本報記者 王 寧

2019年，對衍生品市場來說具有重要意義。日前，證監(jiān)會正式批準了鐵礦石期權(quán)等5個商品期權(quán)的上市申請，為全市場參與者奉上一份“超級大禮”。其中鐵礦石期權(quán)將于12月9日上市，打響此輪商品期權(quán)上市的“第一槍”，產(chǎn)業(yè)機構(gòu)對鐵礦石期權(quán)表現(xiàn)出了熱切期待。

多位產(chǎn)業(yè)和機構(gòu)投資者告訴《證券日報》記者，今年是商品期權(quán)的擴容之年，監(jiān)管層批復了多個商品期權(quán)的上市申請，對產(chǎn)業(yè)和機構(gòu)投資者來說意義重大。上市鐵礦石等商品期權(quán)將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、基金和資產(chǎn)管理公司實現(xiàn)多維度、個性化的風險對沖工具和交易策略，降低企業(yè)管理風險的成本。

市場基礎(chǔ)良好上市條件成熟

商品期權(quán)的成功運行離不開成熟的標的市場。上市6年多來，鐵礦石期貨整體運行平穩(wěn)有序，2018年鐵礦石期貨成交量、日均持倉量分別為2.36億手、80.48萬手，連續(xù)多年保持全球最大的鐵礦石衍生品市場地位。近期，國際最大的鐵礦石生廠商淡水河谷公司與萊鋼永鋒等國內(nèi)大型鋼鐵企業(yè)開展首單鐵礦石基差貿(mào)易，用鐵礦石期貨價格點價、用人民幣銷售鐵礦石；此前，國際貿(mào)易商嘉吉等也紛紛涉足鐵礦石基差貿(mào)易，表明鐵礦石期貨的國際影響力逐步提升。

市場人士指出，我國鐵礦石期貨在市場規(guī)模、產(chǎn)業(yè)參與和國際影響上具有明顯優(yōu)勢，為鐵礦石期權(quán)上市奠定了良好的市場基礎(chǔ)。

鐵礦石期權(quán)做市商之一、浙期實業(yè)副總經(jīng)理陸麗娜向《證券日報》記者表示，作為大連商品交易所（下稱“大商所”）成交量前三的品種，鐵礦石期貨已經(jīng)非常成熟。特別是對外開放后，投資者結(jié)構(gòu)進一步完善，期貨價格的國際影響力持續(xù)增強，鐵礦石期權(quán)品種的上市條件已經(jīng)成熟。

《證券日報》記者獲悉，鐵礦石期權(quán)是大商所首個工業(yè)品期權(quán)，此前大商所已經(jīng)先后上市了豆粕、玉米期權(quán)。

11月8日，大商所就鐵礦石期權(quán)合約向市場公開征求意見。根據(jù)大商所通知，此次鐵礦石期權(quán)合約交易單位為1手（100噸）鐵礦石期貨合約；最小變動價位為0.1元/噸，占標的期貨最小變動價位的1/5，提高了期權(quán)報價精度；漲跌停板幅度與鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份與標的期貨合約月份一致；行權(quán)價格覆蓋鐵礦石期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。同時，為與標的期貨價格范圍相匹配，結(jié)合鐵礦石期貨的歷史交易數(shù)據(jù)，大商所采用分段式的行權(quán)價格間距。

“相比豆粕和玉米，鐵礦石期權(quán)的價格跳動會更多，報價會更加精細。美式期權(quán)的行權(quán)方式有利于增強期貨和期權(quán)之間的相關(guān)性，提供更加靈活的期權(quán)選擇?？傮w來看鐵礦石期權(quán)的合約規(guī)則可以符合交易需求。”陸麗娜說，由于鐵礦石期權(quán)價格跳動較多，對做市商的系統(tǒng)性能以及掛撤速度也帶來了新挑戰(zhàn)，需要做市商繼續(xù)做好各項交易準備，保障鐵礦石期貨平穩(wěn)上市運行。

市場看好鐵礦石期權(quán)流動性

近些年，鐵礦石市場價格波動加劇，市場參與者更加多元化。尤其今年，經(jīng)歷了境外礦難、颶風等事故影響，鐵礦石價格漲跌幅度增加。我國是全球鐵礦石最大的進口方，眾多鋼鐵企業(yè)需要更加豐富的避險工具?！拌F礦石價格劇烈波動對于鋼鐵企業(yè)和礦山都有較大的影響，加大鋼鐵企業(yè)采購和礦山銷售的難度，需要有豐富的衍生品工具來進行風險對沖。”中航國際礦產(chǎn)資源有限公司研究員王永強告訴《證券日報》記者。

南鋼股份原證券部主任蔡擁政告訴記者，近年在鋼鐵行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推動下，行業(yè)無效及違規(guī)產(chǎn)能得以去除，廢鋼消耗量持續(xù)增加，鐵礦石現(xiàn)貨市場有向買方市場轉(zhuǎn)移的趨勢。2019年雖然發(fā)生了巴西礦難、澳洲颶風等事件，導致鐵礦石價格大幅波動，但在全球經(jīng)濟下行，海外鋼廠需求縮減，逐步減產(chǎn)的背景下，鐵礦石價格難再持續(xù)風光，海外礦山對國內(nèi)市場多了些依賴。

記者從多位產(chǎn)業(yè)人士處了解到，期權(quán)可以為企業(yè)套保提供更多的手段，豐富企業(yè)避險策略，實現(xiàn)更精準化的套保。

商品期權(quán)的流動性很大程度取決于標的資產(chǎn)的流動性，從鐵礦石等已上市商品期貨的運行情況來看，市場分析人士認為，我國的期權(quán)市場具有較大的優(yōu)勢。我國鐵礦石期貨成交量遠高于新加坡交易所（SGX）等上市的鐵礦石衍生品，中國的鐵礦石期權(quán)成交量也不會低。

“在SGX和芝加哥商業(yè)交易所（CME）都有鐵礦石期權(quán)上市，SGX的鐵礦石期權(quán)2019年10月的成交量是27萬手，具有一定的流動性，但是CME的則非常不活躍。”陸麗娜說。

某鐵礦石國際貿(mào)易商表示，從現(xiàn)貨成交量來看，鐵礦石已經(jīng)成為全球僅次于原油的第二大商品交易品種。中國的貨幣政策、經(jīng)濟數(shù)據(jù)和SHIBOR等指標，都是國際鐵礦石貿(mào)易和交易商關(guān)注的重點，大商所鐵礦石期貨成交量遠高于SGX，為鐵礦石期權(quán)流動性提供了保障。