責編·作者：曹洋 陳祎萱

 

　　2月以來，鋅價止跌回升，從基本面的角度看，主要是礦端供應偏緊，對下游復工的樂觀預期。當前，鋅精礦供應緊張的格局仍未得到有效緩解，國內(nèi)高緯度礦山仍未復產(chǎn)，而海外疫情對礦山的尾部沖擊仍在，且南美主產(chǎn)區(qū)正值雨季，也對礦山生產(chǎn)構成一定干擾。

 

　　從價格的角度來看，當前加工費仍維持低位，冶煉廠利潤空間持續(xù)受到壓縮，受此影響，冶煉廠1~2月檢修量增長，短期內(nèi)鋅礦供應偏緊的問題難以得到有效緩解。3月檢修量預計仍偏高，供應壓力有所減輕。需求方面，出口相關的合金訂單表現(xiàn)持續(xù)回暖，而基建相關需求也將逐步復蘇。今年，鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)復工整體較往年有所提前，且今年提倡就地過年，為下游企業(yè)順利復工提供了保障，需求有望較快回歸。

 

　　從近期的庫存表現(xiàn)來看，由于春節(jié)后鋅價大幅上漲，下游的補庫需求受到明顯抑制，且部分企業(yè)已在春節(jié)前低價時提前備貨，目前已復工的企業(yè)多持觀望態(tài)度，采購量有限，預計短期內(nèi)庫存可能繼續(xù)累積，短期來看，累庫存可能對鋅價上漲構成抑制。

 

　　海外方面，1月份，海外集中交倉后，LME鋅錠庫存激增10萬噸至30萬噸左右。盡管隨著海外經(jīng)濟逐步復蘇，庫存持續(xù)小幅去化，但從絕對量來看仍處于歷史同期偏高水平。

 

　　隨著全球疫苗接種率不斷提升，市場對海外經(jīng)濟復蘇的預期逐步升溫，且美國1.9萬億美元的財政刺激推出在即，市場再度交易通脹預期，以銅為代表的有色金屬直接受益于此?？紤]到鋅的基本面矛盾在有色金屬各品種中并不算突出，需要警惕市場交易邏輯重回基本面之后，帶來的價格波動，建議投資者逐步逢高止盈以規(guī)避風險。