筆者是從去年初錢江實(shí)業(yè)提出收購(gòu)合肥賽維資產(chǎn)時(shí)開(kāi)始研究鄭建明的，對(duì)于其是財(cái)務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資光伏產(chǎn)業(yè)，當(dāng)時(shí)因與數(shù)位從事投資的朋友觀點(diǎn)相悖，對(duì)自己所持的戰(zhàn)略投資之判斷也頗為惶然。一個(gè)問(wèn)題始終揮之不去：鄭建明意欲何為、劍指何方?

從去年12月19日鄭建明個(gè)人先行墊付25億元無(wú)錫尚德并購(gòu)尾款，到筆者近日梳理鄭建明2013年的光伏之旅，驚嘆與贊嘆之余，確認(rèn)到了可以給鄭建明做個(gè)小結(jié)的時(shí)候。無(wú)出左右，鄭建明是戰(zhàn)略性投資光伏產(chǎn)業(yè)，并且大有“燕雀安知鴻鵠之志”的感覺(jué)。

相對(duì)而言，所謂財(cái)務(wù)投資更加注重短期獲利，對(duì)投資企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展則不怎么關(guān)心，更難得經(jīng)營(yíng)企業(yè);所謂戰(zhàn)略投資是從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展中獲利，投資期限一般比較長(zhǎng)。筆者以為戰(zhàn)略投資又可細(xì)分為兩類：其一，看好一個(gè)企業(yè)，戰(zhàn)略性進(jìn)入，持有較長(zhǎng)時(shí)間斬獲頗豐后退出;其二，看好一個(gè)產(chǎn)業(yè)，戰(zhàn)略性進(jìn)入，分享這個(gè)產(chǎn)業(yè)高速、長(zhǎng)期發(fā)展的紅利。

鄭建明的光伏投資應(yīng)當(dāng)屬于最后一種。為何如此確信?請(qǐng)聽(tīng)筆者慢慢道來(lái)。

先說(shuō)說(shuō)2013年鄭建明干了什么?

1月21日、3月26日、4月25日，三次共計(jì)7222萬(wàn)美金入股賽維，成為第二大股東;4月，與青海省海南藏族自治州政府訂立框架協(xié)議，建立高原生態(tài)有機(jī)農(nóng)業(yè)光伏產(chǎn)業(yè)園，十年內(nèi)投資不低于500億人民幣;5月22日， 與尚德簽訂了組件采購(gòu)協(xié)議，總額為9000萬(wàn)元;7月5日，收購(gòu)了海潤(rùn)光伏6個(gè)光伏電站項(xiàng)目公司，并簽訂了總額41.9億元的499MW光伏電站建設(shè)合同;7月8日，與浚鑫科技及中船海訂立協(xié)議，斥資515萬(wàn)元收購(gòu)5家新疆子公司各90%股權(quán)，光伏電站共計(jì)產(chǎn)能110MW;7月12日，買下常州益鑫旗下的5個(gè)光伏電站項(xiàng)目各90%股權(quán)，總產(chǎn)能為120MW，收購(gòu)價(jià)126萬(wàn)元;9月2日，與新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)訂立合作協(xié)議，將投資160億元建立年產(chǎn)能為1.5GW的太陽(yáng)能發(fā)電站項(xiàng)目;9月6日和11日，又與海潤(rùn)光伏簽訂了兩項(xiàng)共計(jì)11億元的光伏電站EPC合同;9月20日，30億元投標(biāo)重組無(wú)錫尚德。

粗略統(tǒng)計(jì)2013年鄭建明投入光伏產(chǎn)業(yè)的資金應(yīng)近百億，如此玩法，使得鄭建明想玩撈一把就走的財(cái)務(wù)投資都是沒(méi)可能的，也使得鄭建明這位過(guò)去30年來(lái)成功的、被稱為“神秘的資本大鱷”，在光伏產(chǎn)業(yè)，“大鱷”變成更大的“大鱷”，“神秘”卻變得不再神秘。

再說(shuō)說(shuō)2013年鄭建明為什么這么干?

成功的戰(zhàn)略投資必須準(zhǔn)確把握三大要點(diǎn)：看好這個(gè)產(chǎn)業(yè)，選擇這個(gè)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)價(jià)格最低點(diǎn)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)重大發(fā)展機(jī)會(huì)即將到來(lái)。三點(diǎn)互為關(guān)系，缺一不可?，F(xiàn)在看，鄭建明戰(zhàn)略投資光伏產(chǎn)業(yè)，對(duì)這三點(diǎn)的把握是極其精準(zhǔn)和成功的。具體分析如下：

鄭建明選擇了一個(gè)未來(lái)市場(chǎng)空間巨大無(wú)比、可以形成自然壟斷、尚未被巨額資本關(guān)注更無(wú)進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，能源安全和傳統(tǒng)能源污染問(wèn)題決定了人類必須以承擔(dān)成本的方式探討、發(fā)展新能源。如果不出現(xiàn)革命性的變化，光伏是最具競(jìng)爭(zhēng)力的新能源。從探討能源到補(bǔ)充能源再到替代能源，光伏產(chǎn)業(yè)的未來(lái)具有無(wú)限市夢(mèng)率的想象空間;無(wú)論歷史上還是現(xiàn)實(shí)中投資能源產(chǎn)業(yè)的，絕非一般規(guī)模資本，于是事實(shí)形成自然壟斷;正是因?yàn)楣夥a(chǎn)業(yè)諸多不確定性，巨額資本現(xiàn)在輕易不會(huì)也不能戰(zhàn)略進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)，這給那些具有宏大投資理想和巨大資本動(dòng)員能力的投資者們提供了一個(gè)不可多得的投資機(jī)會(huì)。過(guò)去30年，鄭建明有過(guò)太多的投資，而戰(zhàn)略投資光伏產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是鄭建明最正確的選擇。

