2011年10月份上市的亞瑪頓在其招股說(shuō)明書(shū)中仍熱切的向投資者描述光伏行業(yè)的遠(yuǎn)大前景，但現(xiàn)在看來(lái)，這種預(yù)期過(guò)于美好。11家在美上市的光伏企業(yè)紛紛發(fā)布三季報(bào)，幾乎是集體虧損。其中，光伏巨頭尚德電力三季度凈虧損1.16億美元；另外，江西賽維LDK、晶澳太陽(yáng)能也分別虧損1.15億美元、0.59億美元。

除上述中概光伏股之外，A股光伏企業(yè)也慘不忍睹。主營(yíng)晶體硅太陽(yáng)能電池芯片及組件的拓日新能前三季度凈利潤(rùn)同比暴跌160.67%，凈虧損3942萬(wàn)元；此外，包括向日葵、華東科技等在內(nèi)的諸多光伏概念企業(yè)前三季度業(yè)績(jī)也是紛紛下挫。

不可否認(rèn)，光伏行業(yè)已經(jīng)徹底進(jìn)入了寒冬，只不過(guò)這個(gè)冬天來(lái)得有點(diǎn)早，更為可怕的是，誰(shuí)也不知道這個(gè)冬天將要持續(xù)多久。

行業(yè)巨頭帶頭虧損

“虧損”已然成為光伏行業(yè)關(guān)鍵詞，不管是在美國(guó)上市的中國(guó)概念股，還是在A股上市的光伏企業(yè)，又或者是尚未上市的中小企業(yè)，均難逃虧損或下滑的命運(yùn)。與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)的是，這些上市公司的股價(jià)已經(jīng)跌得不成人形。

尚德電力2011年第二季度虧損2.60億美元，第三季度虧損1.16億美元，虧損幅度較往年有上升趨勢(shì)。二級(jí)市場(chǎng)上，自2008年以來(lái)，尚德電力股價(jià)從峰值近90美元一路跌至目前的2.25美元，最高跌幅約為97%。雪上加霜的是，尚德電力近來(lái)一度傳出“裁員+破產(chǎn)”的傳聞，讓公司游走在風(fēng)口浪尖。

2007年登陸紐交所的江西賽維LDK，擁有2.19萬(wàn)余員工和1.5萬(wàn)噸的多晶硅產(chǎn)能，2011年第三季度大幅虧損1.15億美元，股價(jià)也從2007年下半年的峰值近70美元降至目前的3.39美元，跌幅超過(guò)95%。同樣，河北晶澳太陽(yáng)能2011年三季度也虧損0.59億美元，股價(jià)同樣跌去90%以上。

長(zhǎng)城證券研報(bào)指出，在美上市的11家光伏公司中，僅重慶大全新能源和江西晶科能源實(shí)現(xiàn)盈利，其中，晶科新能源依靠衍生品收益才暫免虧損。

A股光伏概念企業(yè)同樣是哀鴻遍野，表現(xiàn)最為明顯的是拓日新能。拓日新能自2010年呈現(xiàn)盈利拐點(diǎn)以來(lái)，2011年業(yè)績(jī)慘不忍睹。公司上半年尚且盈利822.13萬(wàn)元，同比下降77.40%；而第三季度則巨虧4764萬(wàn)元，導(dǎo)致前三季度虧損3942萬(wàn)元，同比大幅下滑160.67%。此外，拓日新能晶體硅太陽(yáng)能電池芯片及組件產(chǎn)品上半年的毛利率僅為6.11%，2010年全年則高達(dá)35.09%。

剛剛上市的亞瑪頓也同樣難逃厄運(yùn)。亞瑪頓主營(yíng)光伏鍍膜玻璃，前兩年業(yè)績(jī)同比增速分別為1230.80%、173.85%，但是2011年卻明顯跛足，前三季度凈利增速僅為0.90%，“天花板效應(yīng)”已然出現(xiàn)。而在二級(jí)市場(chǎng)上，亞瑪頓遭到了投資者的堅(jiān)決拋棄，上市次日即跌破發(fā)行價(jià)，至今仍未回到發(fā)行價(jià)。需要指出的是，尚德電力正是亞瑪頓的最大客戶(hù)，尚德電力尚且自顧不暇，亞瑪頓更是前途未卜。

三大利空壓垮光伏產(chǎn)業(yè)

2010年，光伏行業(yè)是另外一種景象，各地紛紛掀起光伏潮，光伏概念一時(shí)間成為香餑餑。但僅僅過(guò)了一年，光伏行業(yè)卻冰天雪地，儼然成了燙手的山芋，這又是為什么？

原因似乎并不難找到，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)所表現(xiàn)出來(lái)的冒進(jìn)、功利是最本質(zhì)的原因。依然以亞瑪頓為例，本刊曾連續(xù)報(bào)道亞瑪頓所面臨的產(chǎn)能危機(jī)，《亞瑪頓：豪賭過(guò)剩產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)拒絕申購(gòu)》一文曾指出，由于光伏產(chǎn)業(yè)政策被過(guò)分解讀，國(guó)內(nèi)紛紛大干快上，造成了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，由此導(dǎo)致市場(chǎng)需求和產(chǎn)品價(jià)格不斷跳水，進(jìn)而倒逼企業(yè)陷入開(kāi)工不足、毛利率下降的旋窩。縱然光伏行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景良好，但近兩年的盲目投入無(wú)疑已經(jīng)形成了較為嚴(yán)重的透支效應(yīng)。

