低碳經(jīng)濟(jì)大幕徐徐展開,國家對清潔能源發(fā)電的重視程度極大提升。在相關(guān)政策扶持下,清潔能源發(fā)電的經(jīng)濟(jì)效益正在提高,其中水電和核電的經(jīng)濟(jì)效益有望優(yōu)于傳統(tǒng)火電。清潔能源發(fā)電迎來發(fā)展的黃金年代。市場化是電價改革的內(nèi)涵?；痣娚暇W(wǎng)電價將逐步由執(zhí)行標(biāo)桿電價向競價上網(wǎng)過渡。成本控制能力強(qiáng)的火電公司將脫穎而出。煤價是影響火電公司盈利狀況的決定性因素。我們看好對煤炭控制能力強(qiáng)的火電公司。同時,我們預(yù)計2010年市場煤價格呈現(xiàn)前高后低走勢。下半年煤價上漲動力減弱,火電行業(yè)有望迎來整體性投資機(jī)會。外延式成長。在電源投資增速趨緩的背景下,基建和收購帶來的外延式增長尤為令人興奮。我們看好成長性突出的公司。擇業(yè)發(fā)展。對于一些在電力領(lǐng)域發(fā)展空間有限的公司而言,擇業(yè)發(fā)展將是必由之路。經(jīng)營領(lǐng)域的擴(kuò)張有望帶來新的驚喜。我們通過觀察PE-EPS Cagr和PB-ROE估值矩陣來尋找具有相對估值優(yōu)勢的公司。從PE-EPS Cagr估值矩陣看,穗恒運(yùn)、國電電力、文山電力等公司具有估值優(yōu)勢,金山股份則表現(xiàn)為“高成長、高估值”。從PB-ROE估值矩陣看,長江電力、桂冠電力等公司具備投資價值。中國的光伏產(chǎn)業(yè)是否強(qiáng)大，第二中國的光伏技術(shù)是否是先進(jìn)的，什么時候可以達(dá)到平價上網(wǎng)，中國的光伏市場在哪里?是優(yōu)先發(fā)展大型電站，還是分布的發(fā)電系統(tǒng)。中國的三頂帽子怎么看?還有現(xiàn)在的激勵政策。

中國光伏連續(xù)兩年世界第一，前30名有10家都是中國的光伏企業(yè)，最近國務(wù)院辦公廳提出多晶硅產(chǎn)能過剩，到2007年我們還有90%的多晶硅是要進(jìn)口的，最近工信部出臺了一個政策就是注意產(chǎn)能過剩，提高了審批的門檻，今后幾年不批新的項目，這也是一個階段性的過剩。09年到2011年，多晶硅在全世界都是過剩的，2012年又會出現(xiàn)新一輪的供不應(yīng)求。

中國的薄膜電池產(chǎn)能已經(jīng)出來了，已經(jīng)有21家，大概達(dá)到1.5GW。中國光伏電池的產(chǎn)能、產(chǎn)量是世界第一，中國太陽能成本也是做到世界最低，最近由于我們國家有一輪設(shè)置低價傾銷的問題，德國、澳大利亞對中國提出了這樣的疑問，中國的太陽電池在低價傾銷，實際上中國的太陽能電池成本就是做的非常低，中國晶體硅的生產(chǎn)成本在1.2到1.5美元，在國際市場上銷售1.5歐元，不存在低價傾銷的問題。

中國的產(chǎn)業(yè)鏈基本上達(dá)到平衡，過去多晶硅主要依賴進(jìn)口，今年的多晶硅產(chǎn)量達(dá)到2萬噸，可以自給。目前關(guān)鍵設(shè)備還是要進(jìn)口的，三頭在外，裝備在外多、多晶硅材料在外、市場在外，這個目前還沒有徹底的改變，具有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)還不多，晶體硅電池來講，做的最好是無錫的尚德，光照面積達(dá)到世界記錄。

商業(yè)化的晶體硅的太陽能電池的生產(chǎn)技術(shù)，最先進(jìn)的技術(shù)在中國，中國不但是一個生產(chǎn)大國，在商業(yè)化的技術(shù)上得到了進(jìn)步，現(xiàn)在晶體硅的耗硅量一瓦要達(dá)到8克，有一家企業(yè)通過漿料回收可以達(dá)到5.8克，像這樣具有自主創(chuàng)新能力、技術(shù)領(lǐng)先的公司，在中國并不多，在中國只有10家具有技術(shù)創(chuàng)新和先進(jìn)的技術(shù)，國際上先進(jìn)的高效電池，國內(nèi)還不是處在很領(lǐng)先，前10家企業(yè)具有創(chuàng)新能力和先進(jìn)的技術(shù)。