鄭建明精準(zhǔn)地選擇了中國(guó)光伏資產(chǎn)價(jià)格最低的時(shí)點(diǎn)。去年4月底，筆者寫有《光伏復(fù)蘇期還沒(méi)到，戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)正在到來(lái)》一文，呼吁：光伏產(chǎn)業(yè)“對(duì)于戰(zhàn)略投資者，當(dāng)前有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)發(fā)展的不確定性正在減少，值得關(guān)注的時(shí)候正在到來(lái)。”從2011年中期開(kāi)始的全球光伏產(chǎn)業(yè)整合，市場(chǎng)環(huán)境成熟國(guó)家用了三年時(shí)間基本完成了這一經(jīng)濟(jì)行為。中國(guó)受特定的產(chǎn)業(yè)環(huán)境影響，完成這一經(jīng)濟(jì)行為需要五年以上時(shí)間，而2013年中期正是此輪產(chǎn)業(yè)整合帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格最低谷期。從那一時(shí)期的產(chǎn)品價(jià)格看，拋開(kāi)技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)生產(chǎn)成本下降的因素，無(wú)論多晶硅原料還是組件價(jià)格都是階段性的最低點(diǎn);從收購(gòu)無(wú)錫尚德的資產(chǎn)價(jià)值看，無(wú)論全球品牌價(jià)值、全球最先進(jìn)設(shè)備水平、全球最大規(guī)模之一，相對(duì)30億元的收購(gòu)價(jià)格，恐怕今后再也不會(huì)有這種多元優(yōu)勢(shì)的一次性收購(gòu)機(jī)會(huì)了。

鄭建明正確判斷了光伏產(chǎn)業(yè)大發(fā)展即將到來(lái)的時(shí)機(jī)。分析巨額資本對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資的時(shí)機(jī)，應(yīng)當(dāng)把握兩個(gè)時(shí)間維度。首先，從光伏產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展維度看，2000年以前是工業(yè)化階段，不能投資;2000年以后是產(chǎn)業(yè)化的初級(jí)階段，不宜投資;2013年是光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)2008年以后的瘋狂和2011年開(kāi)始的產(chǎn)業(yè)整合，從不成熟向相對(duì)成熟階段過(guò)渡，可以進(jìn)行大規(guī)模的戰(zhàn)略投資;其次，從光伏產(chǎn)業(yè)即將開(kāi)始新的歷史時(shí)期的維度看，筆者以為，一個(gè)光伏發(fā)電大規(guī)模商業(yè)化、光伏產(chǎn)品多用途大眾消費(fèi)的時(shí)代正在到來(lái)。作為佐證的是這樣一些信息：德國(guó)正在實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電的平價(jià)上網(wǎng)，中國(guó)預(yù)計(jì)在2020年實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)平價(jià)上網(wǎng)。以光伏發(fā)電為能量的汽車、戶外照明用品、手機(jī)充電器這些無(wú)需補(bǔ)貼的光伏商品正在加速進(jìn)入大眾消費(fèi)?？傊?，光伏大規(guī)模市場(chǎng)化的巨大機(jī)遇正在到來(lái)，鄭建明應(yīng)當(dāng)看到了這一點(diǎn)。

在回答了三個(gè)要點(diǎn)分析之后，筆者補(bǔ)充兩點(diǎn)“花邊”分析，解釋為什么“戰(zhàn)略投資光伏產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是鄭建明最正確的選擇”：

其一，鄭建明通過(guò)30多年的成功投資，凈資產(chǎn)規(guī)模無(wú)疑是巨大的，按照一般的投資邏輯，此時(shí)逐步轉(zhuǎn)向追求風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定的投資偏好，應(yīng)成為大多數(shù)成功投資人的選擇。受規(guī)模和電價(jià)是穩(wěn)定收益決定，光伏終端市場(chǎng)必然異化為空間巨大、收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)理應(yīng)成為當(dāng)今鄭建明的首選。

其二，縱觀鄭建明30多年的投資歷史，其重點(diǎn)投資方向雖然有所側(cè)重并保持始終，但在贊賞他成功的同時(shí)卻不無(wú)遺憾地看到他缺少一個(gè)主業(yè)。談及宗慶后，人們會(huì)想到食品飲料;談及王健林，人們會(huì)想到商業(yè)地產(chǎn);談及喬布斯，人們會(huì)想到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。筆者可否判斷：打造新能源產(chǎn)業(yè)并進(jìn)入領(lǐng)先規(guī)模將會(huì)成為鄭建明今后的主業(yè)和努力方向。事實(shí)上順風(fēng)光電不久前提出2014年的光伏電站建設(shè)目標(biāo)是3GW，無(wú)人能與爭(zhēng)鋒，更是今年全球目標(biāo)的6.6%!

結(jié)束對(duì)鄭建明的小結(jié)，重新審視中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)，筆者忍不住老生常談：光伏屬能源，能源屬規(guī)模經(jīng)濟(jì)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)離不開(kāi)巨額資本;只有善用資本者，才能進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè);只有大規(guī)模的資本進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)才有希望。近幾個(gè)月來(lái)，中民投產(chǎn)業(yè)基金來(lái)了，史玉柱的綠巨人來(lái)了，國(guó)開(kāi)國(guó)際、麥格理基金、新天域資本的組合來(lái)了，整合中的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)，過(guò)去兩年就怕資本不來(lái)，現(xiàn)在資本來(lái)了，對(duì)于已經(jīng)在這個(gè)產(chǎn)業(yè)中和想要進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)中的人來(lái)說(shuō)，是時(shí)候想明白你該怎么辦了。

中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏產(chǎn)業(yè)研究員

紅煒

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