8月18日，海德魯公司(Norsk Hydro)發(fā)布公告稱，旗下位于巴西的Paragominas鋁土礦管道因長期維護而停運。公司表示已停止將鋁土礦從Paragominas礦運輸至Alunorte氧化鋁廠，并暫時停止該礦的生產(chǎn)，Alunorte氧化鋁廠壓產(chǎn)至35%~45%產(chǎn)能運行。在此之前，6月20日，三座輸電塔倒塌，導(dǎo)致Paragominas鋁土礦的電力供應(yīng)中斷，礦山暫停運行， Alunorte氧化鋁廠在此期間減產(chǎn)至50%~70%運行產(chǎn)能，此次事件造成海德魯約有15萬噸的氧化鋁供應(yīng)短缺。

 

　　海德魯巴西公司資產(chǎn)簡況

 

　　2010年5月，巴西淡水河谷公司和海德魯公司同時發(fā)布公告稱，兩家公司達成一項重組協(xié)議。根據(jù)這項協(xié)議，海德魯將以49億美元的總價格收購淡水河谷旗下鋁業(yè)務(wù)的主要股權(quán)，而淡水河谷將獲得挪威海德魯約22%的股權(quán)，淡水河谷將持有的海德魯約22%的股權(quán)作價31億美元。海德魯將承擔淡水河谷7億美元債務(wù)，并支付給淡水河谷11億美元。雖然淡水河谷只獲得了22%的股權(quán)，不過這已讓淡水河谷公司成為了海德魯公司第二大股東，淡水河谷還將獲得挪威海德魯?shù)囊粋€董事會席位。海德魯將獲得淡水河谷巴西Paragominas礦區(qū)60%的控股權(quán)，后者是全球第三大鋁土礦。根據(jù)雙方的協(xié)議，海德魯還有權(quán)在2013年及2015年分兩次收購Paragominas礦區(qū)剩余40%的股權(quán)，而每次的收購價格均為2億美元。海德魯最終獲得Alunorte氧化鋁廠91%的股權(quán)、Paragominas礦100%的股權(quán)、Albras電解鋁廠51%的股權(quán)以及北河礦業(yè)（MRN）5%的股權(quán)。

 

　　Alunorte氧化鋁廠

　　及周邊配套產(chǎn)能情況

 

　　海德魯旗下位于巴西的Alunorte氧化鋁廠及周邊的戰(zhàn)略投資實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈條上的優(yōu)勢互補。Alunorte氧化鋁廠經(jīng)過3次擴建，目前已有7條生產(chǎn)線，每條生產(chǎn)線額定產(chǎn)能為93萬噸/年，目前氧化鋁總產(chǎn)能已達到640萬噸/年。在Alunorte廠區(qū)附近建有產(chǎn)能為46萬噸/年的Albras電解鋁，另外，廠區(qū)附近的MRN公司Trombetas鋁土礦年產(chǎn)量1800萬噸、Paragominas鋁土礦年產(chǎn)量1140萬噸，其中，Paragominas礦區(qū)管道發(fā)往Alunorte氧化鋁廠的距離為244公里，而Trombetas礦區(qū)發(fā)往Alunorte氧化鋁廠的距離約460公里左右。資料顯示，海德魯與MRN大股東淡水河谷簽訂了40%礦產(chǎn)品的采購權(quán)，即淡水河谷的Trombetas權(quán)益礦產(chǎn)品量約520萬噸，同時Paragominas礦通過管道將礦漿運輸至Alunorte氧化鋁廠。

 

　　Alunorte突然減產(chǎn)影響評估

 

　　Alunorte是中國以外全球最大的單體氧化鋁廠，具備640萬噸/年產(chǎn)能。2018年2月份，受巴西當?shù)爻坑晁绊?，Alunorte附屬赤泥庫存在污染水體泄露風險，導(dǎo)致產(chǎn)能壓縮50%，此后，海外氧化鋁價格經(jīng)歷一波“過山車”行情。Alunorte也遭受了異常艱辛的復(fù)產(chǎn)之路，直至2020年一季度，才恢復(fù)至600萬噸/年以上的產(chǎn)能，近乎滿產(chǎn)。2020年6月下旬，Paragominas礦區(qū)三座供電鐵塔倒塌，Alunorte又出現(xiàn)短期壓產(chǎn)；8月18日，Paragominas礦區(qū)管道因長期維護而停運，Alunorte再度面臨壓產(chǎn)，這對全球氧化鋁市場的影響不言自明。

 

