一直在A股混戰(zhàn)的老楊，最近關了賬戶、不怎么看朋友圈，白天就在自己家的超大客廳里與三五友人玩德州撲克。“那幾天的熔斷搞死我了，上周清了一半倉位，好好調(diào)整放松下。”老楊在電話中說道。

正如其所言，從2015年12月21日那天算起，A股市場就沒有幾天好日子過。以上證指數(shù)為例，3684.57點的高位不過是曇花一現(xiàn)，今天早上我看了一下，在3000點上下來回折騰。沒想法的，還不止老楊這類投資者，多日震蕩下跌的走勢也給著手籌劃增發(fā)的新能源上市公司管理層心里添了堵，據(jù)市場變化而調(diào)整原有的增發(fā)定價及融資規(guī)模不是不可能。這批公司中，就包括正泰電器、隆基股份一眾大牌。

多家企業(yè)宣布增發(fā)

近日我做了一些梳理，幾家公司都恰恰處在增發(fā)進行階段。去年年底，隆基股份披露，非公開發(fā)行29.8億元，將用于年產(chǎn)2G瓦的高效單晶電池、組件項目的建設上，其發(fā)行底價12.46元/股，募集資金29.8億元。另一專注于太陽能電池邊框、電站業(yè)務的愛康科技則計劃募資38.3億元、發(fā)行底價9.32元，陜西、云南、河南、安徽等多地光伏發(fā)電項目的建設都需用這筆資金投入。目前該增發(fā)已經(jīng)獲得了證監(jiān)會的批復。

(上圖為隆基股份廠區(qū))

國內(nèi)最大的電站設備制造商正泰電器，也在去年11月搞了一項龐大收購、增發(fā)計劃：擬以24.57元/股非公開發(fā)行合計3.83億股、作價94億元，拿下控股股東正泰集團等持有的正泰新能源公司100%權(quán)益;同步操作的還有正泰電器增發(fā)、募資不超過45億元的配套項目。尚未擺脫麻煩的*ST海潤(600401.SH，下稱“海潤光伏”)不甘示弱，同樣于2015年12月22日宣布停牌，著手籌劃非公開發(fā)行事項。除了收購第三方收購光伏資產(chǎn)外，海潤光伏也會進行電站項目的建設、償還貸款及補充流動資金等。

作為上市公司，充分利用資本市場、實現(xiàn)比銀行借款利率更低的融資無可厚非，它們拿到這筆資金后做短期內(nèi)的擴產(chǎn)能、以求增強實力。正常的增發(fā)，也會幫助投資者信心提升，股價上揚更是水到渠成。

但人們?nèi)菀缀雎粤硪淮蟋F(xiàn)實：整體資本市場行情的下落，將對個股產(chǎn)生不小的影響。

“覆巢之下無完卵。”一家正在做增發(fā)的上市公司董秘就對我說，元旦以后A股市場動蕩十分厲害，該公司的股價也接連下滑，“我們還在做觀察，看看是否必要對增發(fā)底價、融資規(guī)模作調(diào)整。”

去年，有企業(yè)就多次修改增發(fā)價、增發(fā)總額。個別公司在不到1年時間內(nèi)，從原有10多元的增發(fā)價調(diào)為了20多元，倍受劇烈資本市場變化影響，為能繼續(xù)募集足夠資金，該公司增發(fā)底價又調(diào)回了不足10元。

愛康科技董秘季海瑜告訴我，目前該企業(yè)已拿到增發(fā)批文的上市公司，對外發(fā)行價不可再調(diào)整，“我們會據(jù)實際情況做完(增發(fā))。”據(jù)了解，按照證監(jiān)會要求，增發(fā)獲批后企業(yè)需在半年內(nèi)完成，否則該增發(fā)將視作無效。為穩(wěn)投資者信心，今年1月6日愛康科技董事長、實際控制人鄒承慧還出面承諾“不減持公司股份。”

(圖為愛康科技廠區(qū))

