2011年10月份上市的亞瑪頓在其招股說明書中仍熱切的向投資者描述光伏行業(yè)的遠大前景，但現在看來，這種預期過于美好。11家在美上市的光伏企業(yè)紛紛發(fā)布三季報，幾乎是集體虧損。其中，光伏巨頭尚德電力三季度凈虧損1.16億美元；另外，江西賽維LDK、晶澳太陽能也分別虧損1.15億美元、0.59億美元。
除上述中概光伏股之外，A股光伏企業(yè)也慘不忍睹。主營晶體硅太陽能電池芯片及組件的拓日新能前三季度凈利潤同比暴跌160.67%，凈虧損3942萬元；此外，包括向日葵、華東科技等在內的諸多光伏概念企業(yè)前三季度業(yè)績也是紛紛下挫。
不可否認，光伏行業(yè)已經徹底進入了寒冬，只不過這個冬天來得有點早，更為可怕的是，誰也不知道這個冬天將要持續(xù)多久。
行業(yè)巨頭帶頭虧損
“虧損”已然成為光伏行業(yè)關鍵詞，不管是在美國上市的中國概念股，還是在A股上市的光伏企業(yè)，又或者是尚未上市的中小企業(yè)，均難逃虧損或下滑的命運。與企業(yè)經營業(yè)績相對應的是，這些上市公司的股價已經跌得不成人形。
尚德電力2011年第二季度虧損2.60億美元，第三季度虧損1.16億美元，虧損幅度較往年有上升趨勢。二級市場上，自2008年以來，尚德電力股價從峰值近90美元一路跌至目前的2.25美元，最高跌幅約為97%。雪上加霜的是，尚德電力近來一度傳出“裁員+破產”的傳聞，讓公司游走在風口浪尖。
2007年登陸紐交所的江西賽維LDK，擁有2.19萬余員工和1.5萬噸的多晶硅產能，2011年第三季度大幅虧損1.15億美元，股價也從2007年下半年的峰值近70美元降至目前的3.39美元，跌幅超過95%。同樣，河北晶澳太陽能2011年三季度也虧損0.59億美元，股價同樣跌去90%以上。
長城證券研報指出，在美上市的11家光伏公司中，僅重慶大全新能源和江西晶科能源實現盈利，其中，晶科新能源依靠衍生品收益才暫免虧損。
A股光伏概念企業(yè)同樣是哀鴻遍野，表現最為明顯的是拓日新能。拓日新能自2010年呈現盈利拐點以來，2011年業(yè)績慘不忍睹。公司上半年尚且盈利822.13萬元，同比下降77.40%；而第三季度則巨虧4764萬元，導致前三季度虧損3942萬元，同比大幅下滑160.67%。此外，拓日新能晶體硅太陽能電池芯片及組件產品上半年的毛利率僅為6.11%，2010年全年則高達35.09%。
剛剛上市的亞瑪頓也同樣難逃厄運。亞瑪頓主營光伏鍍膜玻璃，前兩年業(yè)績同比增速分別為1230.80%、173.85%，但是2011年卻明顯跛足，前三季度凈利增速僅為0.90%，“天花板效應”已然出現。而在二級市場上，亞瑪頓遭到了投資者的堅決拋棄，上市次日即跌破發(fā)行價，至今仍未回到發(fā)行價。需要指出的是，尚德電力正是亞瑪頓的最大客戶，尚德電力尚且自顧不暇，亞瑪頓更是前途未卜。
三大利空壓垮光伏產業(yè)
2010年，光伏行業(yè)是另外一種景象，各地紛紛掀起光伏潮，光伏概念一時間成為香餑餑。但僅僅過了一年，光伏行業(yè)卻冰天雪地，儼然成了燙手的山芋，這又是為什么？
原因似乎并不難找到，國內光伏行業(yè)所表現出來的冒進、功利是最本質的原因。依然以亞瑪頓為例，本刊曾連續(xù)報道亞瑪頓所面臨的產能危機，《亞瑪頓：豪賭過剩產業(yè)機構拒絕申購》一文曾指出，由于光伏產業(yè)政策被過分解讀，國內紛紛大干快上，造成了嚴重的產能過剩，由此導致市場需求和產品價格不斷跳水，進而倒逼企業(yè)陷入開工不足、毛利率下降的旋窩?？v然光伏行業(yè)未來發(fā)展前景良好，但近兩年的盲目投入無疑已經形成了較為嚴重的透支效應。
