，自智利進口的銅精礦同比增長39%，自智利進口銅精礦在中國銅精礦進口總量的比重上升到36.2%，1~5月，自智利進口銅精礦占中國銅精礦進口總量的比重約為32%，較去年同期下降約10%。

精銅進口 　　5月，精煉銅進口量意外回升到30.57萬噸，同比增長22.7%。1~5月累計進口精銅144.36萬噸，同比增長4.4%，其中5月自智利進口精銅8.17萬噸，同比增長21.6%。5月，自智利進口精銅占中國精銅進口總量的比重為26.7%，略低于去年同期，今年1~5月自智利累計進口精銅約46.44萬噸，占中國精銅進口總量的比重為32%，比去年同期下降6%。

廢銅進口

在2~5月，廢銅供應也出現(xiàn)跟銅精礦類似的情況，一方面是歐美因疫情廢銅供應減少，另外一方面是馬來西亞廢銅拆解及港口運輸受到疫情管制措施影響，中國前5個月廢銅累計進口37.5萬實物噸，同比下降45%，其中，同期從馬來西亞進口廢銅約69.15萬實物噸，同比下降24.6%，5月當月同比下降69%?？紤]到6月中上旬馬來西亞逐步解除疫情管控措施，并且截至7月8日，廢銅進口配額已經累計核發(fā)71.85萬噸，再生銅進口政策也于7月1日落地，配額和新政將并行到年底，預計廢銅進口有望逐步改善，甚至可能在下半年明顯收窄降幅。

而對于國內廢銅供應這塊來說，隨著3月初全面復工復產及銅價格的快速反彈，廢銅供應增加較為明顯，銅精廢價差回升到歷史較高水平，廢銅對精煉銅有較大替代優(yōu)勢。

陽極銅進口

2020年前4個月，自智利進口陽極銅約49.48萬噸，與去年同期基本持平，1~4月累計進口量占中國陽極銅進口總量占比為17.9%，略低于去年同期。