我們建議關(guān)注太陽能行業(yè)持續(xù)回暖對公司業(yè)績的正面影響和集團整體上市的可能性;

隨著信貸的放松和各國對新能源的支持力度加強，電池企業(yè)景氣迅速回升，各大電池及組件生產(chǎn)企業(yè)多訂單充足、滿負荷生產(chǎn)，對公司的電池和多晶硅兩大領(lǐng)域都會形成正面刺激;

我們估計2010 年將是太陽能行業(yè)新一輪高速成長的開始，全年裝機達到10.38GW 左右，增速近70％，而且我們認為超預期的可能性很大;

裝機迅速增長有助于電池和組件企業(yè)盈利能力的提高，這對天威英利、天威薄膜以及尚在集團中的天威新能源都將產(chǎn)生非常正面的影響;

下游需求的高速成長有助于遏止多晶硅行業(yè)盈利能力的快速下滑，我們認為今年多晶硅價格能夠維持在35 萬/t 以上，鑒于公司多晶硅權(quán)益產(chǎn)量擴充近7 倍，我們認為多晶硅部門的利潤貢獻有望增加，而不是下降。

變壓器部分盈利基本保持穩(wěn)定，交貨量小幅增加、價格水平略有下降，主要變數(shù)在于原材料價格的波動，而不是售價的下降;

基于對現(xiàn)有業(yè)務盈利能力分析，我們預計公司2009 年EPS 為0.61 元，2010 年EPS 為0.91 元，2011 年EPS 為1.17 元，建議買入;

另外，集團非上市部分資產(chǎn)也值得關(guān)注，包括天威新能源、特種變壓器、保菱公司等，從媒體的公開資料看，這些資產(chǎn)的盈利能力亦不錯。

 

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