原來是量產(chǎn)的問題阻礙著CIGS電池的發(fā)展，現(xiàn)在量產(chǎn)的設(shè)備可以完全做到，量產(chǎn)的效率可以達(dá)到12%。中國也已經(jīng)有了像南洋、利達(dá)，開發(fā)非晶硅電池。光電光熱聚光1200倍，不但可以提供電力，效率也達(dá)到30%，太陽能的利用率達(dá)到了71%，低于了最便宜的太陽電池。高倍聚光電池，世界上三條技術(shù)路線在飛快的往前走，都可以把價格降的非常低了，這是國際上太陽電池的世界記錄，沒有一個世界記錄是中國人的，中國人在基礎(chǔ)研發(fā)的層面，在各種電池上都還是比較落后的。

那么什么時候可以達(dá)到平價上網(wǎng)呢?就是美國太陽能先導(dǎo)計劃，預(yù)計2015年達(dá)到7毛錢一度電，實際上中國太陽電池現(xiàn)在降價是非常迅速。最近各條技術(shù)路線降價的趨勢是非常明顯的，13家中國太陽電池制造商，要達(dá)到1塊錢一度電，這是敦煌的競標(biāo)價，1.09分，拿到的太陽電池是10塊錢一瓦，可以控制在2萬塊錢一個千瓦，可以采用自動跟蹤，這樣內(nèi)部收益率可以保證8%，這個項目1.09，在這樣的邊界條件下還是合理的。

我們說電價，今天上午劉文平介紹了有一套的數(shù)學(xué)模型，第一就是你的初裝成本，第二個因素就是發(fā)電量，如果采用自動跟蹤或者固定安裝，那個發(fā)電量要差20%到50%，在西部可能滿發(fā)1600，可能在東部滿發(fā)只有1200，還有其他的一些邊界條件比如說貸款利率、稅收、基本的收益率，這樣可以算出一個非常準(zhǔn)確的，在初投資多少的情況，在滿發(fā)多少小時的情況是多少錢。

平價上網(wǎng)在西部比較好的時候，在1.7到2塊錢的情況下是好的，東部的電價可能到1.5塊錢以上，平價上網(wǎng)的概念是兩個，就是自發(fā)自用，發(fā)電可以抵消電網(wǎng)的用電，銷售電價在中國民用是5毛多，商用在1塊多，達(dá)到平價上網(wǎng)只要售價達(dá)到8毛到1塊錢就可以不需要補(bǔ)貼了，如果像敦煌10兆瓦的電站，并不是抵消了銷售電價，一定要電賣給電力公司，相比較的就是大型的風(fēng)力發(fā)電廠，這種上網(wǎng)電價在我們國家還是很低的，在寧夏是2.6毛、2.9，其他的省份是3.3到3.8毛，光伏發(fā)電要想平價上網(wǎng)還是非常的困難，2015年可以配電測的平價上網(wǎng)，要想達(dá)到這個成本，要想跟常規(guī)電價一致，一定要有一個應(yīng)用的規(guī)模、有一個廣大的市場才可以。市場每翻10倍，成本會下降50%，這是基本的一個估計，所以要有一個規(guī)?；氖袌隹赡懿艜祪r，如果中國的市場起不來，國外又反傾銷，今后有沒有可能讓中國這么大的光伏產(chǎn)業(yè)85%都出口呢?可能這樣的事情不會發(fā)生了，所以中國的市場一定會起來。

去年西班牙獨(dú)家占到46%，中國的光伏市場在哪?農(nóng)村電氣化，預(yù)計到2020年，大概有200兆瓦的量，大概整個的潛在市場就是200兆瓦，還有工業(yè)應(yīng)用，這種不需要國家的補(bǔ)貼，通訊、鐵路、部隊，每年應(yīng)用不到10兆瓦，這個很有限的。還有太陽能產(chǎn)品，每年不會超過5兆瓦的市場，剩下的最大的市場在國際上，90%都是并網(wǎng)發(fā)電，我們國家這個市場還沒有真正起來，2008年只占到光伏市場的20%，這個包括跟建筑結(jié)合的，我在這里要強(qiáng)調(diào)一下，跟建筑結(jié)合的，并不需要對電網(wǎng)進(jìn)行任何改造，這是辦公樓的曲線和綠色太陽能的曲線非常的吻合，這是德國的一個展覽會，太陽能發(fā)電覆蓋了高電價的部分。

