9月22日上午，海通電新發(fā)布了關(guān)于跟蹤支架需求、競爭、壁壘等方面的分析，看好跟蹤支架未來發(fā)展態(tài)勢。

在海通電新關(guān)注到跟蹤支架這一細(xì)分行業(yè)之前，中信博作為行業(yè)巨頭自8月28日科創(chuàng)板上市以來股價(jià)已上漲29.8%，而天合光能股價(jià)自八月份以來卻持續(xù)走低，截止9月22日收盤下降11.1%，但九月份股價(jià)有所回升。

然而，此前財(cái)政部、國家發(fā)改委、國家能源局《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》以及《可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金管理辦法》征求意見座談會(huì)上曾明確，到2021年，陸上風(fēng)電、光伏電站、工商業(yè)分布式光伏將全面取消國家補(bǔ)貼(不含用戶)。

這意味著，2020年將成為我國光伏電站享受國家補(bǔ)貼的最后一年，2021年將全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。

那么，在沒有補(bǔ)貼的“光伏后時(shí)代”，跟蹤支架的需求是否能夠被激活呢?

在發(fā)電側(cè)，據(jù)國家能源局的最新數(shù)據(jù)顯示，目前燃煤作為成本最低的發(fā)電來源，2019年的脫硫平均電價(jià)在0.3624元/度，但光伏發(fā)電的度電成本為0.44元/度。從用戶側(cè)來看，西部證券測算出國內(nèi)分布式光伏的度電單價(jià)為0.389元/度，最高的內(nèi)地面光伏為0.447元/度。同截至于2020年4月的中國城市居民用電價(jià)格0.52元/度相比，光伏明顯低于城市居民的用電價(jià)格，戶用已然實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的標(biāo)準(zhǔn)。

配電側(cè)能夠?qū)崿F(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，而發(fā)電側(cè)在沒有政府補(bǔ)貼的情況下想要如此，降低成本是關(guān)鍵。

從價(jià)格來看，多晶硅片、逆變器以及固定支架價(jià)格連年下降，廠商僅處于微利狀態(tài)?？梢哉f，產(chǎn)業(yè)鏈中各項(xiàng)組件的價(jià)格已沒有太多下降空間。

另一思路則是從提高光伏系統(tǒng)效率出發(fā)，例如提高組件性能、智能化運(yùn)維等。跟蹤支架作為唯一可以大幅提高發(fā)電效率的部件，在此情況下突顯出重要作用。

根據(jù)GTMResearch數(shù)據(jù)，2017年全球跟蹤支架占地面光伏電站的比例達(dá)到16%，預(yù)計(jì)到2023年跟蹤支架占比將提升至42%。全球來看，目前美洲地區(qū)依舊是光伏跟蹤支架的主要市場，占全球跟蹤支架需求的一半以上。但近年來很多新興光伏市場，特別是亞洲、澳大利亞及非洲，跟蹤支架的需求也快速提升。

短期來看，跟蹤支架能夠很好地滿足發(fā)電側(cè)提高發(fā)電效率的需求。跟蹤支架主要的功能是提高發(fā)電效率，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，增發(fā)電量大約在8-15%左右。中國以前在高補(bǔ)貼的政策下有保障小時(shí)數(shù)要求，多發(fā)的電量無法進(jìn)行消納，因此跟蹤支架不能起到效果。而進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，利用小時(shí)數(shù)靈活性增加，加了跟蹤支架后，電站出力平穩(wěn)性大幅增加，對于電網(wǎng)消納有利，跟蹤支架可以發(fā)揮增發(fā)電量的作用，需求預(yù)計(jì)大幅增加。

從長遠(yuǎn)來看，與傳統(tǒng)固定支架相比，跟蹤支架帶來的運(yùn)營效率提升將抵消設(shè)備安裝和運(yùn)維的增量成本，在此基礎(chǔ)上還能夠?qū)崿F(xiàn)更大投資收益。

