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光伏10月數(shù)據(jù):硅料供需價格拐點已現(xiàn)

   2022-11-25 中國國際金融
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核心提示:本周三硅料價格環(huán)降1 元/kg,并預(yù)計12 月價格會逐漸出現(xiàn)更明顯下跌,我們認為硅料供需拐點已現(xiàn),板塊矛盾有望解開,繼續(xù)看好光伏

本周三硅料價格環(huán)降1 元/kg,并預(yù)計12 月價格會逐漸出現(xiàn)更明顯下跌,我們認為硅料供需拐點已現(xiàn),板塊矛盾有望解開,繼續(xù)看好光伏表現(xiàn)。

國內(nèi)方面,根據(jù)國家能源局,2022 年10 月國內(nèi)光伏裝機5.64GW,環(huán)比-31%,同比+50%。2022 年9-10 月國內(nèi)平均光伏新增裝機同增90%,考慮“930 搶裝”

透支了部分10 月裝機數(shù)據(jù),以及10 月北方地區(qū)疫情可能短暫影響建設(shè)進程及并網(wǎng)申請,拉長9-10 月我們認為國內(nèi)裝機數(shù)據(jù)符合預(yù)期。1-10 月國內(nèi)光伏累計新增裝機58.24GW,同比+99%。我們統(tǒng)計1-11 月中旬國內(nèi)光伏組件招標量已經(jīng)達到115GW,體現(xiàn)出今年電企央企強烈的地面電站開發(fā)訴求。

海外方面,根據(jù)Solarzoom,2022 年10 月中國組件出口約11.6GW,環(huán)比-9%,同比+21%。其中10 月出口歐洲電池組件金額約18.31 億美元,環(huán)比-11%,我們認為主要由于歐洲當?shù)叵M件庫存導(dǎo)致進口需求階段性放緩,但我們判斷歐洲組件庫存壓力已處于緩和通道,依據(jù)在于逆變器、組件近期對歐洲發(fā)貨趨勢分化,逆變器補庫完成后組件發(fā)貨有望重回上行通道。此前,逆變器供給緊張一定程度上制約了歐洲終端光伏裝機和組件消化,或?qū)е陆M件庫存累積,2021 年12月至2022 年4 月,歐洲占中國組件出口金額比例從33%提升至60%(+27ppt),而同期歐洲占中國逆變器出口金額比例僅從37%提升至54%(+17ppt),逆變器向歐洲發(fā)貨增長慢于組件,或?qū)е陆M件逐步壘庫。這一背景下,2022 年5 月以來組件出口歐洲金額占比持續(xù)回落,到2022 年10 月降至53%(-7ppt),2022年5 月至10 月,歐洲占逆變器出口金額比例仍持續(xù)提升,至2022 年10 月提升至65%(+11ppt),走勢分化或意味著逆變器補庫而組件去庫,因此我們認為歐洲組件庫存壓力或已處于緩和通道。展望明年,我們認為在戶用新簽電價持續(xù)上漲、天然氣限價提案溫和、地面電站招標量價齊升且審批加速的背景下,歐洲光伏需求仍將維持高景氣。

美國方面,根據(jù)USITC,美國9 月組件進口量好于預(yù)期,單月2.5GW,環(huán)比+8%,同比+60%,已恢復(fù)到2021 年6 月美國海關(guān)原材料溯源政策前水平,數(shù)據(jù)表現(xiàn)上,一方面,印度、韓國、柬埔寨等地新增增量供給;另一方面,傳統(tǒng)主力出口國中越南、泰國的月度出口率先回到2021 年6 月以前水平。

我們看好今年全球裝機需求同增50%,明年同增30-50%,重申三條投資主線:1)需求側(cè):硅料放量降價過程中地面電站占比結(jié)構(gòu)性回升。2)供給側(cè):硅料放量后產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配、3)新技術(shù):新型電池產(chǎn)能放量帶來單瓦盈利提升機遇。



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