保利協(xié)鑫公司今年上半年實(shí)現(xiàn)收入11299百萬港元，同比下降4.1%，主要是由于光伏市場上多晶硅與硅片的價(jià)格較去年同期有大幅度的下降，而同時(shí)虧損額度也由去年同期的330百萬港元大幅提高到917百萬港元，光伏材料的價(jià)格下降直接影響到公司的毛利率。

多晶硅與硅片在近幾年的價(jià)格逐年下調(diào)，每千克多晶硅的售價(jià)由2010年的387.7港元已經(jīng)下跌至今年的131.7港元，每瓦硅片的價(jià)格則由6.16港元一直下降到1.55港元，雖然公司一直保持科技創(chuàng)新，不斷研發(fā)降低成本，但利潤空間還是越來越窄，今年上半年多晶硅的銷售已經(jīng)成為負(fù)利潤。

三季度公司生產(chǎn)銷售量都有很大幅度的提高，第三季度生產(chǎn)多晶硅13550噸，比去年同期上升77.6%，出售多晶硅4018噸，同比上升511.6%。第三季度生產(chǎn)硅片2546兆瓦，與去年同期相比上升50.7%，銷售硅片2505兆瓦，同比上升121.6%。

公司的發(fā)電業(yè)務(wù)涉及火電、燃?xì)獍l(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、垃圾發(fā)電、風(fēng)電及光伏發(fā)電等多個(gè)領(lǐng)域。前三季度發(fā)電量為4289GW，同比增加5.3%，蒸汽前三季度銷量6448244噸，同比增加5.4%，發(fā)電效率較去年有所提升。

11月18日，國家能源局發(fā)布了《關(guān)于分布式光伏發(fā)電專案管理暫行辦法的通知》，其中明確提出簡化備案程式，免除發(fā)電業(yè)務(wù)許可等支援性檔，電網(wǎng)企業(yè)做好并網(wǎng)管理，由電網(wǎng)按月轉(zhuǎn)付補(bǔ)貼資金等細(xì)則，為光伏未來的發(fā)展引路護(hù)航。

全球市場研究機(jī)構(gòu)Trend Force旗下新能源事業(yè)處Energy Trend調(diào)研顯示，從十月下旬開始，硅片出現(xiàn)了供需緊張的狀態(tài)，并且短期內(nèi)看不到緩解的趨勢。這也給硅片的價(jià)格提供了上行的壓力。保利協(xié)鑫能源副總裁呂錦標(biāo)近日透露，目前正在推進(jìn)的硅烷流化床多晶硅技術(shù)將在明年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，量產(chǎn)後可逐步將多晶硅生產(chǎn)成本降至10美元/公斤。未來公司在價(jià)格上升成本下降的情況下，我們預(yù)計(jì)利潤率會有較大幅度的提升。

公司是光伏產(chǎn)業(yè)上游光伏材料制造銷售的龍頭企業(yè)，雖然近兩年遭遇光伏業(yè)的低谷，利潤持續(xù)為虧損狀態(tài)，但今年下半年隨著利好政策的出臺以及經(jīng)濟(jì)情況的好轉(zhuǎn)，光伏業(yè)又有了蓄勢待發(fā)的狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)公司未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)2.2港元，相當(dāng)于2014年2.24倍的市凈率，給予“中性”評級。

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