　　據(jù)我的有色網(wǎng)測算，假設(shè)此次管道維護時長為1個月，預(yù)計三季度Alunorte氧化鋁廠產(chǎn)量約119.3萬噸，但Hydro體系內(nèi)自身電解鋁廠原材料消費量月106萬噸，外加部分長單以及現(xiàn)貨訂單，預(yù)估三季度會有25.7萬噸的供應(yīng)缺口；假設(shè)維護時長為2個月，預(yù)計四季度Alunorte氧化鋁廠產(chǎn)量約132.9萬噸，除去Hydro體系內(nèi)的自用量以及外部長單及現(xiàn)貨量，預(yù)估三、四季度會有37.8萬噸的供應(yīng)缺口；假設(shè)維護時長為3個月，預(yù)計四季度Alunorte氧化鋁廠產(chǎn)量約為102.5萬噸，除去海德魯體系內(nèi)的自用量以及外部長單及現(xiàn)貨量，預(yù)估三、四季度會有68.2萬噸的供應(yīng)缺口。

 

　　海外氧化鋁現(xiàn)貨成交價正在轉(zhuǎn)向

 

　　據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近期海外氧化鋁的現(xiàn)貨成交價格呈下行趨勢。有市場人士表示，Naclo近期將投放四筆共計12萬噸規(guī)模的氧化鋁至現(xiàn)貨市場，原預(yù)期四筆招標貨最終難以獲得較好的成交價，但隨著Alunorte氧化鋁廠減產(chǎn)消息的發(fā)布，加之不久前俄鋁旗下Achinsk氧化鋁廠內(nèi)的電廠大火令生產(chǎn)受到影響，海外市場氧化鋁價格看漲氛圍濃烈，Naclo招標貨的成交價格也會在原先市場預(yù)測的價格基礎(chǔ)上有所上調(diào)，獲得一定的市場溢價，最新證實的一筆FOB成交價已漲至280.5美元/噸。

 

　　近期，海外市場不排除會出現(xiàn)換貨成交的情況。今年6月中下旬，受巴西礦山事件影響，當時歐洲和澳洲氧化鋁市場產(chǎn)生過兩筆氧化鋁換貨交易，即：俄鋁旗下愛爾蘭Aughinish工廠的氧化鋁分兩批交貨（2次1.5萬噸規(guī)模），第一批1.5萬噸7月上旬船期，第二批1.5萬噸7月下旬船期；同步，西澳氧化鋁對應(yīng)成交一船3萬噸貨，7月下旬船期。我的有色網(wǎng)認為，受此次事件的推動，近期海外氧化鋁成交價格有望止跌反彈，疊加LME鋁價表現(xiàn)堅挺，澳洲氧化鋁FOB價格有望反彈至280美元~300美元/噸。

 

　　據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研，Alunorte氧化鋁廠減產(chǎn)的消息發(fā)布后，市場參與者普遍看漲后期海外氧化鋁價格，并且為了彌補減產(chǎn)帶來的長單以及現(xiàn)貨訂單的空缺，預(yù)計后期會有部分發(fā)往中國的澳洲氧化鋁轉(zhuǎn)向發(fā)往歐洲市場，前期受海外低價氧化鋁打壓的國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，也對國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈充滿信心。據(jù)了解，最新國內(nèi)市場現(xiàn)貨成交價已漲至2340元/噸。

 

　　在當前電解鋁企業(yè)盈利較好的情況下，如果近期海外氧化鋁成交價格有回暖跡象，可能會帶動國內(nèi)氧化鋁價格觸底反彈。我的有色網(wǎng)預(yù)計，近期澳洲FOB價格運行區(qū)間在280美元~300美元/噸，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格運行區(qū)間在2300元~2500元/噸。市場參與者如此看好后市價格的主要原因是，目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格低迷，是由于國內(nèi)大部分氧化鋁廠以維持長單供應(yīng)為主，部分電解鋁廠將少量的現(xiàn)貨需求轉(zhuǎn)至低價的海外氧化鋁現(xiàn)貨，從而導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格承壓持續(xù)走低。而Alunorte氧化鋁廠的減產(chǎn)會打破海外現(xiàn)有的供需格局，促使部分低價銷往中國的現(xiàn)貨，會以較為可觀的價格以轉(zhuǎn)銷或換貨的形式發(fā)往歐洲或阿聯(lián)酋等地區(qū)。這樣不僅會減輕海外低價氧化鋁對國內(nèi)氧化鋁價格的壓力，在海外價格上漲的同時，也會一定程度上拉漲國內(nèi)現(xiàn)貨價格。