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全球黃金ETF總規(guī)模下降亞洲基金逆勢增長

   2022-01-11 中國有色金屬報(bào)
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核心提示:作者:世界黃金協(xié)會(huì)近日,世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告顯示,2021年,全球?qū)嵨稂S金ETF總持倉下降173噸(約合91億美元,資產(chǎn)管理規(guī)??s減

作者:世界黃金協(xié)會(huì)

 近日,世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告顯示,2021年,全球?qū)嵨稂S金ETF總持倉下降173噸(約合91億美元,資產(chǎn)管理規(guī)模縮減4%),至3570噸,降幅約5%,而總資產(chǎn)管理規(guī)模按價(jià)值計(jì)算下降9%,至2090億美元,總價(jià)值降幅受到金價(jià)下跌和持倉噸數(shù)下滑的雙重影響。但由于2020年流入了近875噸(約合490億美元)并創(chuàng)下歷史紀(jì)錄,因此全球黃金ETF總持倉仍遠(yuǎn)高于疫情前水平。

2021年,黃金ETF凈流出主要是由北美基金導(dǎo)致的,該地區(qū)黃金ETF曾于2021年第一季度大幅流出,目前這一趨勢尚未得到扭轉(zhuǎn),2021年流出200噸(約合110億美元)。這大部分歸咎于美國的大型基金,這些基金的規(guī)模與金價(jià)同步波動(dòng)。而歐洲黃金ETF在2021年下半年通脹預(yù)期上升的情況下實(shí)現(xiàn)凈流入,2021年小幅增持0.7噸(約合2.64億美元)。

亞洲基金為全球黃金ETF貢獻(xiàn)了絕大部分的流入量,總規(guī)模全年共上升20%,近15億美元。中國的黃金ETF表現(xiàn)尤為顯眼,當(dāng)?shù)赝顿Y者在金價(jià)調(diào)整下進(jìn)行積極的戰(zhàn)術(shù)性買入,而經(jīng)濟(jì)增長放緩、利率預(yù)期下降等因素,也在一定程度上推動(dòng)了中國投資者對黃金投資的興趣。亞洲黃金ETF總流入量的60%以上來自于中國。然而無論金價(jià)走向如何,低成本黃金ETF持倉一直在增長,2021年增長45%(約為63噸,37億美元)。目前低成本基金占全球黃金ETF市場規(guī)模的近6%。

2021年12月,全球黃金ETF凈流出6.4噸(約合3.4億美元),與2021年下半年大部分時(shí)間的月度流出情況基本一致。北美黃金ETF流出22噸(約合12億美元),超過了歐洲和亞洲基金的流入量,后兩者12月共計(jì)流入16噸(約合9.42億美元)。其他地區(qū)黃金ETF自去年8月以來首次流出,減持約合6800萬美元(約為1.2噸)。北美黃金ETF的流出仍然由美國大型基金所主導(dǎo),原因可能在于美聯(lián)儲(chǔ)表示會(huì)在2022年多次加息以應(yīng)對美國幾十年來未見的高通脹壓力,并計(jì)劃于不久后縮減購債。另一方面,盡管英國央行決定加息,但歐洲黃金ETF的凈流入仍在繼續(xù)。奧密克戎變異毒株引發(fā)新一輪的防疫封鎖措施,令當(dāng)?shù)赝顿Y者的避險(xiǎn)需求顯著上升。亞洲黃金ETF流入的主要驅(qū)動(dòng)因素在于2021年11月底和12月初中國本地金價(jià)下跌后投資者的戰(zhàn)術(shù)性買入。

2021年底,黃金收盤報(bào)1806美元/盎司,下跌約4%。隨著奧密克戎變異毒株的迅速擴(kuò)散,全球投資者的避險(xiǎn)需求上升,進(jìn)而推高了年底的金價(jià),但這一漲勢還不足以抵消2021年早些時(shí)候的調(diào)整,2021年上半年金價(jià)下跌超過10%,下半年絕大多數(shù)時(shí)間里金價(jià)均在1700-1850美元/盎司之間波動(dòng)。

最新的交易商持倉報(bào)告(COT)顯示,COMEX黃金期貨凈多倉位隨金價(jià)一起震蕩,2021年3月下旬曾降至500噸(約合270億美元)以下,2021年11月中旬又隨著金價(jià)再次上漲至近900噸(約合520億美元)。最終在2021年底時(shí)穩(wěn)定在670噸(約合410億美元)以上,遠(yuǎn)高于其每周約500噸(約合310億美元)的歷史平均水平。

2021年的金價(jià)表現(xiàn)是由一些“互斥”的因素驅(qū)動(dòng)的。

影響金價(jià)的不利因素主要包括,美債收益率上升,第一季度該壓力尤為突出。美元走強(qiáng)(相對于其他發(fā)達(dá)市場貨幣而言),其強(qiáng)勢在2021年下半年較為顯著。

金價(jià)的支持因素主要包括,全球投資者對通脹可能長期持續(xù)的擔(dān)憂。新冠病毒持續(xù)變異和多種封鎖措施收緊引發(fā)的市場波動(dòng)。

展望未來,黃金將在2022年受到類似的驅(qū)動(dòng)影響。疫情暴發(fā)后全球央行極度寬松的貨幣政策和財(cái)政政策帶來的副作用,供應(yīng)鏈的中斷,以及收緊的勞動(dòng)力市場都有可能會(huì)導(dǎo)致全球通脹水平的持續(xù)走高。再加上主要市場股市的過高估值,可能出現(xiàn)的新變異毒株,以及投資者對低流動(dòng)性資產(chǎn)的增配,這些也可能會(huì)導(dǎo)致更加頻繁的市場調(diào)整,令黃金作為一項(xiàng)組合風(fēng)險(xiǎn)對沖工具的需求上升。相對積極的黃金消費(fèi)以及全球央行購金需求也會(huì)對黃金表現(xiàn)提供支持,這兩者顯然也是影響金價(jià)表現(xiàn)的長期關(guān)鍵因素。

相反,如果利率的上升速度快于目前預(yù)期,黃金也可能面臨挑戰(zhàn)。但我們認(rèn)為從歷史角度來分析,利率仍將保持低位,這會(huì)繼續(xù)推動(dòng)投資組合構(gòu)成的結(jié)構(gòu)性變化,并可能增加投資者對黃金這類高質(zhì)量、流動(dòng)性資產(chǎn)的需求。

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