*2021年全球經(jīng)濟(jì)增速為6.1%，而2021年全球石油消費(fèi)增速約為6%，基于今年全球經(jīng)濟(jì)增速約為3%的判斷，預(yù)計(jì)2022年全球石油消費(fèi)增速會(huì)回落到2%以內(nèi)。

*在疫情持續(xù)反復(fù)及各國(guó)疫情防控下，全球出行需求大幅下降，到目前為止，大部分國(guó)家城市交通出行需求仍未回到疫情前的水平。

*從全球航空業(yè)來(lái)看，上半年由于歐美等地區(qū)旅行限制的放松，全球航空業(yè)恢復(fù)速度有所加快，但航空煤油消費(fèi)整體仍未回到疫情前的水平。IEA預(yù)計(jì)2022年全球航空煤油消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)95.1萬(wàn)桶/日，達(dá)到614.3萬(wàn)桶/日，較疫情前低23%，預(yù)計(jì)2023年將增長(zhǎng)90.9萬(wàn)桶/日，達(dá)到705.2萬(wàn)桶/日，較疫情前低11%。

*今年二季度以來(lái)，歐美等主要消費(fèi)地石油產(chǎn)品需求已經(jīng)開(kāi)始走弱。

全球通脹的高企疊加主要經(jīng)濟(jì)體加息的不斷推進(jìn)，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大，未來(lái)走向衰退的預(yù)期不斷增強(qiáng)，而經(jīng)濟(jì)的走弱會(huì)對(duì)石油消費(fèi)帶來(lái)明顯的負(fù)面沖擊，近幾個(gè)月，歐美等主要石油消費(fèi)區(qū)域需求已經(jīng)開(kāi)始弱化，未來(lái)隨著全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下行，全球石油消費(fèi)預(yù)計(jì)也將受到持續(xù)打擊。

全球經(jīng)濟(jì)與石油消費(fèi)量具有強(qiáng)正相關(guān)性

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)及石油消費(fèi)的變化呈高度正相關(guān)，全球石油需求增速的變化會(huì)跟隨全球經(jīng)濟(jì)增速的變化而變化，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增速上升時(shí)，全球石油消費(fèi)也會(huì)增長(zhǎng)，而當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增速下降，全球石油消費(fèi)也會(huì)減少。2020年的新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，降幅達(dá)到10%，而在此期間，全球石油消費(fèi)也下降了近5%。過(guò)去50年里，全球經(jīng)濟(jì)增速大部分時(shí)間維持在0～5%，而全球石油消費(fèi)大部分時(shí)間維持在0～3%，全球石油消費(fèi)增幅通常會(huì)低于全球經(jīng)濟(jì)增速。  

圖1 全球經(jīng)濟(jì)增速與全球原油需求增速 數(shù)據(jù)來(lái)源為Wind、方正中期研究院

圖2 全球經(jīng)濟(jì)增速與全球原油需求增速閃點(diǎn)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源為Wind、方正中期研究院

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨顯著壓力

圖3 全球及主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速 數(shù)據(jù)來(lái)源為IMF、方正中期研究院

目前，全球大宗商品價(jià)格及通脹水平有所上升，同時(shí)全球主要經(jīng)濟(jì)體加息導(dǎo)致金融環(huán)境收緊，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨顯著壓力。今年上半年美國(guó)GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）連續(xù)兩個(gè)季度下滑，同時(shí)7月中旬以來(lái)，美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率出現(xiàn)倒掛，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性衰退。而近期公布的中、歐、美制造業(yè)數(shù)據(jù)集體走跌，美國(guó)7月制造業(yè)PMI降至52.8，為連續(xù)第二個(gè)月下滑，歐洲7月制造業(yè)PMI降至49.8，為近兩年多以來(lái)首次跌至榮枯線以下。而IMF（國(guó)際貨幣基金組織）最新的預(yù)測(cè)也大幅下調(diào)全球及主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.2%，較4月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)歐元區(qū)、美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增速分別達(dá)到2.5%和2.3%，世界銀行將2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至2.9%，遠(yuǎn)低于今年1月預(yù)期的4.1%。