可悲的是，在國內企業(yè)紛紛涉足光伏的同時，卻忽略了一個嚴重的問題，即光伏應用市場不在國內，而在歐美。拓日新能資料顯示，公司2011年上半年90.09%的營業(yè)收入來自于國外；向日葵則有高達99.51%的營業(yè)收入源自出口；尚德電力、江西賽維LDK均是如此。盡管發(fā)改委等部委不斷推出新能源政策，但國內市場擴容速度一直較低，由此造成光伏企業(yè)的市場結構不盡合理。一旦歐美政策發(fā)生變動，國內光伏企業(yè)將集體崩潰，事實也正好如此。
2011年10月31日，英國決定對自12月12日開始安裝的太陽能發(fā)電項目上網電價補貼至少下調51.5%；德國也將從2012年1月1日起將光伏上網電價補貼再次削減15%。歐洲歷來是國內光伏企業(yè)的主戰(zhàn)場，歐洲政府對光伏的持續(xù)補貼正是當地光伏市場火熱的主要驅動因素。但是現在這種驅動因素明顯減弱，與歐洲形成呼應的是美國。
美國針對于中國光伏企業(yè)的“雙反”(反補貼、反傾銷)調查刺痛了光伏企業(yè)的神經，雖然至今尚未正式立案，但這只是遲早的事。目前，中國商務部亦對美國的上述行為作出了回應，決定對美國可再生能源扶持政策及補貼措施啟動貿易壁壘調查。
但據記者掌握的資料來看，即便商務部的貿易調查獲得實質性進展，也不會改變國內光伏行業(yè)慘淡的現狀。長城證券援引北美可再生能源分析機構ClearSky的報告指出，美國光伏裝機量增長率僅為七個百分點，最高裝機容量只能達到1628MW，而目前組件價格不斷下滑，由此造成美國2012年光伏市場的市值或將等同于2011年，甚至是低于2011年的水平。
因此尚德電力等企業(yè)將不得不面臨這樣一個問題，即如果美國“雙反”告吹，美國低迷的光伏市場也不能拯救中國光伏企業(yè)；而一旦“雙反”正式立案，尚德電力等將雪上加霜，并且不排除歐洲將仿效美國的可能性，這是一個不對等的博弈。
行業(yè)洗牌勢難避免
作為行業(yè)龍頭，尚德電力尚且無法抵御行業(yè)景氣度下行帶來的壓力，眾多中小企業(yè)更是無法避免災禍。目前國內光伏企業(yè)紛紛抱團應對美國“雙反”，也不失為是一種危機處理方式，但抱團畢竟只是權宜之計，尚未解決行業(yè)的根本問題。分析人士指出，光伏領域魚龍混雜，雖然不乏尚德電力之類的巨頭企業(yè)，但行業(yè)競爭仍是無序局面，遠未達到成熟的地步。因此，光伏行業(yè)未來勢必會有幾次較大規(guī)模的整合。不過由于國內光伏行業(yè)大躍進活動此起彼伏，導致產能過剩局面提前發(fā)生，客觀上為行業(yè)洗牌制造了條件。
對于光伏行業(yè)而言，最關鍵的發(fā)展思路就是盡快從產能大戰(zhàn)中解放出來，盡可能順應行業(yè)的發(fā)展規(guī)律科學制定產能規(guī)劃，2011年全年的悲慘局面足可作為行業(yè)的教訓。對政策的透支解讀必然造成短視，而產能結構的不盡合理也是毒瘤之一。預計不久后，新一輪的產業(yè)政策《可再生能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》將正式出臺，按照規(guī)劃，“十二五”期間國內太陽能發(fā)電裝機目標有望上調至15GW，其中光伏發(fā)電目標為14GW，相當于2010年全球的光伏裝機容量。
如果進展順利，國內光伏市場容量將大幅提高，有望扭轉過分依賴歐美市場的局面，但我們擔心的是，如果光伏企業(yè)繼續(xù)沿襲現有的風格一味的擴充產能的話，產能過剩將在不久后的將來繼續(xù)出現。從這個邏輯來講，“大魚吃小魚”的行業(yè)整合將不可避免。
而如何從目前的寒冬中走出來，則是尚德電力等光伏企業(yè)需要重點考慮的問題。對于投資者而言，也應盡快從對光伏的狂熱追捧中清醒過來，尤其是那些在2010年之前發(fā)展壯大的光伏企業(yè)，布滿地雷，更應謹慎對待。
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