我們建議關(guān)注太陽(yáng)能行業(yè)持續(xù)回暖對(duì)公司業(yè)績(jī)的正面影響和集團(tuán)整體上市的可能性;

隨著信貸的放松和各國(guó)對(duì)新能源的支持力度加強(qiáng)，電池企業(yè)景氣迅速回升，各大電池及組件生產(chǎn)企業(yè)多訂單充足、滿負(fù)荷生產(chǎn)，對(duì)公司的電池和多晶硅兩大領(lǐng)域都會(huì)形成正面刺激;

我們估計(jì)2010 年將是太陽(yáng)能行業(yè)新一輪高速成長(zhǎng)的開(kāi)始，全年裝機(jī)達(dá)到10.38GW 左右，增速近70％，而且我們認(rèn)為超預(yù)期的可能性很大;

裝機(jī)迅速增長(zhǎng)有助于電池和組件企業(yè)盈利能力的提高，這對(duì)天威英利、天威薄膜以及尚在集團(tuán)中的天威新能源都將產(chǎn)生非常正面的影響;

下游需求的高速成長(zhǎng)有助于遏止多晶硅行業(yè)盈利能力的快速下滑，我們認(rèn)為今年多晶硅價(jià)格能夠維持在35 萬(wàn)/t 以上，鑒于公司多晶硅權(quán)益產(chǎn)量擴(kuò)充近7 倍，我們認(rèn)為多晶硅部門的利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望增加，而不是下降。

變壓器部分盈利基本保持穩(wěn)定，交貨量小幅增加、價(jià)格水平略有下降，主要變數(shù)在于原材料價(jià)格的波動(dòng)，而不是售價(jià)的下降;

基于對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)盈利能力分析，我們預(yù)計(jì)公司2009 年EPS 為0.61 元，2010 年EPS 為0.91 元，2011 年EPS 為1.17 元，建議買入;

另外，集團(tuán)非上市部分資產(chǎn)也值得關(guān)注，包括天威新能源、特種變壓器、保菱公司等，從媒體的公開(kāi)資料看，這些資產(chǎn)的盈利能力亦不錯(cuò)。

 

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