可悲的是，在國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛涉足光伏的同時(shí)，卻忽略了一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，即光伏應(yīng)用市場(chǎng)不在國(guó)內(nèi)，而在歐美。拓日新能資料顯示，公司2011年上半年90.09%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于國(guó)外；向日葵則有高達(dá)99.51%的營(yíng)業(yè)收入源自出口；尚德電力、江西賽維LDK均是如此。盡管發(fā)改委等部委不斷推出新能源政策，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)容速度一直較低，由此造成光伏企業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不盡合理。一旦歐美政策發(fā)生變動(dòng)，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)將集體崩潰，事實(shí)也正好如此。

2011年10月31日，英國(guó)決定對(duì)自12月12日開(kāi)始安裝的太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼至少下調(diào)51.5%；德國(guó)也將從2012年1月1日起將光伏上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼再次削減15%。歐洲歷來(lái)是國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)，歐洲政府對(duì)光伏的持續(xù)補(bǔ)貼正是當(dāng)?shù)毓夥袌?chǎng)火熱的主要驅(qū)動(dòng)因素。但是現(xiàn)在這種驅(qū)動(dòng)因素明顯減弱，與歐洲形成呼應(yīng)的是美國(guó)。

美國(guó)針對(duì)于中國(guó)光伏企業(yè)的“雙反”(反補(bǔ)貼、反傾銷(xiāo))調(diào)查刺痛了光伏企業(yè)的神經(jīng)，雖然至今尚未正式立案，但這只是遲早的事。目前，中國(guó)商務(wù)部亦對(duì)美國(guó)的上述行為作出了回應(yīng)，決定對(duì)美國(guó)可再生能源扶持政策及補(bǔ)貼措施啟動(dòng)貿(mào)易壁壘調(diào)查。

但據(jù)記者掌握的資料來(lái)看，即便商務(wù)部的貿(mào)易調(diào)查獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，也不會(huì)改變國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)慘淡的現(xiàn)狀。長(zhǎng)城證券援引北美可再生能源分析機(jī)構(gòu)ClearSky的報(bào)告指出，美國(guó)光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)率僅為七個(gè)百分點(diǎn)，最高裝機(jī)容量只能達(dá)到1628MW，而目前組件價(jià)格不斷下滑，由此造成美國(guó)2012年光伏市場(chǎng)的市值或?qū)⒌韧?011年，甚至是低于2011年的水平。

因此尚德電力等企業(yè)將不得不面臨這樣一個(gè)問(wèn)題，即如果美國(guó)“雙反”告吹，美國(guó)低迷的光伏市場(chǎng)也不能拯救中國(guó)光伏企業(yè)；而一旦“雙反”正式立案，尚德電力等將雪上加霜，并且不排除歐洲將仿效美國(guó)的可能性，這是一個(gè)不對(duì)等的博弈。

行業(yè)洗牌勢(shì)難避免

作為行業(yè)龍頭，尚德電力尚且無(wú)法抵御行業(yè)景氣度下行帶來(lái)的壓力，眾多中小企業(yè)更是無(wú)法避免災(zāi)禍。目前國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)紛紛抱團(tuán)應(yīng)對(duì)美國(guó)“雙反”，也不失為是一種危機(jī)處理方式，但抱團(tuán)畢竟只是權(quán)宜之計(jì)，尚未解決行業(yè)的根本問(wèn)題。分析人士指出，光伏領(lǐng)域魚(yú)龍混雜，雖然不乏尚德電力之類(lèi)的巨頭企業(yè)，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍是無(wú)序局面，遠(yuǎn)未達(dá)到成熟的地步。因此，光伏行業(yè)未來(lái)勢(shì)必會(huì)有幾次較大規(guī)模的整合。不過(guò)由于國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)大躍進(jìn)活動(dòng)此起彼伏，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩局面提前發(fā)生，客觀上為行業(yè)洗牌制造了條件。

對(duì)于光伏行業(yè)而言，最關(guān)鍵的發(fā)展思路就是盡快從產(chǎn)能大戰(zhàn)中解放出來(lái)，盡可能順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展規(guī)律科學(xué)制定產(chǎn)能規(guī)劃，2011年全年的悲慘局面足可作為行業(yè)的教訓(xùn)。對(duì)政策的透支解讀必然造成短視，而產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的不盡合理也是毒瘤之一。預(yù)計(jì)不久后，新一輪的產(chǎn)業(yè)政策《可再生能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》將正式出臺(tái)，按照規(guī)劃，“十二五”期間國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)有望上調(diào)至15GW，其中光伏發(fā)電目標(biāo)為14GW，相當(dāng)于2010年全球的光伏裝機(jī)容量。

如果進(jìn)展順利，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)容量將大幅提高，有望扭轉(zhuǎn)過(guò)分依賴(lài)歐美市場(chǎng)的局面，但我們擔(dān)心的是，如果光伏企業(yè)繼續(xù)沿襲現(xiàn)有的風(fēng)格一味的擴(kuò)充產(chǎn)能的話，產(chǎn)能過(guò)剩將在不久后的將來(lái)繼續(xù)出現(xiàn)。從這個(gè)邏輯來(lái)講，“大魚(yú)吃小魚(yú)”的行業(yè)整合將不可避免。

而如何從目前的寒冬中走出來(lái)，則是尚德電力等光伏企業(yè)需要重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。對(duì)于投資者而言，也應(yīng)盡快從對(duì)光伏的狂熱追捧中清醒過(guò)來(lái)，尤其是那些在2010年之前發(fā)展壯大的光伏企業(yè)，布滿(mǎn)地雷，更應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。

 

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