9月22日，習(xí)近平總書記在聯(lián)合國(guó)75周年峰會(huì)上強(qiáng)調(diào)，應(yīng)當(dāng)推動(dòng)疫情后經(jīng)濟(jì)“綠色復(fù)蘇”。隨著綠色發(fā)展概念深入人心，光伏發(fā)電作為新能源戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，受到越來(lái)越多關(guān)注。

據(jù)悉，在近期成都金堂縣光伏項(xiàng)目中，通威股份(31.590, 0.50, 1.61%)1GW異質(zhì)結(jié)電池招標(biāo)成功落地。而早在2月11日，通威及其下屬通威太陽(yáng)能(5.150, 0.02, 0.39%)就與金堂縣政府簽訂了30GW太陽(yáng)能電池及配套項(xiàng)目。同時(shí)，通威也發(fā)布了2020-2023年的發(fā)展規(guī)劃，重點(diǎn)是HJT產(chǎn)品的技術(shù)布局。

對(duì)此，山西證券(8.140, -0.11, -1.33%)認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)“一路向好”。目前光伏龍頭企業(yè)陸續(xù)投入擴(kuò)產(chǎn)，足以體現(xiàn)行業(yè)對(duì)未來(lái)光伏裝機(jī)增量持樂(lè)觀態(tài)度。而HJT技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)發(fā)電成本降低，以隆基、通威、晶澳等企業(yè)為首的市場(chǎng)頭部將繼續(xù)強(qiáng)化。

開(kāi)源證券則認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)“恰逢其時(shí)”。十四五規(guī)劃的提出和非石化能源市場(chǎng)的擴(kuò)大，保證了光伏行業(yè)的長(zhǎng)期需求。“硅片王者”隆基股份(79.820, -2.87, -3.47%)與“硅料龍頭”通威股份強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)資源，地位得到進(jìn)一步鞏固。

下半年以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，光伏板塊整體持續(xù)走強(qiáng)。2020Q3，隆基股份漲幅84.2%，并于10月14日達(dá)32.63元信高;通威股份、晶澳科技(40.610, 0.86, 2.16%)分別上漲52.9%，、 88.6%，而老牌光伏材料龍頭中環(huán)股份(24.750, -0.37, -1.47%)漲勢(shì)受挫，在6-7月實(shí)現(xiàn)38.9%漲幅后開(kāi)始回落。綜合而言，硅片、電池片、組件企業(yè)行情較上游材料企業(yè)更好;在HJT新領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)表現(xiàn)更加優(yōu)異。

十四五規(guī)劃中提出，將進(jìn)一步提升非石化能源占總一次消費(fèi)能源的比重。據(jù)興業(yè)銀行(16.750, -0.02, -0.12%)估計(jì)，該指標(biāo)可能定為2025年前實(shí)現(xiàn)18%以上。屆時(shí)，光伏裝機(jī)量下限達(dá)到80-100GW區(qū)間，市場(chǎng)規(guī)模將突破產(chǎn)業(yè)周期，迎來(lái)純?cè)鲩L(zhǎng)階段。

然而，政策方向明確，到2021年風(fēng)電、光伏等行業(yè)的國(guó)家補(bǔ)貼將全面停止。目前，光伏發(fā)電加權(quán)成本仍遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)煤電、水電。平價(jià)上網(wǎng)需求迫在眉睫，通過(guò)掌握原材料、技術(shù)改良、規(guī)模效應(yīng)等途徑降低度電成本，勢(shì)必成為光伏企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

面對(duì)行業(yè)大變局，隆基和通威轉(zhuǎn)而結(jié)盟。那么，兩大光伏龍頭的合作緣何而起，又能否持續(xù)呢?

光伏產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完整，上中下游領(lǐng)域垂直化程度高，龍頭企業(yè)各擅其長(zhǎng)。

隆基股份是PERC時(shí)代的光伏領(lǐng)導(dǎo)者，2019年總資產(chǎn)679.82億元，居行業(yè)首位。業(yè)務(wù)以太陽(yáng)能組件(44.29%)、單晶硅片(39.25%)為主，電站建設(shè)(8.61%)等為輔，構(gòu)成總體偏向產(chǎn)業(yè)中下游。

