作者：吳紀(jì)磊

 

　　新能源車(chē)電池包括三元和磷酸鐵鋰兩種類(lèi)型，而電池主要由正極材料（鎳鈷錳酸鋰、磷酸鐵鋰）、負(fù)極材料（石墨）、隔膜（聚乙烯）和電解液（六氟磷酸鋰）等4部分組成。三元電池能量密度高，低溫效果好，磷酸鐵鋰電池成本低，安全性好。三元電池主要應(yīng)用在高端車(chē)、電動(dòng)工具、智能設(shè)備等領(lǐng)域，磷酸鐵鋰電池主要應(yīng)用在低端車(chē)、儲(chǔ)能等領(lǐng)域，中端車(chē)市場(chǎng)兩者競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，由于補(bǔ)貼退坡，磷酸鐵鋰電池成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，份額在逐步擴(kuò)大。

 

　　鋰電池技術(shù)進(jìn)步快

　　應(yīng)用前景廣闊

 

　　由于技術(shù)進(jìn)步以及“雙碳”目標(biāo)的實(shí)施，新能源車(chē)和新能源發(fā)電市場(chǎng)潛力巨大，而新能源發(fā)電的不穩(wěn)定性，需要配套相應(yīng)的儲(chǔ)能設(shè)施，儲(chǔ)能市場(chǎng)將迎來(lái)快速發(fā)展期。電池技術(shù)發(fā)展較快，成本逐步下行，安全性也大幅提高，鋰電池將繼續(xù)對(duì)鉛酸等電池的替代，三元和磷酸鐵鋰電池應(yīng)用前景廣闊。

 

　　鎳主要應(yīng)用于三元電池的正極材料，三元電池受益于新能源車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，以及對(duì)其他電池的替代，需求增量較大。三元電池生產(chǎn)工藝復(fù)雜，制造費(fèi)用高企，原材料成本占比不足60%，其中，正極材料占比33%，企業(yè)對(duì)原料價(jià)格波動(dòng)不敏感，需求偏剛性。

 

　　電池安全要求高，安檢嚴(yán)格，生產(chǎn)工藝比較復(fù)雜，流程多，對(duì)粉塵、濕度等制造環(huán)境，要求比較苛刻。電池生產(chǎn)主要包括電芯、模組和電池包三個(gè)工藝階段，生產(chǎn)部門(mén)先將正極和負(fù)極材料，分別涂覆在鋁箔和銅箔上，制成極片，正負(fù)極片用隔膜分開(kāi)，之后進(jìn)行卷芯，再裝入金屬殼，制成電芯；對(duì)電芯進(jìn)行配對(duì)、清洗，然后再與端板、側(cè)板進(jìn)行粘合，組裝生產(chǎn)成模組；將對(duì)應(yīng)模組裝入外殼，連接高低壓線(xiàn)束，裝入冷卻系統(tǒng)，進(jìn)而生產(chǎn)成電池包；電池系統(tǒng)生產(chǎn)過(guò)程還要進(jìn)行熱壓、電阻、氣密性檢測(cè)、絕緣等多項(xiàng)測(cè)試，以達(dá)到安全性要求。

 

　　電池系統(tǒng)復(fù)雜的生產(chǎn)工藝和安全測(cè)試，導(dǎo)致制造費(fèi)用比較高，由于三元電池原料費(fèi)用高，制造費(fèi)用占比較低，但也超過(guò)40%，磷酸鐵鋰電池制造費(fèi)用占比約50%，原料在電池生產(chǎn)成本中占比相對(duì)較低，企業(yè)對(duì)原料依賴(lài)相對(duì)較弱，對(duì)高價(jià)原料的接受度較好，隨著技術(shù)的進(jìn)步，電池產(chǎn)業(yè)鏈制造費(fèi)用逐步下降，原料成本占比將會(huì)提升，整體上看，企業(yè)的需求偏剛性。三元電池成本中，鎳鈷錳酸鋰的正極材料占比約30%，遠(yuǎn)高于磷酸鐵鋰正極材料。

 