我們對中國幾個城市做了調(diào)查，包括無錫、拉薩、北京等等，都是白天的負(fù)荷跟光伏發(fā)電吻合的很好，應(yīng)該優(yōu)先發(fā)展分布式系統(tǒng)，發(fā)生的不僅不是垃圾電，而且是黃金電力，就是削峰電力，煤電主要是管基本的負(fù)荷，光伏發(fā)的是黃金電力，而且它的經(jīng)濟(jì)性非常好，因為在配電測，應(yīng)該跟銷售電價比較，價值就相當(dāng)于8毛到1塊錢一度電，應(yīng)該優(yōu)先發(fā)展分布式系統(tǒng)。

大型荒漠電站，國家還是比較重視的，最近據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)已經(jīng)簽約的項目已經(jīng)達(dá)到13GW，各大電力公司非常關(guān)注這個，電網(wǎng)公司也比較好管理，這一部分反而是好像勢頭比較猛，這個會是非常迅猛的，從它的應(yīng)用效率講，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如分布式發(fā)電系統(tǒng)。大型的荒漠電站障礙在哪?第一是成本，再有幾年會達(dá)到比較低的價格，就是略高于風(fēng)電的水平，最重要的還是政府的政策，一個是規(guī)劃目標(biāo)，再給出一個上網(wǎng)電價，到底定在多少?1.09分勉強(qiáng)可以，關(guān)鍵在于2萬一個千瓦能拿得下來拿不下來。

技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)是準(zhǔn)入的一個條件，即便安裝上也上不了網(wǎng)。再一個大型的荒漠電站存在跟風(fēng)電廠一樣的問題，遠(yuǎn)離負(fù)荷中心，需要電網(wǎng)送出有強(qiáng)大的送出能力，像東北那個地方根本就送不出來，火電廠以供熱為主，就必須開啟煤電機(jī)組，風(fēng)電一上來整個電網(wǎng)就亂了，必須強(qiáng)迫停發(fā)，風(fēng)電廠的利用率只有滿額的60%，除了標(biāo)桿電價沒有發(fā)布后，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)沒有公布，計劃目標(biāo)沒有公布，電網(wǎng)將來也會是一個很大的障礙。

像美國只有8%是大型的輸電測并網(wǎng)的電站，大部分是跟建筑結(jié)合的分布式系統(tǒng)，包括一家一戶的，就是工業(yè)建筑、商業(yè)建筑和公共建筑，這種占的很多，德國同樣如此，90%也是建在負(fù)荷中心的分布式發(fā)展系統(tǒng)，從管理角度講，電網(wǎng)公司更希望建立大型的荒漠電站，從企業(yè)角度講，希望國家啟動大型的荒漠電站，這樣才可以迅速的拉動光伏市場，拉動光伏市場來講，它是非常有作用的，從電能的有效利用來講，不如分布式。

中國的三頭在外，原材料在外、市場在外、裝備在外，現(xiàn)在正在改觀，三頂帽子就是高污染、高能耗、高成本，高污染完全可以解決，高能耗可以從回收方面解決，中國平均的發(fā)電是1300小時，國際上的預(yù)測也是一樣的，單晶硅兩年回收期、薄膜電池一年以下，這是完全沒有問題的，污染問題也可以解決。只有高成本這個問題，在未來幾年來可以解決。材料在外到今年可以解決80%，裝備在外逐步解決，市場在外還沒有解決，還在準(zhǔn)備解決。

現(xiàn)在從政策來講，第一個是金太陽工程，財政部另外撥款給直接補(bǔ)到初裝上，都是初期投資的補(bǔ)貼，并不走電價，這個三年只有500到600兆瓦的能力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能支撐中國的光伏產(chǎn)業(yè)，要想支撐中國的光伏產(chǎn)業(yè)，還要等發(fā)改委出臺振興新能源的計劃，如果有20GW的目標(biāo)確定下來，平均一年的國內(nèi)市場就有2GW，就有600億的終端市場，有一半出口，有一半留在國內(nèi)的話，就可以支撐4GW。

還有就是上網(wǎng)電價，還沒有公布大家都可以跟標(biāo)、享受的電價，這個對大型的荒漠電站，跟建筑結(jié)合實行的是金太陽工程，即便出臺了電價也是針對典型的荒漠電站，肯定不會低于1.09分，這個還沒有公布，大家就等著它。

還有一個就是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，沒有準(zhǔn)入的通行證，也上不了網(wǎng)。

另外一個就是錢從哪來?原來一年是45億，08年上半年已經(jīng)吃掉了20億，一年風(fēng)電和生物發(fā)電就把這個錢吃光了，現(xiàn)在要設(shè)立新的基金，如果公布了20GW的目標(biāo)，這個錢肯定有的，無論財政附加還是走專項資金都是沒有問題的，謝謝大家!

我們維持對行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級,推薦國電電力、穗恒運(yùn)A、長江電力、文山電力等公司。

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