隆基股份確定的發(fā)行底價是12.46元每股，該公司剛剛公布定增方案，還未進入審批。截至1月11日收盤，該企業(yè)股價為11.49元，已低于發(fā)行底價。不過，多位光伏行業(yè)人士對于隆基股份還是有信心的，“短期的市場波動，可能會對這家單晶硅片光伏巨頭帶來負面作用。但如果它本身的質(zhì)地好、業(yè)績穩(wěn)定，針對大型投資者的增發(fā)也會如期進行。”一位光伏行業(yè)分析師說道。

從正泰電器最近的股價走勢看，一些投資者要更不開心了。今天我看到股價的時候，漲的還不錯，但19.15元的報價與當初計劃發(fā)行價24.57元可是有不小的差距。不過正泰電器方面?zhèn)鬟f出來的信息似乎更明確，其證券部人士就告訴我，“未來召開的股東大會上，如果調(diào)價機制可通過，就會做一次調(diào)價。”

正泰的公告中是這么說的，“上市公司董事會決定對發(fā)行股份購買資產(chǎn)股票發(fā)行價格進行調(diào)整的，調(diào)價基準日為該次董事會決議公告日，則本次交易的發(fā)行價格調(diào)整為調(diào)價基準日前20個交易日的上市公司股票交易均價的90%。發(fā)行價格調(diào)整后，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行股份數(shù)量=標的資產(chǎn)交易對價÷調(diào)整后的發(fā)行價格。”

跑步融資背后---搶奪電站資源

多家上市公司選擇此時增發(fā)、融資，除借道資本市場的融資功能外，無一例外是朝著擴產(chǎn)能、增電站而去。趁著光伏行業(yè)的東風，把自己公司的資產(chǎn)、規(guī)模做大，不僅能快速增強收入及利潤，為投資者交上一份滿意的答卷，還能在當年獲取即時電價補貼。

以正泰電器為例，實際控制人南存輝煞費苦心的把正泰太陽能、正泰新能源等兩家子公司重整，令光伏板塊全數(shù)裝入上市公司之中。整合后的正泰新能源，以總計1133兆瓦的并網(wǎng)電站、在建及擬建電站超過1G瓦的規(guī)模居于行業(yè)前列。正泰新能源手里，還握有700兆瓦的電池產(chǎn)能、1300兆瓦的組件產(chǎn)能。為了給投資者吃一顆定心丸，交易方還與上市公司簽署了盈利補償協(xié)議，承諾2016年至2018年的凈利潤，分別不低于7億元、7.5億元和8億元。而正泰電器的另45億元融資，有大量資金用于地面和分布式光伏電站的建設。

(圖為正泰電器董事長南存輝)

隆基股份則希望，通過融資逐步擴大自己在電池、組件方面的影響力。2014年，它已擁有4.5G瓦硅片產(chǎn)能，再增發(fā)融資提升電池、組件的銷量或可進一步顯現(xiàn)成本效應，為市場供應更有競爭力的下游產(chǎn)品，客戶規(guī)模、數(shù)量也相應擴大。

“據(jù)全球咨詢機構(gòu)IHS的預測，2015年的光伏新增裝機容量將達57GW，2019年將進一步增長至75GW，很多人希望在這幾年趕緊上馬新的生產(chǎn)線、拿下更多的電站，這是融資的一大理由。”多位分析人士還表示，每年國內(nèi)的光伏電價都有可能下調(diào)，如果在2016年占有更多電站資源，也能享有較好的電價補貼，加上國內(nèi)官方正在實施的“領跑者計劃”，資質(zhì)良好的公司將擁有更多市場機會。

無論如何，上市公司的融資目的還不僅僅是儲備資金、提升自身價值，也要對別人有那么一些交代。“如果我們掏出的真金白銀，無法通過資本市場獲得良好回報，那么今后是否還要繼續(xù)做投入?”一位基金界人士將此疑問拋給了我，更拋向了上市公司。

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