　　國(guó)內(nèi)新能源車(chē)補(bǔ)貼退坡

　　三元電池占比下降

 

　　過(guò)去幾年，新能源車(chē)市場(chǎng)受財(cái)政補(bǔ)貼退坡影響較大，由于補(bǔ)貼下降明顯，目前補(bǔ)貼金額較少，新能源車(chē)的市場(chǎng)化發(fā)展時(shí)代開(kāi)啟。由于補(bǔ)貼下降，磷酸鐵鋰電池成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，三元電池市場(chǎng)份額下降，未來(lái)磷酸鐵鋰電池可能向海外市場(chǎng)滲透，三元電池繼續(xù)受擠壓，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2025年，三元電池成本能夠降到與磷酸鐵鋰相當(dāng)，屆時(shí)，三元電池份額有望回升。

 

　　我國(guó)新能源車(chē)市場(chǎng)起步較晚，初期技術(shù)落后，生產(chǎn)成本高昂，所以需要財(cái)政進(jìn)行補(bǔ)貼，才能得到發(fā)展。新能源車(chē)發(fā)展前期，政府主要通過(guò)城市推廣，包括2009年開(kāi)始的十城千輛活動(dòng)，以及之后的財(cái)政補(bǔ)貼。為了緩解消費(fèi)者里程焦慮，2017~2019年，政策補(bǔ)貼開(kāi)始向能量密度傾斜，并逐步提升續(xù)航里程的補(bǔ)貼門(mén)檻，三元電池具有能量密度高的優(yōu)勢(shì)，獲市場(chǎng)青睞，裝車(chē)量大幅增加，對(duì)磷酸鐵鋰電池形成替代。

 

　　2020年以前，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市場(chǎng)以政策推動(dòng)為主，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)新能源車(chē)銷(xiāo)量影響較大，2019年新能源車(chē)中央補(bǔ)貼退坡50%，加上地方補(bǔ)貼的取消，整體退坡幅度達(dá)到70%，補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致新能源車(chē)銷(xiāo)量第一次出現(xiàn)下降，同比2018年下降3%。補(bǔ)貼的退坡，一方面導(dǎo)致新能源車(chē)性?xún)r(jià)比下降，銷(xiāo)量大降；另一方面，也促使企業(yè)改進(jìn)技術(shù)，降低成本，有利于新能源車(chē)市場(chǎng)化。

 

　　目前新能源車(chē)市場(chǎng)，低端車(chē)和高端車(chē)已經(jīng)不再依賴(lài)補(bǔ)貼（低端車(chē)?yán)m(xù)航里程較難達(dá)到300公里，高端車(chē)售價(jià)一般高于30萬(wàn)元），基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，中端新能源車(chē)的補(bǔ)貼也已經(jīng)下降至1萬(wàn)元水平，補(bǔ)貼影響越來(lái)越小，消費(fèi)者更加關(guān)注新能源車(chē)本身的性能和高科技技術(shù)，新能源車(chē)市場(chǎng)化的時(shí)代來(lái)臨，2022年以后，國(guó)家不再對(duì)新能源車(chē)進(jìn)行補(bǔ)貼，新能源車(chē)歷時(shí)14年的補(bǔ)貼時(shí)代將結(jié)束。

 

　　就全球范圍來(lái)看，我國(guó)是新能源車(chē)市場(chǎng)化最突出的國(guó)家，海外新能源車(chē)市場(chǎng)主要以歐洲為主，而歐洲對(duì)新能源車(chē)補(bǔ)貼金額較大。拜登上臺(tái)后，美國(guó)新能源車(chē)政策也開(kāi)始加碼，海外新能源車(chē)市場(chǎng)對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼依賴(lài)較強(qiáng)，參考我國(guó)新能源車(chē)補(bǔ)貼大幅退坡后，對(duì)新能源車(chē)銷(xiāo)量的影響，若歐洲新能源車(chē)補(bǔ)貼下降較快，新能源車(chē)銷(xiāo)量將面臨增長(zhǎng)放緩的情況。

 