圖4 摩根大通全球制造業(yè)PMI與油價(jià)走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源為IEA、方正中期研究院

2021年全球經(jīng)濟(jì)增速為6.1%，而2021年全球石油消費(fèi)增速在6%左右，基于今年全球經(jīng)濟(jì)增速在3%左右的判斷，預(yù)計(jì)2022年全球石油消費(fèi)增速會(huì)回落到2%以內(nèi)。

全球石油消費(fèi)轉(zhuǎn)弱將逐步兌現(xiàn)

全球經(jīng)濟(jì)下行對(duì)石油消費(fèi)的沖擊將逐步兌現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，近期多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)今年全球石油消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期，EIA（美國(guó)能源信息署）、IEA（國(guó)際能源署）、OPEC（石油輸出國(guó)組織）認(rèn)為2022年全球石油消費(fèi)增幅分別為208萬(wàn)桶/日、211萬(wàn)桶/日、310萬(wàn)桶/日，年內(nèi)已多次下調(diào)該預(yù)期。從季度需求來(lái)看，根據(jù)IEA的統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，今年二季度到明年一季度全球汽油、柴油、LPG（液化石油氣）等石油產(chǎn)品需求均將出現(xiàn)不同程度的下滑，今年四季度是石油產(chǎn)品需求下滑最嚴(yán)重的時(shí)期，而到明年二季度以后，石油產(chǎn)品需求有望回升。

圖5 全球石油產(chǎn)品消費(fèi)同比變化 數(shù)據(jù)來(lái)源為IEA、方正中期研究院

目前，全球石油消費(fèi)主要來(lái)自于交通領(lǐng)域，占比達(dá)到60%左右，2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，在疫情持續(xù)反復(fù)及各國(guó)疫情防控下，全球出行需求大幅下降，到目前為止，全球大部分國(guó)家交通出行需求仍未回到疫情前的水平。從交通擁堵數(shù)據(jù)來(lái)看，目前，亞洲主要城市的擁堵數(shù)據(jù)整體仍然低于2019年的平均水平，尤其是東京、大阪、雅加達(dá)等地的擁堵指數(shù)較2019年仍有一定差距，而在歐洲和美國(guó)，這種情況更加嚴(yán)重，尤其是歐洲80%的城市交通擁堵指數(shù)遠(yuǎn)低于2019年平均水平。交通擁堵數(shù)據(jù)偏低意味著居民出行需求下降，在此背景下，燃油消費(fèi)也受到抑制，IEA的數(shù)據(jù)顯示，OECD國(guó)家的道路燃料需求自7月以來(lái)開(kāi)始加速下降，與更為負(fù)面的經(jīng)濟(jì)情況表現(xiàn)一致， 7月份汽油和柴油需求顯著惡化。

從全球航空業(yè)來(lái)看，上半年由于歐美等地區(qū)旅行限制的放松，全球航空業(yè)恢復(fù)速度有所加快，但航空煤油消費(fèi)整體仍未回到疫情前的水平。根據(jù)OAG（全球航空數(shù)據(jù)提供商）的數(shù)據(jù)，當(dāng)前歐美國(guó)際航班運(yùn)力恢復(fù)明顯快于亞洲等地，截至今年8月上旬，北美航班運(yùn)力較疫情前的水平低約10%，歐洲較疫情前水平低10%~20%，而亞洲地區(qū)國(guó)際航班運(yùn)力恢復(fù)仍然緩慢，尤其是東亞地區(qū)國(guó)際航班運(yùn)力較疫情前仍有較大差距。而在歐美航空業(yè)快速恢復(fù)帶動(dòng)下，8月中旬全球航班運(yùn)力已達(dá)到2019年的85%~90%；但從季節(jié)性角度來(lái)看，未來(lái)航班運(yùn)力預(yù)計(jì)會(huì)走弱。從航空煤油消費(fèi)來(lái)看，IEA預(yù)計(jì)2022年全球航空煤油消費(fèi)將增長(zhǎng)95.1萬(wàn)桶/日，達(dá)到614.3萬(wàn)桶/日，較疫情前低23%，預(yù)計(jì)2023年將增長(zhǎng)90.9萬(wàn)桶/日，達(dá)到705.2萬(wàn)桶/日，較疫情前低11%。

