采用歐式期權(quán)模式行權(quán)　交易單位為1手銅期貨合約

8月9日，上期所發(fā)布通知，就銅期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市銅期權(quán)對于促進(jìn)我國有色行業(yè)風(fēng)險管理水平、提升期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展功能具有重要意義，上期所將根據(jù)本次公開征求意見情況，完善銅期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則。

此次，上期所在其官網(wǎng)公布了《上海期貨交易所陰極銅期貨期權(quán)合約》《上海期貨交易所期權(quán)交易管理辦法》《上海期貨交易所期權(quán)做市商管理辦法》《上海期貨交易所期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法》以及其他相關(guān)實施細(xì)則修訂案，并就銅期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。

根據(jù)此次公布的銅期權(quán)合約征求意見稿，銅期權(quán)合約類型為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；交易單位為1手（5噸）銅期貨合約；最小變動價位為1元/噸；漲跌停板幅度與銅期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份為1—12月。

同時，行權(quán)價格覆蓋銅期貨合約上一交易日結(jié)算價上下1倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍，即行權(quán)價格≤40000元/噸，行權(quán)價格間距為500元/噸；40000元/噸＜行權(quán)價格≤80000元/噸，行權(quán)價格間距為1000元/噸；行權(quán)價格＞80000元/噸，行權(quán)價格間距為2000元/噸。

值得注意的是，合約行權(quán)方式為歐式期權(quán)，即到期日買方可以在15:30之前提出行權(quán)申請、放棄申請。

此外，交易所表示銅期權(quán)將實施做市商制度及投資者適當(dāng)性管理。上期所將按期權(quán)品種實行做市商資格管理，申請做市商資格應(yīng)當(dāng)符合上期所規(guī)定的條件并按要求提交有關(guān)申請材料；同時，期貨公司也需要注重投資者適當(dāng)性管理，在為個人客戶及單位客戶開通期權(quán)交易權(quán)限應(yīng)該符合上期所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。

海通期貨總經(jīng)理助理姚弘向期貨日報記者表示，此次銅期權(quán)的行權(quán)方式較為不同，此前上市的豆粕、白糖期權(quán)是美式期權(quán)，即期權(quán)合約規(guī)定的行權(quán)時間是從買方買入期權(quán)起直至期權(quán)到期的每一個交易日。而本次銅期權(quán)則采用歐式期權(quán)，行權(quán)時間是期權(quán)合約的到期日當(dāng)天。這也是由于交易所調(diào)研現(xiàn)貨市場貿(mào)易方式時發(fā)現(xiàn)歐式更符合市場需要。

姚弘表示，銅期貨期權(quán)的即將上市，不僅為市場投資者提供了更多元化的投資品種，同時也為期貨公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶提供了更多的手段。“以往在培育產(chǎn)業(yè)客戶參與套保時需要較長的周期，并且產(chǎn)業(yè)客戶在直接用期貨工具保值時，往往受到資金和人才方面短板的局限，但在銅期權(quán)上市后，這些將會有所改變。”

他預(yù)計，銅期權(quán)上市后的活躍度會比較好，這是由于銅期貨合約作為上期所最成熟的品種，具有流動性好、合約連續(xù)、價格透明等優(yōu)點，長期以來被市場公認(rèn)。同時，銅期貨市場較為成熟，產(chǎn)業(yè)客戶參與度本身比較高，利用期貨價格進(jìn)行點價已經(jīng)成為行業(yè)慣例，對期權(quán)這種工具都不陌生。此外，本次交易所引入做市商制度，將確保各合約報價符合合理的定價范圍，提高合約流動性。

金瑞期貨研究所副所長王思然表示，銅期權(quán)的推出意義十分重大。在過去幾年，國內(nèi)銅期權(quán)雖然沒上市，但是在期貨公司風(fēng)險管理公司的推動下，銅場外期權(quán)已經(jīng)在銅產(chǎn)業(yè)上下游客戶中得到比較廣泛的應(yīng)用。他表示，目前場外期權(quán)多是利用期貨來對沖，相對成本較高，而上期所銅期權(quán)的推出會明顯降低場外期權(quán)的對沖成本，加速期權(quán)業(yè)務(wù)的推廣，提升涉銅企業(yè)風(fēng)險管理能力。

姚弘表示，場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)是相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系。銅期權(quán)上市后，一部分場外期權(quán)會轉(zhuǎn)入場內(nèi)，但由于場外期權(quán)在約定方式上更加有個性化，可以根據(jù)客戶需求定制各種產(chǎn)品，所以場外期權(quán)還會存在，同時風(fēng)險管理公司在運(yùn)作場外期權(quán)時也會用到場內(nèi)期權(quán)的工具。