　　2017~2019年，我國(guó)新能源車(chē)補(bǔ)貼側(cè)重于續(xù)航里程和電池能量密度，由于當(dāng)時(shí)磷酸鐵鋰電池能量密度低，續(xù)航里程也較短，補(bǔ)貼金額與三元電池相差較大，補(bǔ)貼后基本沒(méi)有什么成本優(yōu)勢(shì)，加上消費(fèi)者本身的續(xù)航里程焦慮，磷酸鐵鋰電池與三元電池競(jìng)爭(zhēng)中逐漸落下風(fēng)，在動(dòng)力電池中占比，從2016年的77%，下降到2019年的32%。

 

　　隨著新能源車(chē)市場(chǎng)的良好發(fā)展，補(bǔ)貼也持續(xù)退坡，并且2020年開(kāi)始，政策不再對(duì)電池能量密度傾斜，磷酸鐵鋰電池的成本優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，2020年占比也上升到39%，2021年比重將進(jìn)一步提升。三元電池產(chǎn)業(yè)鏈制造費(fèi)用較高，未來(lái)有較大的下降空間，在三元電池成本劣勢(shì)扭轉(zhuǎn)之前，中端車(chē)領(lǐng)域，磷酸鐵鋰電池可能將繼續(xù)對(duì)三元電池替代，市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2025年，高鎳三元電池成本才能與磷酸鐵鋰電池相當(dāng)。

 

　　磷酸鐵鋰電池基本是國(guó)內(nèi)采用的技術(shù)路線(xiàn)，海外車(chē)企采用的很少。目前歐洲新能源車(chē)補(bǔ)貼金額較大，車(chē)企利潤(rùn)壓力小，加上磷酸鐵鋰電池技術(shù)積累較少，現(xiàn)在海外車(chē)企基本采用三元電池，但嘗試磷酸鐵鋰技術(shù)的意愿在增強(qiáng)。未來(lái)若歐洲新能源車(chē)補(bǔ)貼退坡，海外車(chē)企利潤(rùn)承壓，磷酸鐵鋰技術(shù)將會(huì)很有吸引力，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，磷酸鐵鋰電池的市場(chǎng)份額將會(huì)逐步增加。

 

　　新能源車(chē)市場(chǎng)鎳需求量預(yù)測(cè)

 

　　歐洲實(shí)施嚴(yán)格的碳排放法規(guī)，國(guó)內(nèi)也有“雙碳”目標(biāo)支持，新能源車(chē)市場(chǎng)快速發(fā)展，根據(jù)目標(biāo)推算，2025年，新能源車(chē)市場(chǎng)對(duì)鎳需求量約27萬(wàn)噸，按復(fù)合增長(zhǎng)率模型，鎳需求量約41萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)新能源車(chē)補(bǔ)貼少，比較接近市場(chǎng)化，用復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)，歐洲補(bǔ)貼金額高，未來(lái)退補(bǔ)可能影響銷(xiāo)量，用碳排放約束預(yù)測(cè)，據(jù)此測(cè)算2025年鎳需求量約30萬(wàn)噸。不同模型下，新能源車(chē)市場(chǎng)對(duì)鎳的需求量都比較高，但差異也較大，新能源車(chē)市場(chǎng)有望成為鎳需求的另一極。

 

　　從全球新能源車(chē)市場(chǎng)的分布來(lái)看，中國(guó)和歐洲是主戰(zhàn)場(chǎng)，未來(lái)也將會(huì)是主要的增量市場(chǎng)。2019年歐盟出臺(tái)史上最嚴(yán)苛的碳排放法規(guī)，要求車(chē)企2020年95%的排放最少的新車(chē)滿(mǎn)足95g/km的目標(biāo)，無(wú)法達(dá)標(biāo)的車(chē)企將面臨巨額罰款，2025年、2030年排放量目標(biāo)比2021年分別降低15%和37.5%。

 

　　國(guó)務(wù)院辦公廳2020年12月頒布的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》中提到，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量約20%的比例。其他國(guó)家新能源車(chē)市場(chǎng)，按照15%的增速進(jìn)行計(jì)算。預(yù)計(jì)到2025年，全球新能源車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到1150萬(wàn)輛。