歐美石油需求開(kāi)始下滑

由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱疊加油價(jià)高漲，今年二季度以來(lái)，歐美等主要消費(fèi)地石油產(chǎn)品需求已經(jīng)開(kāi)始走弱。有數(shù)據(jù)顯示，今年5月美國(guó)汽油交付量同比下降2.7%，柴油交付量同比下降4.7%。在歐洲也有同樣的情況，加油站的抽樣數(shù)據(jù)顯示，4至5月英國(guó)汽油銷售同比下降2.7%，柴油銷售同比在4月轉(zhuǎn)負(fù)，5月同比下降3.1%，德國(guó)5月卡車通行量同比下降2.2%。

圖6 美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)汽油及柴油需求同比變化 數(shù)據(jù)來(lái)源為EIA、方正中期研究院

從美國(guó)的表觀需求數(shù)據(jù)來(lái)看，今年二季度以來(lái)，美國(guó)汽油表觀需求明顯弱化，表現(xiàn)出“旺季不旺”的特點(diǎn)，8月中旬，美國(guó)汽油表觀需求降至843萬(wàn)桶/日，較去年同期低12%，較過(guò)去五年同期低13%。而汽油表觀需求疲軟也帶動(dòng)整個(gè)美國(guó)油品總需求走弱 ，8月中旬，美國(guó)油品表觀總需求為1934萬(wàn)桶/日，較去年同期低11%，較過(guò)去五年同期低6%。目前來(lái)看，美國(guó)餾分油表觀需求仍然相對(duì)穩(wěn)定，但預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)的走弱，餾分油表觀需求也將受到一定沖擊。

中國(guó)原油進(jìn)口及加工需求均同步下降

2022年1至7月，國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口量達(dá)到2.9億噸，累計(jì)同比下降4%。2022年中國(guó)非國(guó)有原油進(jìn)口配額總量為2.43億噸，與2021年持平，6月底商務(wù)部下發(fā)的第二批原油非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口允許量達(dá)到5269萬(wàn)噸，同比去年3524萬(wàn)噸的數(shù)量增加1745萬(wàn)噸，今年前兩批累計(jì)下發(fā)了16172萬(wàn)噸，同比去年前兩批15783萬(wàn)噸的額度增加了2.5%。

圖7 中國(guó)原油進(jìn)口量 數(shù)據(jù)來(lái)源為Wind、方正中期研究院

從煉廠需求來(lái)看，8月中旬國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠開(kāi)工率在70%左右，較正常水平仍然低10%左右，而地方煉廠開(kāi)工負(fù)荷在前期達(dá)到70%后在近期也有所下滑。2022年1至7月，國(guó)內(nèi)原油加工量累計(jì)達(dá)到3.8億噸，同比下降6.3%，當(dāng)前終端石油消費(fèi)整體表現(xiàn)仍然低迷，并對(duì)煉油需求形成負(fù)反饋。在休漁期結(jié)束后，8、9月會(huì)出現(xiàn)一波柴油消費(fèi)小高峰，但10月之后成品油消費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)再度轉(zhuǎn)弱，疊加當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)較差及疫情的持續(xù)沖擊，下半年國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)也不容樂(lè)觀。

圖8 中國(guó)原油加工量累計(jì)值、累計(jì)同比 數(shù)據(jù)來(lái)源為Wind、方正中期研究院

總體來(lái)看，隨著未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)逐步走弱，石油消費(fèi)將受到明顯沖擊，由當(dāng)前的居民消費(fèi)進(jìn)一步傳導(dǎo)至工業(yè)部門。結(jié)合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月全球汽油、柴油等石油產(chǎn)品同比均會(huì)出現(xiàn)不同程度的下滑，而航空煤油需求在季節(jié)性消費(fèi)淡季下，環(huán)比也將走弱，2022年全年石油消費(fèi)增幅預(yù)計(jì)將顯著下降。（作者 隋曉影 單位：方正中期期貨有限公司）