中國(guó)的勸酒文化的確是糟粕，但是這并不妨礙貴州茅臺(tái)(600519)股價(jià)又創(chuàng)新高。

盡管中國(guó)白酒整體的消費(fèi)量在下滑，但茅臺(tái)作為高端白酒的王中王，大家通常都拿它來(lái)請(qǐng)客送禮。有了這種加持，茅臺(tái)的確是個(gè)能賺錢(qián)的好公司：就算是行業(yè)已經(jīng)傳統(tǒng)到了毫無(wú)新意的程度，公司照樣能數(shù)錢(qián)數(shù)到手軟。

相似的原理，也可以應(yīng)用到今年另一條核心賽道——光伏行業(yè)。

由于近期新能源車，以及順周期里的銀行、有色出盡了風(fēng)頭，幾個(gè)月前紅得發(fā)紫的光伏有點(diǎn)蔫了。但是這幾天，顆粒硅概念，給光伏行業(yè)帶來(lái)了新題材。

問(wèn)：顆粒硅是什么?它處在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的哪個(gè)環(huán)節(jié)?它能帶來(lái)什么新變化?

答：顆粒硅是生產(chǎn)硅料的新工藝。整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，和硅有關(guān)的環(huán)節(jié)，從上到下依次為硅料—硅片—電池—組件，另外還有玻璃、膠膜、逆變器、支架等輔助器件;顆粒硅所處的，是上游的硅料環(huán)節(jié)。顆粒硅相比傳統(tǒng)工藝，其生產(chǎn)耗電降低65%，投資強(qiáng)度降低30%(折舊更低)，項(xiàng)目人員需求降低30%——概括起來(lái)就是，顆粒硅大幅降低了硅料的成本。

 圖片來(lái)源：公開(kāi)資料，申港證券研究所

在探討細(xì)分環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)之前，先來(lái)看看行業(yè)整體的情況。這方面，牛腩在此前的多篇文章中，都有介紹，這里快速梳理一下。

【供給端】

由于新技術(shù)的應(yīng)用(例如隆基的金剛線硅片切割)，光伏發(fā)電的成本大幅下降，近十年來(lái)，光伏中標(biāo)電價(jià)降幅約80%。扔掉了“騙補(bǔ)”帽子的光伏，甚至能在成本上比肩火電。

【需求端】

提高清潔能源消費(fèi)占比，已成為全球范圍內(nèi)的共識(shí)。中國(guó)和歐美都計(jì)劃于本世紀(jì)中期，實(shí)現(xiàn)碳中和(二氧化碳總量的零排放)。已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)性的光伏發(fā)電，迎來(lái)了需求的爆發(fā)。

既然行業(yè)整體景氣，那么能降低硅料成本的顆粒硅有前途嗎?當(dāng)然有，因?yàn)檎麄€(gè)電力行業(yè)(火電、光伏、水電、核電等等)所提供的是無(wú)差異化的產(chǎn)品(電力)，所以比拼的就是成本。

今年青海海南州光伏中標(biāo)電價(jià)，已經(jīng)低到每度0.2426元，這個(gè)價(jià)格在終端電價(jià)每度0.3元的煤炭大省山西，都是能掙錢(qián)的。暢想一下，如果光伏發(fā)電成本繼續(xù)下降，自以為成本最低的火電，真的高枕無(wú)憂嗎?

 圖片來(lái)源：國(guó)際能源網(wǎng)

火電廠賺的是煤價(jià)和電價(jià)之間的差價(jià)，但眼下煤價(jià)開(kāi)始漲，火電的利潤(rùn)空間就會(huì)被壓縮。如果一些高成本的火電廠將來(lái)被淘汰，那么產(chǎn)生的電力缺口由誰(shuí)來(lái)填補(bǔ)?很有可能是光伏了——這反過(guò)來(lái)又?jǐn)U大了光伏上游環(huán)節(jié)的需求。

這樣看來(lái)，顆粒硅的未來(lái)是廣闊天地，大有作為。

但是，這里牛腩想給顆粒硅潑一點(diǎn)冷水。主要的投資邏輯，有以下2個(gè)方面：

1.龍頭廠商的顆粒硅工藝雖然已具備商業(yè)化生產(chǎn)條件，但依然有雜質(zhì)含量高等問(wèn)題需要解決，還沒(méi)有大規(guī)模推廣;

