投資摘要：

市場(chǎng)回顧：

截止11 月20 日收盤，本周電力設(shè)備及新能源板塊上漲0.59%，相對(duì)滬深300 指數(shù)落后1.19pct，本周在中信30 個(gè)板塊中位列第22 位，總體表現(xiàn)位于中下游。

從估值來看，當(dāng)前行業(yè)整體49.14 倍水平，處于歷史中位。

子板塊漲跌幅：鋰電池(-0.97%)，配電設(shè)備(-0.19%)，太陽能(+0.47%),儲(chǔ)能(+1.35%)，，輸變電設(shè)備(+1.5%)，核電(+2.6%)，風(fēng)電(+3.68%)。

股價(jià)漲幅前五名：英可瑞、清源股份、杭鍋股份、許繼電氣、科華恒盛。

股價(jià)跌幅前五名：天際股份、山煤國際、光一科技、三變科技、多氟多。

行業(yè)熱點(diǎn)：

光伏：通威與天合簽訂三年7.2 萬噸硅料供貨協(xié)議，此前多家光伏龍頭企業(yè)相繼鎖定硅料、硅片、玻璃長單。

投資策略及重點(diǎn)推薦：

新能源車：國務(wù)院印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》，2025年EV 乘用車平均電耗降至12kWh/百km，新能源車市占率達(dá)到20%，推動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：鈷系原材料波動(dòng)：鈷粉(-1.4%)，電解鈷(-0.6%);碳酸鋰(+0.4~0.9%)，正極材料磷酸鐵鋰(+3.6%)，其余保持穩(wěn)定。看好三元高鎳化及鋰電全球化趨勢(shì)，推薦關(guān)注寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、璞泰來、恩捷股份、欣旺達(dá)。

光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)情況：國產(chǎn)多晶硅菜花料(-3.4%)，單晶硅致密料(-1.1%);硅片、電池片價(jià)格穩(wěn)定，單晶組件(+0.7%~1.3%);光伏玻璃價(jià)格穩(wěn)定?？春靡咔榻Y(jié)束后行業(yè)集中度提高、龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力凸顯趨勢(shì)，推薦單晶硅料和PERC 電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。

風(fēng)電：國家電網(wǎng)預(yù)計(jì)2020 年風(fēng)電裝機(jī)有望突破30GW。新時(shí)代西部大開發(fā)政策下，西部可再生能源就地消納及外送通道建設(shè)得到重點(diǎn)支持。我們看好風(fēng)機(jī)制造商龍頭金風(fēng)科技、風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能、風(fēng)機(jī)葉片龍頭中材科技。

電網(wǎng)投資：特高壓將成為電網(wǎng)投資重要方向，計(jì)劃2020 年投資1811 億，確保年內(nèi)建成“3 交1 直”工程。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場(chǎng)重視，發(fā)展空間極大。我們看好電網(wǎng)自動(dòng)化龍頭國電南瑞、電網(wǎng)信息化龍頭國網(wǎng)信通。

每周一談：光伏玻璃供需緊張態(tài)勢(shì)延續(xù)

下半年光伏玻璃價(jià)持續(xù)上漲，Q4 供需關(guān)系進(jìn)一步收緊，推動(dòng)玻璃價(jià)格新高。光伏玻璃市場(chǎng)均價(jià)3.2mm 為42 元/平， 2.0mm 為34 元/平，自7 月至今漲幅75%。

近一個(gè)月各企業(yè)玻璃原片價(jià)格漲幅21%，深加工鋼化片、鍍膜片漲幅18~32%，小廠漲幅較大。近兩周來光伏玻璃漲價(jià)勢(shì)頭趨緩，但仍處于高位。

2020Q3 光伏裝機(jī)“淡季不淡”，Q4 是全年裝機(jī)需求最高點(diǎn)，未來五年需求持續(xù)旺盛，年均裝機(jī)50GW。2020 年受上半年疫情影響，開工率不及預(yù)期，Q3 裝機(jī)呈現(xiàn)“淡季不淡”的特點(diǎn)，完成裝機(jī)規(guī)模7.1GW，同時(shí)裝機(jī)需求持續(xù)增長，Q4迎來全年裝機(jī)的最高峰，裝機(jī)規(guī)模約占全年過半。預(yù)計(jì)全年可完成光伏裝機(jī)容量40GW，同比增長40+%。

目前玻璃廠商庫存水平仍在下降，原片供應(yīng)依然緊張，未來短期內(nèi)光伏玻璃價(jià)格仍有小幅微漲的可能性。10 月我國光伏玻璃平均日產(chǎn)量22,616t/d，同比+18.5%，環(huán)比+6.8%，產(chǎn)能29,000t/d，平均成品率78%，各廠商處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。

光伏玻璃供應(yīng)緊張的環(huán)節(jié)在于原片產(chǎn)能不足，光伏玻璃窯爐建設(shè)周期長，進(jìn)入門檻高，供給端增長遠(yuǎn)低于需求端。多家光伏玻璃廠商均有擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，但光伏玻璃建設(shè)周期較長，一般為1.5~2 年，同時(shí)預(yù)計(jì)未來五年內(nèi)光伏裝機(jī)需求將持續(xù)上漲，短期內(nèi)產(chǎn)能供給緊張的局面難以得到顯著緩解。

光伏玻璃當(dāng)前處于光伏景氣Beta 行情下，疊加雙面雙玻趨勢(shì)Alpha 屬性的優(yōu)質(zhì)賽道。我國光伏產(chǎn)業(yè)玻璃憑借成本不斷優(yōu)化帶來的競爭力提升、雙面組件滲透率提振行業(yè)空間、薄片化不斷提升技術(shù)及盈利能力，全球市占率達(dá)90%，推薦關(guān)注光伏玻璃龍頭福萊特，超薄玻璃先行者亞瑪頓。

投資組合：隆基股份，寧德時(shí)代，國電南瑞，璞泰來，中材科技各20%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期;新能源發(fā)電裝機(jī)不及預(yù)期;材料價(jià)格下跌超預(yù)期;核電項(xiàng)目審批不達(dá)預(yù)期。

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