責(zé)編·作者：王賢偉

 

　　目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓，通脹不及預(yù)期，貨幣政策將保持寬松。受新冠肺炎疫情的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)2020年內(nèi)實(shí)施了兩次降息，且史無(wú)前例地在一個(gè)月內(nèi)完成，將利率降至零的水平并開(kāi)始“無(wú)上限”的量化寬松政策。由于美國(guó)大選的影響導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政刺激法案談判陷入僵局，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)歷了由主動(dòng)擴(kuò)表到被動(dòng)縮表的過(guò)程。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)將維持利率不變直至實(shí)現(xiàn)通脹升至2%、就業(yè)實(shí)現(xiàn)最大化的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)去年12月議息會(huì)議點(diǎn)陣圖中值顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員整體預(yù)計(jì)直至2023年也無(wú)需加息。2020年，美國(guó)PMI在經(jīng)歷了2020年1~3月的急劇下滑后，穩(wěn)步增長(zhǎng)至55%上方?？偟膩?lái)說(shuō)，全球依然遭受著新一輪的新冠疫情沖擊，雖然需求收縮，商品通脹短期內(nèi)難以改善，但是由于前期較大幅度的降息操作，以及新冠疫苗即將問(wèn)世，預(yù)計(jì)2021年美聯(lián)儲(chǔ)的降息空間較小。

 

　　歐洲方面，由于經(jīng)濟(jì)探底風(fēng)險(xiǎn)大，疊加新一輪的疫情沖擊，歐央行或?qū)⒊掷m(xù)寬松。2020年3月，歐洲央行推出緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEEP）,6月將PEEP億歐元擴(kuò)大至1.35萬(wàn)億歐元，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模；2020年12月，歐洲央行決定，將主要再融資操作利率維持在0，邊際貸款便利利率維持在0.25%，存款便利利率維持在-0.5%不變，直至達(dá)到2%的通脹前景預(yù)期；同時(shí)將PEPP規(guī)模增加5000億歐元，總額達(dá)到1.85萬(wàn)億歐元，并至少持續(xù)至2022年3月底；歐洲還展開(kāi)定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)，第三輪TLTRO優(yōu)惠利率將持續(xù)至2022年6月，此前為持續(xù)至2021年6月。歐央行的刺激政策發(fā)揮作用，2020年，歐元區(qū)PMI在短期內(nèi)驟降后重回枯榮線附近，但是經(jīng)濟(jì)景氣程度依然較低?？偟膩?lái)說(shuō)，在歐央行利率政策有限的情況下，其在探索更多元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，預(yù)計(jì)2021年貨幣政策仍將保持整體寬松。

 

　　在經(jīng)濟(jì)下行周期疊加新冠肺炎疫情沖擊的背景下，目前全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策均呈現(xiàn)整體寬松的局面。2020年，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，金融行業(yè)持續(xù)火熱，總體在貨幣政策的刺激下呈緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。貨幣政策空間較小，繼續(xù)降息可能性不大。歐洲目前經(jīng)濟(jì)低迷，長(zhǎng)達(dá)4年的英國(guó)脫歐終于落下帷幕。未來(lái)將繼續(xù)持續(xù)美強(qiáng)歐弱的局面。

　　2020年，在新冠肺炎疫情的影響下，一季度全國(guó)幾乎全部停工停產(chǎn)，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，但隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，海外疫情形勢(shì)依然嚴(yán)峻的背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)中恢復(fù)但壓力仍存。從制造業(yè)PMI看，我國(guó)制造業(yè)從2018年12月起在榮枯線窄幅游移，數(shù)據(jù)顯示，盡管受全球經(jīng)濟(jì)下行市場(chǎng)悲觀情緒影響，但PMI較歐美地區(qū)更有韌性。截至2020年11月，PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的概率進(jìn)一步增大。

 

　　2020年，融資形勢(shì)有所改善。人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月，狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長(zhǎng)10%，持續(xù)2019年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)10.7%。M1和M2增速剪刀差從去年較低水平-8%縮窄至-0.7%，表明在積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施下，企業(yè)融資壓力有所減小。

 

　　2020年12月,中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中指出，2021年將宏觀政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度，保持“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”的大基調(diào)不變；堅(jiān)持房住不炒定位，加快完善長(zhǎng)租房政策；提高上市公司質(zhì)量，打擊各種逃廢債行為，強(qiáng)化反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張，反壟斷、反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。筆者預(yù)測(cè)，2021年貨幣政策將保持整體寬松局面。

 

　　2020年，中國(guó)作為世界唯一經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，表明了我國(guó)控制疫情之迅速，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之快。但是疫情和外部環(huán)境依然具有不確定性，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，復(fù)蘇不穩(wěn)定不平衡，宏觀壓力依然存在。2021年將是我國(guó)“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。

　　（王賢偉）