據(jù)了解，跟蹤支架比起固定支架的溢價(jià)在0.3元/W左右，海通電新研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果跟蹤支架提升8%發(fā)電量，IRR的提升幅度將在1.8個(gè)點(diǎn)左右(考慮30%杠桿);在系統(tǒng)成本增加0.3元/W的情況下，IRR會(huì)下降1.8-1.9個(gè)點(diǎn);因此如果跟蹤支架可以提供8%以上的電量增發(fā)時(shí)，比固定支架溢價(jià)0.3元/W對投資商來說，成本是一致的。而正常情況下，跟蹤支架可以帶來8-15%的發(fā)電效率提升，因此帶來的效益不僅能夠抵消相對于固定支架的溢價(jià)成本，還能夠?qū)崿F(xiàn)更大的收益。

但值得注意的是，海外市場是中國跟蹤支架制造企業(yè)的重要支撐點(diǎn)，國際貿(mào)易保護(hù)政策變化對公司境外產(chǎn)品銷售影響較大。目前國內(nèi)光伏公司境外銷售收入總體呈上升趨勢，但近年來受中美貿(mào)易戰(zhàn)等影響，國際形勢變化多端，若客戶所在國采取對中國加征關(guān)稅等貿(mào)易保護(hù)政策，這將會(huì)直接影響光伏公司海外市場的盈利與擴(kuò)張。

此外，跟蹤支架的價(jià)格會(huì)受到原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，支架產(chǎn)品生產(chǎn)所需的原材料或服務(wù)包括鋼材、鋁材和部分外購部件等，若公司在簽訂銷售訂單并確定銷售價(jià)格后，原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，而銷售價(jià)格無法隨原材料價(jià)格同步調(diào)整，則可能導(dǎo)致相應(yīng)訂單的利潤空間被壓縮，從而對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

在此背景下，全球跟蹤支架領(lǐng)域前端企業(yè)中只有中信博和天合天合光能是中國企業(yè)，而天合光能也是收購的西班牙企業(yè)，中國本土發(fā)展起來的主要企業(yè)只有中信博一家，全球市場份額在5%左右。

從財(cái)務(wù)報(bào)表來看，目前中信博的發(fā)展態(tài)勢良好。2017至2019年產(chǎn)品銷售容量穩(wěn)步上升，跟蹤支架銷售收入占比從40%提升至52%;2018年跟蹤支架銷量上升顯著。2019年銷售容量增長放緩系因?yàn)?019年度國內(nèi)光伏電站競價(jià)政策在2019年7月10日才出臺(tái)，遠(yuǎn)滯后于以往年度，導(dǎo)致行業(yè)增速放緩所致。2020上半年公司實(shí)現(xiàn)跟蹤支架銷售收入8.58億元，占比進(jìn)一步提升至67%。

巨豐財(cái)經(jīng)某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，假定全球跟蹤支架占比按照總體復(fù)合增長27%、國內(nèi)年復(fù)合增長率24%持續(xù)，預(yù)測到2023年國內(nèi)跟蹤支架需求從6GW左右增長到11GW，海外跟蹤支架需求從28GW增長到58GW。因此，跟蹤支架的市場還有廣闊的發(fā)展空間。

而國信證券預(yù)期，在公司在國內(nèi)跟蹤支架市場保持比較顯著的技術(shù)和品牌優(yōu)勢情況下，市場份額有望從28%攀升至42%，但同時(shí)公司需要時(shí)間建設(shè)海外渠道和提升品牌影響力，預(yù)期海外跟蹤支架市場占有率從4%提升至10%，未來增長勢頭良好。

不過，一位私募投資總監(jiān)則表示出了謹(jǐn)慎的態(tài)度：“今年光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價(jià)普遍大漲，但從基本面看相關(guān)公司未來降成本的壓力很大，否則盈利能力均會(huì)下降，在此情況下由固定支架轉(zhuǎn)為跟蹤支架將先增加各方成本。因此，在國內(nèi)能否跑通這個(gè)新商業(yè)模式還有待觀察”，該人士認(rèn)為。

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