作者：黎俊

 

　　云南是我國(guó)精煉錫的主要產(chǎn)區(qū)，從今年開始，一些列的事件對(duì)當(dāng)?shù)劐a供應(yīng)造成了影響，導(dǎo)致錫價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)：年初的緬甸疫情導(dǎo)致錫精礦通關(guān)速度放緩；第一季度的環(huán)保因素導(dǎo)致當(dāng)?shù)鼐珶掑a冶煉廠開工受限。從6月25日開始，我國(guó)最大的精煉錫生產(chǎn)商云錫宣布停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)最遲不超過8月10日復(fù)產(chǎn)。

 

　　根據(jù)國(guó)際錫協(xié)會(huì)(ITA)的數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)精錫供應(yīng)量占比達(dá)到全球的51%，而在中國(guó)錫礦主要集中在云南、廣西和湖南。

 

　　當(dāng)錫精礦主產(chǎn)區(qū)受到突發(fā)事件影響，精煉錫的生產(chǎn)就會(huì)受到影響。今年年初，緬甸疫情暴發(fā)，而緬甸的錫礦主產(chǎn)區(qū)撣邦靠近我國(guó)錫礦主產(chǎn)區(qū)云南個(gè)舊，為確保國(guó)內(nèi)安全，通關(guān)口岸施行嚴(yán)格檢測(cè)措施，導(dǎo)致通關(guān)速度明顯放緩，造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)無法由進(jìn)口礦補(bǔ)充。4月初，我國(guó)多地迎來環(huán)保檢查，云南當(dāng)?shù)鼐珶掑a企業(yè)停產(chǎn)檢修，開工率明顯放緩。

 

　　進(jìn)入第二季度末，我國(guó)最大的精煉錫生產(chǎn)商云錫集團(tuán)宣布停產(chǎn)檢修，從6月25日開始，不超過45天，因此，保守估計(jì)，云錫復(fù)產(chǎn)要到8月10日，在此期間，預(yù)計(jì)我國(guó)精煉錫供應(yīng)將繼續(xù)維持偏緊狀態(tài)。

 

　　需求方面，錫的需求主要集中在錫焊料，占比達(dá)到65%，除此之外還有錫化工、玻璃等。

 

　　錫焊料、鍍錫板、錫化工品又廣泛應(yīng)用于汽車電子、智能設(shè)備、家電等行業(yè)，下面對(duì)這些行業(yè)的相關(guān)月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，來判斷錫的需求表現(xiàn)如何。汽車方面，1~5月，我國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量達(dá)到1075.2萬輛，好于2020年同期的1025.7萬輛，也好于2019年同期的1232.3萬輛。2021年1~5月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量累計(jì)1.48億部，同比增長(zhǎng)19.3%，其中5G手機(jī)1.08億部，同比增長(zhǎng)134.4%。家電方面，2021年1~5月，我國(guó)空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量為1.02億臺(tái)，好于2020年同期的7798.8萬臺(tái)，也好于2019年同期的9745.90萬臺(tái)，終端消費(fèi)數(shù)據(jù)表明，錫今年的總體需求要好于去年，以及前年，說明終端消費(fèi)并不差。

 

　　庫存方面，截至7月12日，上期所錫庫存為3282噸，處于年內(nèi)低位。庫存處于低位，也反應(yīng)出了目前錫基本面良好的狀況。

 

　　外盤方面，今年倫錫表現(xiàn)令人印象深刻，在經(jīng)歷3月初的小幅回調(diào)后穩(wěn)步上行，年內(nèi)高點(diǎn)3.228萬美元/噸，是上市以來的第二高點(diǎn)。今年倫錫強(qiáng)勢(shì)，和外盤基本面有關(guān)，現(xiàn)貨方面，截至7月12日，LME錫現(xiàn)貨升水依然達(dá)到990美元/噸，依然處于近5年的高位。高升水對(duì)于外盤有支撐作用，也利好錫價(jià)。

 

　　庫存方面，截至7月12日，LME錫庫存為2215噸，依然處于年內(nèi)低位，倫錫庫存處于低位，可能與東南亞地區(qū)的疫情有關(guān)，導(dǎo)致供應(yīng)跟不上，庫存被消耗。

 

　　錫價(jià)走強(qiáng)和宏觀氛圍也有很大的關(guān)系，2020年第三季度，美國(guó)新任總統(tǒng)上任，宏觀不確定性降低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好加強(qiáng)，有色金屬集體收到提振上漲，隨后美國(guó)總統(tǒng)拜登為抗擊當(dāng)?shù)匾咔橥瞥鲆幌盗薪?jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提振經(jīng)濟(jì)，全球流動(dòng)性進(jìn)一步加強(qiáng)，有色金屬板塊價(jià)格再度上行，從美國(guó)的宏觀數(shù)據(jù)來看，雖然制造業(yè)PMI以及非制造業(yè)PMI表現(xiàn)持續(xù)兩眼，很多美聯(lián)儲(chǔ)官員也有支持加息的表態(tài)，但美國(guó)最新的失業(yè)率依然較高，表明就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)不理想，短期來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未完全恢復(fù)元?dú)?，加息?jié)奏加快的可能性不大，預(yù)計(jì)美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)的可能性不大。而從國(guó)內(nèi)的宏觀環(huán)境來看，7月9日晚，我國(guó)央行發(fā)布公告，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，全面降準(zhǔn)將為市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。政策方面，大宗商品價(jià)格在今年上半年快速上漲對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成的消極影響已經(jīng)引起了監(jiān)管層的注意。銅、鋁、鋅這三個(gè)主要金屬品種也有國(guó)家儲(chǔ)貨流入市場(chǎng)，但是，錫并不在拋儲(chǔ)范圍內(nèi)，其供應(yīng)量難以得到有效補(bǔ)充，因此，拋出政策對(duì)錫的供需格局并沒有影響。

 

　　綜上所述，目前全球宏觀流動(dòng)性依然充足，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)一般，可能將拖累美國(guó)貨幣當(dāng)局的加息步伐，從國(guó)內(nèi)來看，央行全面降準(zhǔn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，拋儲(chǔ)的政策也沒有涉及到錫這個(gè)品種，短期錫價(jià)將繼續(xù)由其供需格局決定。目前，錫的下游需求表現(xiàn)尚可，而國(guó)內(nèi)主要精煉錫生產(chǎn)企業(yè)云錫的停產(chǎn)檢修則加劇了國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊的局面，預(yù)計(jì)短期錫價(jià)有望維持漲勢(shì)。

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