根據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)，2019年隆基實(shí)現(xiàn)銷售凈利潤(rùn)率16.89%，相比通威(7.14%)、中環(huán)(8.37%)、晶澳(6.67%)等競(jìng)爭(zhēng)者具有顯著優(yōu)勢(shì)。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)稱，隨著產(chǎn)品增值重心由上游硅料向下游組件轉(zhuǎn)移，隆基的領(lǐng)先幅度會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

通威股份是隆基的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。國(guó)海證券(5.910, 0.04, 0.68%)認(rèn)為，通威在硅料成本極具優(yōu)勢(shì)，硅料產(chǎn)品的價(jià)格接近二三線同僚的生產(chǎn)成本。根據(jù)規(guī)劃，通威廣泛布局西北產(chǎn)地，預(yù)計(jì)2021年在硅料端實(shí)現(xiàn)11.5-15萬(wàn)噸的產(chǎn)能，并控制成本在4萬(wàn)元每噸以下。僅2019年，多晶硅銷售收入就達(dá)到51.8億元，環(huán)比增長(zhǎng)逾56%，占通威總營(yíng)業(yè)收入的13.8%。在硅料供小于求、價(jià)格居高不下的環(huán)境下，掌控硅料生產(chǎn)意味著掌握行業(yè)話語(yǔ)權(quán)，隆基多少也要仰通威鼻息。

此外，通威在HJT電池賽道處于領(lǐng)先位置。中銀證券(27.290, -0.65, -2.33%)認(rèn)為，相比依靠擴(kuò)大尺寸提高性能的單晶PERC電池，HJT電池具有“轉(zhuǎn)換效率高、提效空間大、發(fā)電能力強(qiáng)、工藝流程短”四大優(yōu)點(diǎn)，潛力已被業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可。如果HJT技術(shù)發(fā)展符合預(yù)期，很可能取代PERC成為市場(chǎng)主流。屆時(shí)對(duì)通威而言，在硅片、電池片端超越隆基，并非無(wú)稽之談。

補(bǔ)貼紅利褪去，平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨，光伏企業(yè)在成本戰(zhàn)場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)理應(yīng)進(jìn)一步加劇。然而在垂直競(jìng)爭(zhēng)格局下，產(chǎn)業(yè)鏈位置潛在的互補(bǔ)卻為兩大龍頭的合作提供了可能。

隆基與通威和合作始于2019年6月通威對(duì)隆基銀川硅棒切片項(xiàng)目、隆基也對(duì)通威包頭高純晶硅項(xiàng)目的對(duì)等入股。之后兩方多次展開(kāi)深度合作，旨在整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，鞏固行業(yè)內(nèi)寡頭地位。今年9月25日，兩方再次加深合作，隆基順利入股通威在云南的高純晶硅項(xiàng)目;作為交換，隆基對(duì)通威股份旗下永祥新能源同步增資。

據(jù)披露，隆基股份2020H1營(yíng)業(yè)收入201.41億，同比上升42.73%;但應(yīng)付賬款卻同比增長(zhǎng)79.68% ，主要用于材料款項(xiàng)。入股通威的硅料生產(chǎn)，有助于緩解硅料貨少價(jià)高帶來(lái)的壓力，進(jìn)一步強(qiáng)化隆基傲視全行業(yè)的盈利能力。

年報(bào)顯示，通威股份2017-2019年流動(dòng)比率分別為0.77、0.47、0.79，遠(yuǎn)低于行業(yè)正常水平;同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期高于60%，企業(yè)整體資金流緊張，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限。隆基的連續(xù)注資，無(wú)疑是雪中送炭。

隆基通威強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，原因不言而喻：“合則兩利，斗則兩傷”。光伏產(chǎn)業(yè)再入高速增長(zhǎng)期，成本壓力陡增而規(guī)模效應(yīng)凸顯。無(wú)獨(dú)有偶，許多其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也形成了類似的“聯(lián)盟”，如協(xié)鑫集成(4.160, 0.01, 0.24%)和中環(huán)股份等。光伏產(chǎn)業(yè)正走向更高集中度的寡頭格局。

然而，隨著隆基梳理產(chǎn)業(yè)鏈降低硅料成本，也隨著通威先發(fā)HJT占據(jù)組件市場(chǎng)，兩方將逐漸由互補(bǔ)轉(zhuǎn)向互斥。當(dāng)正式步入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，光伏市場(chǎng)規(guī)模增速放緩時(shí)，隆基與通威“兄弟睨于墻”的競(jìng)爭(zhēng)也在所難免。

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