近日公司發(fā)布《關(guān)于控股子公司參股公司新品亮相開業(yè)慶典活動(dòng)的提示性公告》，內(nèi)容顯示：公司控股子公司安徽鑫東投資管理有限公司參股的安徽美能儲(chǔ)能系統(tǒng)有限公司新品亮相開業(yè)慶典活動(dòng)儀式將于2012年7月25日舉行。本次新品亮相開業(yè)慶典活動(dòng)儀式將對(duì)該公司產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)行全面的講解和推廣，對(duì)新能源市場進(jìn)行可行性的分析與展望。

鋅溴電池項(xiàng)目快速推進(jìn)

自2011年三季度以來，公司鋅溴電池項(xiàng)目加速推進(jìn)，由公司自行組裝的鋅溴儲(chǔ)能電池產(chǎn)品將于2012年7月底正式下線，比之前的預(yù)期晚約一個(gè)月時(shí)間。預(yù)計(jì)產(chǎn)品下線后，將很快接受天津十八所等權(quán)威機(jī)構(gòu)的性能檢測。

目前，公司積極尋找本土原材料供應(yīng)商以替代美國進(jìn)口部件（ZBB認(rèn)可此舉），已與多家潛在供應(yīng)商接觸并進(jìn)行產(chǎn)品考察，除電池隔板和溴的沉淀添加劑等技術(shù)難度較大的原材料實(shí)現(xiàn)國內(nèi)采購需要較長時(shí)間外，其他部件國產(chǎn)化進(jìn)度將有望提速。我們樂觀預(yù)測，2012年四季度末該產(chǎn)品的國產(chǎn)化率將有望達(dá)到60%以上（高于之前估計(jì)的40-50%的水平），制造成本將明顯下降，盈利空間迅速放大，若按6000元/度電設(shè)備的價(jià)格銷售，公司鋅溴電池國內(nèi)市場銷售初期的毛利率便可達(dá)到60%以上的較高水平。

考慮到國內(nèi)市場的推廣初期，客戶對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知程度有待提高，售價(jià)有可能給予客戶一定幅度的優(yōu)惠。

目前公司鋅溴電池應(yīng)用范圍在20KW-20MW之間，充放電切換僅需4毫秒，深度充放電次數(shù)可達(dá)到5000次，淺度充放電次數(shù)高達(dá)20000次，能量轉(zhuǎn)換效率超過75%，根據(jù)公司鋅溴電池生產(chǎn)與檢測廠房的情況，我們預(yù)計(jì)，鑫龍鋅溴電池的年產(chǎn)能將達(dá)到1500-1800臺(tái)（按50千瓦時(shí)標(biāo)準(zhǔn)柜計(jì)算）。訂單飽滿高增長確定

根據(jù)我們的估算，公司目前手持的完全未執(zhí)行訂單約4個(gè)億，在產(chǎn)訂單約6.5個(gè)億，總計(jì)10-11億元左右。成套設(shè)備訂單的增長保持較為平穩(wěn)的態(tài)勢，前四個(gè)月同比增幅在25%左右，但元器件及電力電子產(chǎn)品的銷售增幅遠(yuǎn)超此水平，預(yù)計(jì)2012年全年公司盈利能力較強(qiáng)（毛利率超過45%）的元器件產(chǎn)品在總收入中的占比將大幅提升，達(dá)到30-35%的水平，從而有力的提升公司業(yè)績。

我們樂觀預(yù)計(jì)，公司2012年1-6月凈利潤增幅將高達(dá)約60%的水平（全部為現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，不含鋅溴電池）。

估值與評(píng)級(jí)

公司目前仍然堅(jiān)持“以成套為平臺(tái)、以元器件為重點(diǎn)、以電力電子為補(bǔ)充”的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)變壓器公司實(shí)施逐步“收縮”。我們預(yù)測，隨著公司與美國ZBB合作的深入，鋅溴儲(chǔ)能電池項(xiàng)目順利推進(jìn)，公司未來的發(fā)展目標(biāo)將不僅限于配電領(lǐng)域，有望成為集配電一次設(shè)備、電力電子設(shè)備與新能源為一體的新型全國性電力設(shè)備供應(yīng)商。

公司IPO募投項(xiàng)目2011年中期先后投產(chǎn)，增發(fā)的順利實(shí)施，財(cái)務(wù)費(fèi)用與銷售費(fèi)用率的明顯下降，公司2012-2013年的收入將呈現(xiàn)高速增長。根據(jù)我們之前的測算，2012年公司每股收益0.37元（按照定增后的40886.9萬股本攤薄計(jì)算），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率約20倍，維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素

（1）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；（2）下游配電網(wǎng)投資規(guī)模明顯下滑；（3）新建銷售機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)乜蛻裟ズ蠒r(shí)間延長；（4）國內(nèi)客戶對(duì)鋅溴電池接受程度低于預(yù)期。

 

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