作者：黎俊

 

　　現(xiàn)貨高升水維持 提振期貨價格

 

　　根據(jù)國際錫協(xié)會（ITA）數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國精錫供應(yīng)量占比達(dá)到全球的51%，而中國錫礦主要集中在云南、廣西和湖南。

 

　　今年7月，我國東部地區(qū)用電再度緊張，云南、廣西地區(qū)再度實施錯峰限電政策，當(dāng)?shù)劐a企業(yè)開工受到影響。雖然云錫已于7月底復(fù)產(chǎn)，但是從現(xiàn)貨升貼水的情況來看，目前現(xiàn)貨升水依然高企，截至8月11日，現(xiàn)貨升水達(dá)到3200元/噸，表明現(xiàn)貨偏緊，錫期貨價格得到提振。

 

　　終端需求表現(xiàn)尚可 庫存刷新年內(nèi)新低

 

　　需求方面，錫的需求主要集中在錫焊料，占比達(dá)到65%，除此之外還有錫化工、玻璃等。

 

　　錫焊料、鍍錫板、錫化工品廣泛應(yīng)用于汽車電子、智能設(shè)備、家電等行業(yè)，下面對這些行業(yè)的相關(guān)月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，來判斷錫的需求表現(xiàn)如何。汽車方面，7月，汽車產(chǎn)銷分別完成186.3萬輛和186.4萬輛，環(huán)比分別下降4.1%和7.5%，同比分別下降15.5%和11.9%。與2019年同期相比，產(chǎn)銷同比分別增長3.2%和2.7%，產(chǎn)量增幅比6月擴(kuò)大0.8%。1~7月，汽車產(chǎn)銷分別完成1444萬輛和1475.6萬輛，同比分別增長17.2%和19.3%。增幅比1~6月繼續(xù)回落7%和6.3%。與2019年同期相比，產(chǎn)銷同比分別增長3.4%和4.2%，產(chǎn)量增幅與1~6月持平，銷量增幅比1~6月回落0.2%。汽車當(dāng)月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比下降，和芯片緊缺有一定關(guān)系，但是，7月23日，國務(wù)院新聞辦發(fā)布會上，商務(wù)部市場運行和消費促進(jìn)司司長朱小良表示，下一步，商務(wù)部將會同有關(guān)部門全鏈條促進(jìn)汽車消費。汽車市場有政策的支持，預(yù)計下半年汽車市場表現(xiàn)不會太差。

 

　　中國信通院披露，7月份國內(nèi)手機(jī)出貨量2867.6萬部，同比增長28.6%，環(huán)比增長11.7%。5G手機(jī)加速滲透，為市場增長主要驅(qū)動力，出貨量2283.4萬部，占比提升至79.6%。

 

　　家電方面，上半年，我國空調(diào)累計產(chǎn)量為1.23億臺，好于2020年同期的1.04億臺，也好于2019年同期的1.20億臺，終端消費數(shù)據(jù)表明，錫今年的總體需求要好于去年及前年，說明終端消費并不差。

 

　　庫存方面，截至8月11日，上期所錫庫存為1502噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低。庫存處于低位，也反應(yīng)出了目前錫基本面的狀況良好。

 

　　美國萬億基建計劃獲通過 再次提振全球流動性寬松預(yù)期

 

　　從今年年初開始，錫價走強，和宏觀氛圍也有很大的關(guān)系，2020年第三季度，美國新任總統(tǒng)確定，宏觀不確定性降低，市場風(fēng)險偏好加強，有色金屬集體受到提振上漲，隨后拜登為抗擊當(dāng)?shù)匾咔橥瞥鲆幌盗薪?jīng)濟(jì)刺激計劃提振經(jīng)濟(jì)，全球流動性進(jìn)一步加強，有色金屬板塊價格再度上行。從美國的宏觀數(shù)據(jù)來看，雖然制造業(yè)PMI以及非制造業(yè)PMI表現(xiàn)持續(xù)亮眼，很多美聯(lián)儲官員也有支持加息的表態(tài)，但美國最新的失業(yè)率依然較高，表明就業(yè)市場恢復(fù)不理想，短期來看，美國經(jīng)濟(jì)尚未完全恢復(fù)元氣，加息節(jié)奏加快的可能性不大，預(yù)計美元指數(shù)進(jìn)一步走強的可能性較小。而從國內(nèi)的宏觀環(huán)境來看，7月9日晚，我國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，全面降準(zhǔn)將為市場釋放流動性。美國華盛頓時間8月10日，美國國會參議院10日投票通過總額約為1萬億美元的跨黨派基礎(chǔ)設(shè)施投資法案,全球流動性寬松預(yù)期再次被提振，有色金屬普漲，滬錫也出現(xiàn)走強。

 

　　政策方面，大宗商品價格在今年上半年快速上漲對企業(yè)經(jīng)營造成的消極影響已經(jīng)引起了監(jiān)管層的注意。銅、鋁、鋅這三個主要金屬品種也有國儲貨流入市場，但是，錫并不在拋儲范圍內(nèi)，其供應(yīng)量難以得到有效補充，因此，拋儲政策對錫的供需格局并沒有影響。

 

　　綜上所述，云南、廣西限電再次對精煉錫企業(yè)生產(chǎn)造成影響，現(xiàn)貨高升水明顯，表明目前錫市供應(yīng)依然偏緊；結(jié)合終端行業(yè)以及庫存數(shù)據(jù)來看，目前，國內(nèi)錫基本面依然偏多，而且錫并不受拋儲政策影響。宏觀方面，1萬億美元基建計劃得到美國參議院的通過再度提振了市場對于全球流動性充足的預(yù)期，利好錫價。錫價上行趨勢并未有改變，在基本面和流動性寬松預(yù)期的提振下，預(yù)計錫價有望漲至25萬元/噸一線。

　　（作者單位：廣州期貨）