我們建議關(guān)注太陽能行業(yè)持續(xù)回暖對公司業(yè)績的正面影響和集團整體上市的可能性;
隨著信貸的放松和各國對新能源的支持力度加強,電池企業(yè)景氣迅速回升,各大電池及組件生產(chǎn)企業(yè)多訂單充足、滿負荷生產(chǎn),對公司的電池和多晶硅兩大領(lǐng)域都會形成正面刺激;
我們估計2010 年將是太陽能行業(yè)新一輪高速成長的開始,全年裝機達到10.38GW 左右,增速近70%,而且我們認為超預期的可能性很大;
裝機迅速增長有助于電池和組件企業(yè)盈利能力的提高,這對天威英利、天威薄膜以及尚在集團中的天威新能源都將產(chǎn)生非常正面的影響;
下游需求的高速成長有助于遏止多晶硅行業(yè)盈利能力的快速下滑,我們認為今年多晶硅價格能夠維持在35 萬/t 以上,鑒于公司多晶硅權(quán)益產(chǎn)量擴充近7 倍,我們認為多晶硅部門的利潤貢獻有望增加,而不是下降。
變壓器部分盈利基本保持穩(wěn)定,交貨量小幅增加、價格水平略有下降,主要變數(shù)在于原材料價格的波動,而不是售價的下降;
基于對現(xiàn)有業(yè)務盈利能力分析,我們預計公司2009 年EPS 為0.61 元,2010 年EPS 為0.91 元,2011 年EPS 為1.17 元,建議買入;
另外,集團非上市部分資產(chǎn)也值得關(guān)注,包括天威新能源、特種變壓器、保菱公司等,從媒體的公開資料看,這些資產(chǎn)的盈利能力亦不錯。
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