2.由于行業(yè)龐大的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)明年硅料的產(chǎn)能略有過(guò)剩，這將使得顆粒硅降成本的效果不再那么明顯。

 圖片來(lái)源：方正證券研究所

也就是說(shuō)，顆粒硅目前還停留在炒概念階段，并沒(méi)有給廠商帶來(lái)真正的業(yè)績(jī)。

那么，投資光伏產(chǎn)業(yè)鏈，有沒(méi)有更好的選擇呢?

有。光伏產(chǎn)業(yè)鏈上，還真有像茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)模式那樣，雖然沒(méi)有新意，但卻賺錢(qián)更容易的選擇，那就是光伏玻璃。

光伏玻璃也是玻璃，屬于傳統(tǒng)行業(yè)。另外，雖然光伏環(huán)保，但是生產(chǎn)光伏玻璃卻還是高能耗、高污染。所以，按照“綠水青山就是金山銀山”的最高指示，光伏玻璃上馬新項(xiàng)目，需要“產(chǎn)能置換”。

也就是說(shuō)，舊產(chǎn)能不淘汰，新產(chǎn)能就別想上馬，大規(guī)模增量產(chǎn)能想象就得了，別當(dāng)真——這可急壞了隆基、中環(huán)這些中下游龍頭。之前他們聯(lián)名上書(shū)，懇請(qǐng)上面放開(kāi)光伏玻璃產(chǎn)能限制，在這背后是一個(gè)無(wú)情的事實(shí)：整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，都在等光伏玻璃的節(jié)奏，因?yàn)槟壳八漠a(chǎn)能釋放得最慢。

對(duì)下游更要命的是，光伏玻璃的行業(yè)格局，行業(yè)雙寡頭的市場(chǎng)占有率約50%。因此，產(chǎn)能難以釋放+行業(yè)集中度高，光伏玻璃是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，漲價(jià)漲得最狠的。雖然光伏玻璃龍頭也在擴(kuò)產(chǎn)，但是下游需求擴(kuò)張得更快，缺貨的情況預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到明年。

這就像茅臺(tái)一樣，你盡可以討厭勸酒文化，但茅臺(tái)就是賺錢(qián)。就現(xiàn)狀而言，供求關(guān)系的天平，的確是倒向了光伏玻璃。

光伏玻璃的雙寡頭，一家在港股上市，一家在A股上市。在A股那家更詳細(xì)的投資邏輯，牛腩在之前的文章里面寫(xiě)過(guò)。

需要提醒的是，光伏玻璃也算周期股。是周期股，就不要幻想能像茅臺(tái)那樣長(zhǎng)期持有。未來(lái)一旦供求關(guān)系發(fā)生變化，周期股的股價(jià)，很可能跌到讓高位接盤(pán)的資金懷疑人生。

對(duì)于以上這些，簡(jiǎn)單總結(jié)一下：

1.光伏迎來(lái)了新的春天，火電暗藏危機(jī);

2.顆粒硅將會(huì)大有作為，但可惜不是現(xiàn)在;

3.目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，光伏玻璃最有優(yōu)勢(shì)。

最后來(lái)看一下盤(pán)面。指數(shù)方面，上證繼續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)修復(fù)。板塊漲幅上，喝酒行情再次啟動(dòng)，除了行業(yè)自身的因素之外，畢竟要到年底了，基金要穩(wěn)住自己的排名，這個(gè)時(shí)候穩(wěn)字當(dāng)頭，所以選來(lái)選去，還是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白酒最長(zhǎng)情。

但是切記，沒(méi)有只漲不跌的板塊，也沒(méi)有只跌不漲的板塊。白酒行情雖好，可不要貪杯上頭。已經(jīng)在白酒高速列車上的投資者，其實(shí)也應(yīng)該思考下一步在哪里落子了。

牛腩在最后提示一個(gè)思路：特斯拉(TSLA)市值突破6000億美元新高，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，風(fēng)還沒(méi)有停。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。

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