 

　　高鎳化是三元材料未來(lái)發(fā)展的方向，高鎳化以鎳代鈷，既降低原料成本，又提高能量密度，降低單位能量的成本，目前高鎳材料制造費(fèi)用高、電池安全性低，未來(lái)隨著技術(shù)的進(jìn)步，兩個(gè)問(wèn)題將會(huì)得到很好地解決，市場(chǎng)預(yù)期到2025年，高鎳電池成本能夠與磷酸鐵鋰電池相媲美。安泰科預(yù)計(jì)，2025年，高鎳材料占比將達(dá)到82%。

 

　　新能源車(chē)市場(chǎng)對(duì)鎳金屬的需求，影響因素較多。歐美新能源車(chē)政策對(duì)銷(xiāo)量影響較大，消費(fèi)者對(duì)新能源車(chē)車(chē)型、純電或混動(dòng)的偏好，會(huì)影響新能源單車(chē)帶電量的判斷，而磷酸鐵鋰和三元電池技術(shù)路線(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)影響三元電池的市場(chǎng)份額，高鎳化發(fā)展的快慢也會(huì)影響高鎳電池的占比，這些因素都會(huì)影響鎳的需求量。

 

　　插混新能源車(chē)主要集中在歐洲，其他地區(qū)基本以純電為主，預(yù)計(jì)未來(lái)插混占比變動(dòng)不大。由于電池產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)的進(jìn)步，電動(dòng)車(chē)帶電量持續(xù)增加；但另一方面，A級(jí)以下車(chē)型近兩年銷(xiāo)量增長(zhǎng)較快，拉低了電動(dòng)車(chē)帶電量的平均水平，隨著中高端新能源車(chē)價(jià)格下降，未來(lái)A級(jí)以下車(chē)型比例增長(zhǎng)可能放緩，而電動(dòng)車(chē)帶電量將繼續(xù)上升，預(yù)計(jì)整體單車(chē)帶電量基本維持。由于磷酸鐵鋰電池成本優(yōu)勢(shì)，未來(lái)裝機(jī)份額將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，再根據(jù)三元材料高鎳化的比例，來(lái)估算未來(lái)新能源車(chē)對(duì)鎳金屬的需求量。根據(jù)政策目標(biāo)推斷，預(yù)計(jì)2025年新能源車(chē)市場(chǎng)對(duì)鎳金屬的需求量，將達(dá)到27萬(wàn)金屬?lài)?，?020年需求的將近4倍，約占鎳金屬消費(fèi)的8%。

 

　　從新能源車(chē)市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，主要新能源車(chē)市場(chǎng)中，我國(guó)的新能源車(chē)補(bǔ)貼最少，也最接近市場(chǎng)化，歐洲新能源車(chē)補(bǔ)貼高，未來(lái)面臨補(bǔ)貼退坡的風(fēng)險(xiǎn)。參考我國(guó)2019年新能源車(chē)，補(bǔ)貼大幅退坡后，銷(xiāo)量影響明顯，所以歐洲新能源車(chē)銷(xiāo)量，用碳排放標(biāo)準(zhǔn)約束政策來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市場(chǎng)補(bǔ)貼依賴(lài)度低，基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，采用過(guò)去幾年復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)進(jìn)行推斷，其他國(guó)家，由于美國(guó)新能源政策開(kāi)始加碼，未來(lái)新能源車(chē)市場(chǎng)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)，據(jù)此假設(shè)，筆者預(yù)計(jì)，2025年，新能源車(chē)對(duì)鎳金屬需求量在30萬(wàn)金屬?lài)崳?020年需求量的4倍有余。

 

　　根據(jù)增速外推模型，筆者的用過(guò)去幾年全球新能源車(chē)市場(chǎng)的年平均增長(zhǎng)率來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)銷(xiāo)量，預(yù)計(jì)2025年新能源車(chē)對(duì)鎳金屬需求量，高達(dá)41萬(wàn)金屬?lài)?，?020年的將近6倍，約占鎳消費(fèi)量的12%，增量空間較大。

　　（作者單位：中信期貨）