近日，浙江海亮股份發(fā)布公告，擬以32.54億元收購河南金龍精密銅管集團股份有限公司100％的股權。這起國內(nèi)最大銅加工企業(yè)并購重組備受業(yè)界關注。作為全球最大的銅管加工企業(yè)，曾依靠技術創(chuàng)新和產(chǎn)品質量叱咤國內(nèi)外市場的金龍，突然走上并購重組之路，令人深思。

1990年，從河南新鄉(xiāng)一個瀕臨破產(chǎn)的小廠起步，短短20余年，金龍銅管一路高歌猛進，成功躋身全球銅加工領域巨頭。截至2004年，金龍已先后收購、兼并、控股了10家國內(nèi)外企業(yè)，打破了中國長期依賴高檔進口銅管的歷史，牢牢占據(jù)了亞洲六成以上的市場份額。

為規(guī)避反傾銷風險，2014年6月，金龍的首個美國生產(chǎn)基地投產(chǎn)。同年9月，日資背景的上海日光銅業(yè)公司被金龍兼并重組。而此時的金龍，已經(jīng)連續(xù)多年穩(wěn)坐世界第一，并入圍中國500強、中國民營500強和中國制造業(yè)500強等企業(yè)榜。

11月16日，浙江海亮股份公告宣布，擬以32.54億元收購金龍股份100%股權，距金龍最新的一起國際并購僅隔１年有余。

公開的資料顯示，截至2014年，金龍銅管的制冷用精密銅管銷量高達45萬噸，銷售收入210億元；而同期，海亮股份總資產(chǎn)82億余元，營業(yè)收入為120.6億元。盡管海亮股份的體量較金龍銅管偏小，但2008年便成功登陸深市，其背后的控股股東——海亮集團更是以年收入1300多億元，穩(wěn)居浙江民營企業(yè)第二位置。

核心的財務數(shù)據(jù)顯示，金龍銅管被海亮股份收購并非偶然。作為生產(chǎn)鏈條中間環(huán)節(jié)的銅加工業(yè)，既是技術密集型行業(yè)，也是資金密集型行業(yè)，與眾多的制造型企業(yè)類似，利潤微薄而資金密集成為企業(yè)經(jīng)營的重大風險。

收入300多億只賺億元左右。以2009年至2011的金龍銅管財務數(shù)據(jù)為例，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，3年間金龍銅管的營業(yè)收入由152億元迅速攀升至350億元，但企業(yè)利潤卻一直維持在1.5億元左右。

為擺脫急劇擴張后的資金桎梏，金龍銅管近年來一方面開始尋求轉型之路，集團投入重金布局鋰電、電動車等行業(yè)，其中僅新能源領域投資高達10多億元；另一方面希望通過IPO緩解資金壓力。

這使得原本就盈利微薄的金龍負債及抗風險能力暴露無遺：公司資產(chǎn)負債率長期處于75%以上的高位；2013、2014財年，金龍股份實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤則分別達到－7440萬元和－1.04億元。

受困于日益惡化的財務狀況，2014年6月，中國證監(jiān)會宣布終止審查金龍銅管的IPO申請。與此同時，受全球經(jīng)濟形勢變動影響，國內(nèi)外銅加工行業(yè)進入深度調(diào)整期，原材料電解銅價格大幅波動，銅加工企業(yè)額外的財務與經(jīng)營風險劇增；銀行抽貸、惜貸等情況時有發(fā)生。

金龍銅管董事長李長杰曾呼吁加大對制造型企業(yè)“走出去”的金融配套。他說，當前，中國制造企業(yè)“走出去”很難獲得國外的金融支持，而通過國內(nèi)融資“走出去”，融資成本比國外高出2到3倍，且資金量受到限制，是許多企業(yè)遭遇的共同難題。而事實上，這正是當時金龍受困于融資乏術的真實寫照。數(shù)個月之后，金龍不得不走上尋求并購重組之路。

據(jù)測算，并購重組后的海亮股份將躍升為全球最大的銅加工企業(yè)，成為國際銅加工領域真正的“航母”。對于未來，李長杰依然樂觀。他認為，雙方在產(chǎn)品、技術以及資本運作等方面都擁有較強的互補性，重組將大大增強企業(yè)的國際抗風險能力，增強在銅加工領域的話語權。