6月29日，來自上交所科創(chuàng)板股票審核的消息顯示，常州聚和新材料股份有限公司(以下簡稱“聚和新材”)IPO申請獲受理。

圖片來源：上海證券交易所

聚和新材擬募資10.27億元，保薦機構(gòu)為安信證券股份有限公司。

信息顯示，聚和新材成立于2015年，公司位于江蘇省常州國家高新區(qū)產(chǎn)業(yè)園，公司是一家專業(yè)從事新型電子漿料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。成立以來始終專注于新材料、新能源產(chǎn)業(yè)。目前公司主要產(chǎn)品為太陽能電池用正面銀漿。

什么是太陽能電池正面銀漿?

首先來說銀漿，其是由高純度金屬銀的微粒、玻璃氧化物等所組成的一種機械混合物的粘稠狀的漿料。多用于導(dǎo)電， 因此常被稱之為導(dǎo)電銀漿。在太陽能電池中也是如此，通常被稱為光伏銀漿。

圖片來源：聚和新材招股書

光伏銀漿應(yīng)用于光伏電池正面電極和背面電極，其中應(yīng)用于電池正面電極的，即與電池N型區(qū)接觸的電極，被稱之為正銀，也就是太陽能電池用正面銀漿;應(yīng)用于電池負極的，即與P型區(qū)接觸的電極，被稱之為背銀。(如圖所示：標黃部分為正面銀漿)

從原理來看，正面銀漿的組成并不復(fù)雜。但銀漿對其組成物質(zhì)要求十分嚴格，品質(zhì)的高低、含量的多少，以及形狀、大小都對銀漿性能都有重要影響。

聚和新材也在材料中提到，“正面銀漿作為制備太陽能電池金屬電極的關(guān)鍵材料，需要隨著下游技術(shù)的迭代不斷調(diào)整配方、優(yōu)化產(chǎn)品，以更好地適配不同太陽能電池片生產(chǎn)商差異化的技術(shù)路徑和生產(chǎn)工藝，具有一定的定制化特點。同時，正面銀漿直接關(guān)系著太陽能電池片的轉(zhuǎn)換效率，下游客戶一般會對正面銀漿生產(chǎn)企業(yè)進行多維度、長周期的考量、認證。因此，正面銀漿行業(yè)的準入門檻較高。”

這在一定程度上讓企業(yè)擁有了更為寬闊的“護城河”，但也從側(cè)面影響了正面銀漿企業(yè)的發(fā)展。

光伏銀漿市場“混戰(zhàn)”

我國光伏產(chǎn)業(yè)能快速發(fā)展，國產(chǎn)代替進口立下了汗馬功勞。其中在我們熟悉的高純晶硅、硅片、電池片等領(lǐng)域，國產(chǎn)化程度都達到了極高的水平，還能引領(lǐng)細分市場發(fā)展。

光伏銀漿則是為數(shù)不多國產(chǎn)化程度較低的細分市場，數(shù)據(jù)顯示，2019年光伏銀漿的國產(chǎn)化程度為50%左右。國產(chǎn)正面銀漿市場占有率由2015年度的5%左右上升至2020年度的50%左右，預(yù)計2021年有望進一步提升至55%。但市場格局尚未明朗。

數(shù)據(jù)顯示，2019年我國光伏銀漿市場中，帝科股份市場份額為13%，蘇州晶銀10%，聚和新材8%，匡宇科技3%，其他企業(yè)還有高達66%的市場空間。

圖片來源：OFweek太陽能光伏網(wǎng)

其中，帝科股份于2020年上市，募集資金中約1.96億元用于建設(shè)年產(chǎn)500噸正面銀漿搬遷及擴能建設(shè)項目，以進一步擴大市場份額。

蘇州晶銀為蘇州固锝控股公司，后者在今年6月21日發(fā)布公告，擬對蘇州晶銀增資2.12億元，用于實施蘇州晶銀一期項目年產(chǎn)太陽能電子漿料500噸項目和補充流動資金。

匡宇科技為新三板上市企業(yè)，雖然在2020年營收和凈利潤都出現(xiàn)了下滑，但其實力也不容小覷，大概率也有擴產(chǎn)計劃。

四個企業(yè)之間的差距并不算大，任何一個企業(yè)擴產(chǎn)，都將影響到其他企業(yè)的市場份額。反過來說，任一企業(yè)沒有跟上其他企業(yè)的擴產(chǎn)步伐，在市場需求不斷增長的情況下，市場份額也將被蠶食。

募資超10億提高競爭力

圖片來源：聚和新材招股書

聚和新材募集10.27億元的資金中，0.54億元用于常州工程技術(shù)中心升級建設(shè)項目;7億元用于補充流動資金。還有約2.72億元將用于常州聚和新材料股份有限公司年產(chǎn)3000噸導(dǎo)電銀漿建設(shè)項目(一期)項目。

據(jù)亞化咨詢研究預(yù)測，2021年中國光伏銀漿市場規(guī)模將達2636.2噸，而聚和新材的募資項目就高達3000噸導(dǎo)電銀漿，建設(shè)完成后勢必會對現(xiàn)有市場格局產(chǎn)生極大沖擊。

招股說明書中，聚和新材也對競爭對手進行了較為詳細的介紹?？偛课挥诘聡械馁R利氏依然是全球正面銀漿市占率最高的企業(yè);聚和新材市占率僅次于賀利氏;2020年上市的帝科股份排名第三。

就正面銀漿市場而言，聚和新材市占率已經(jīng)達到了全球第二，獲得募資后將有利于其進一步發(fā)展。

經(jīng)營情況方面，聚和新材近三年的營收分別為2.18億、8.94億、25.03億元，歸母凈利潤分別為498萬、7074萬、1.24億元。兩項數(shù)據(jù)都保持了高速增長，發(fā)展前景非常不錯。

客戶方面，雖然聚和新材成立時間并不長，但其已經(jīng)獲得多個龍頭企業(yè)認可。其中，東方日升是2018年和2019年的最大客戶，2020年是通威太陽能，其他客戶還包括橫店東磁、晶澳科技、潤陽悅達等，覆蓋了組件和電池片企業(yè)，范圍較廣，也有利于后續(xù)拓展客戶。

圖片來源：聚和新材招股書

供應(yīng)商方面，聚合新材就存在較大的問題，近三年的最大供應(yīng)商都是來自日本的同和(DOWA)控股(集團)有限公司，占比保持在93%以上，嚴重依賴單一供應(yīng)商，這對擴產(chǎn)后的發(fā)展有一定的阻礙作用。且日本企業(yè)對于擴產(chǎn)相對謹慎，不一定能滿足聚和新材的擴產(chǎn)需求，這對聚和新材的募資項目實施有一定的考驗。

 

圖片來源：聚和新材招股書

寫在最后，2020年，我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展再入佳境，新增裝機量同比大漲。全年更是有多達14家光伏企業(yè)上市，均獲得了不錯的業(yè)績。

2021年，新疆大全距上市僅差臨門一腳。美股上市企業(yè)晶科能源和阿特斯的控股子公司在A股上市申請也獲得了上交所受理，聚和新材作為光伏銀漿這個細分市場的龍頭，相信會在明年正式上市，為我國光伏產(chǎn)業(yè)繼續(xù)發(fā)展壯大提供更多動力。

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