在風電、光伏項目開發(fā)、運營過程中，央國企、民營企業(yè)都有各自的優(yōu)勢。民營企業(yè)機制靈活、決策快，在前期開發(fā)、建設(shè)過程中優(yōu)勢明顯;央國企資信等級高、資金成本低、資金實力雄厚，更適合持有。因此，“民營企業(yè)開發(fā)、建設(shè)+央國企收購、持有”，是可以充分發(fā)揮各自優(yōu)勢的最佳組合，并在過去幾年內(nèi)成為光伏市場開發(fā)、運營的主要方式。

然而，近期多家央國企反饋，不得不大幅加大自主開發(fā)比例、減少收購的規(guī)模。據(jù)了解，主要是在前期跟民營企業(yè)合作中，產(chǎn)生一些問題。

幾乎所有的光伏項目，都存在或大或小的瑕疵。為了完成集團的任務(wù)，部分電力央企通常采取先收購、再解決瑕疵的方式。這也給后期的問題埋下伏筆。

一、土地問題造成的合規(guī)性問題

對于光伏項目，最容易產(chǎn)生瑕疵的問題，就是土地性質(zhì)問題。

由于光伏項目占地面積大，會涉及國土、環(huán)保、林業(yè)、畜牧、漁業(yè)、水利等多個部門。由于同一塊土地在各部門的功能劃分不盡相同，因此前期開發(fā)人員需要跑多個部門分別去落實。然而，由于各種原因，可能僅落實一兩個部門，有些部門在不專業(yè)的情況下被忽略。之前，光伏行業(yè)的多位領(lǐng)導(dǎo)曾呼吁“一張圖”的方式。

另一方面，由于光伏項目是最近幾年才快速發(fā)展起來的，涉土地部門對光伏行業(yè)了解不充分，造成國家對于光伏用地的土地政策存在一定的模糊性。比如對于可用土地性質(zhì)的界定、土地費用等，經(jīng)常出現(xiàn)一地一策、不同省份土地政策不同的情況。

上述兩方面為收購項目的土地瑕疵埋下伏筆，有些項目出現(xiàn)占用違反生態(tài)紅線、影響防洪等情況，造成項目存在停產(chǎn)或者拆除風險。這類項目如果交割的時候合規(guī)手續(xù)并未完成，就會導(dǎo)致未來的項目合規(guī)性風險。

土地瑕疵的另一方面，是土地費用的變化。

在一些地方，項目簽約、建成時土地費用很低，但運行幾年后，地方政府開始征收相關(guān)稅金，且土地租金越來越高，青苗補償越來越貴，導(dǎo)致項目收購?fù)瓿珊?，發(fā)現(xiàn)邊界條件發(fā)生變化，無法實現(xiàn)之前預(yù)測的收益率，甚至有些項目出現(xiàn)虧損。

二、項目收購價格存在利益輸送風險

項目收購過程中，第二個容易出現(xiàn)問題的地方就是項目價格。

由于光伏項目的建成年限不同，不同時間的項目造價差異很大。而且，即使同一時期建成、造價相差不大的項目，項目是630前并網(wǎng)，還是630后并網(wǎng)，上網(wǎng)電價往往差異很大，這對項目收益影響很大，出售方對于項目價格的期待自然不同。

光伏組件、逆變器經(jīng)過多年的技術(shù)進步，幾乎三年迭代一個新技術(shù);成本也比十年前下降了90%。早期建成的光伏電站，設(shè)備價格是當前的數(shù)倍，但經(jīng)過幾年運行后，無論是技術(shù)先進性、還是性能都遠遠落后于當前的設(shè)備。因此，項目收購的時候，收購方無法用設(shè)備價值來對電站價值進行評估，通常按照收益率來反推造價的方式進行收購。然而，這種操作方式，就存在一定的通過高溢價、實現(xiàn)利益輸送的風險。

之前央國企對于民營企業(yè)項目的收購，通常采取四種收購策略

一是取得備案機關(guān)同意后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓;

二是合資開發(fā)模式;

三是預(yù)收購模式;

四是收購項目公司股東的股權(quán)就是夾層收購模式。

然而，這四種模式并沒有解決高溢價收購的問題。

主管部門認為，項目收購過程的高溢價問題在一定程度上助長了倒賣路條的風氣。近期，在補貼核查過程中，發(fā)現(xiàn)部分項目涉嫌買賣路條，就取消了這類項目的補貼資格。主管部門對可能存在法律風險的高資產(chǎn)負債率的電力央企進行了專項審計。

三、項目收購更加關(guān)注質(zhì)量與經(jīng)濟性

基于上述兩個原因，央國企在項目收購合規(guī)性的標準和收益率的要求也在提高，存在合規(guī)問題還要上會就采取一票否決制。

尤其是今年土地三調(diào)完成以后，部分項目的土地性質(zhì)可能發(fā)生顛覆性的變化。土地性質(zhì)的合規(guī)性已然成為項目過會的一個基本條件。

同時，電力央國企在追求新能源投資規(guī)模時，更加規(guī)范了項目的前期開發(fā)，更強調(diào)項目的質(zhì)量和經(jīng)濟性。

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