互聯(lián)網(wǎng)媒體興起，報紙節(jié)節(jié)敗退，巴菲特為什么連續(xù)收購地方性報紙？

　　上月，精明人巴菲特用1.42億美元現(xiàn)金收購了Media General旗下的63份地方報紙。去年11月底，巴菲特還用1.5億美元現(xiàn)金收購《奧馬哈世界先驅(qū)報》。

　　不用說，巴菲特收購報紙這件事肯定是讓很多人大吃一驚—現(xiàn)在報紙都敗落到這種地步了，買來有什么用呢？美國報業(yè)協(xié)會(NAA)的數(shù)據(jù)顯示，去年美國報紙廣告總收入為239億美元，創(chuàng)下26年以來的最低水平。1985年的全美報業(yè)廣告收入為252億美元。

　　巴菲特本人一直對平面媒體情有獨鐘，曾經(jīng)試圖收購《紐約客》未果，但在1973年用1060萬美元抄底《華盛頓郵報》，成為自己投資生涯中的經(jīng)典之作，最終獲益超過100倍。

　　之后，巴菲特在報紙行業(yè)沒有大手筆投資，似乎對這行興趣越來越小了。2009年，巴菲特曾公開宣稱，對于美國大部分報業(yè)公司，無論在什么價格都不會購買。不過，今年巴菲特似乎興趣又來了。“我一生都熱愛報紙，也一直會熱愛下去……未來幾年，伯克希爾也許會收購更多報業(yè)公司。”

　　既然報紙行業(yè)今非昔比，巴菲特商業(yè)上的邏輯是什么呢？

　　賬面價值 報紙的商業(yè)模式也許過時了，但內(nèi)容本身卻不會過時。無論何時，消費者都需要基于本地的值得信任的信息。這些報紙成熟的采編團隊和當(dāng)?shù)仄放剖呛芎玫馁Y產(chǎn)，只要價格合理。這些報紙去年產(chǎn)生了2800萬美元現(xiàn)金流，1.42億美元的收購價格看來并不貴。而且，巴菲特并沒有收購Media General旗下處于困境中的《坦帕論壇報》及相關(guān)資產(chǎn)。

　　競爭力 除了《華盛頓郵報》，巴菲特投資的都是在城鎮(zhèn)發(fā)行的中小規(guī)模報紙，而非大城市的報紙。這種地方性報紙是競爭門檻非常高的壟斷性公司，通常每個地方只需要一家，競爭對手很難擠進來—因為市場容量太小，即使付出高成本進入，回報率也會很差。

　　時機 “在別人恐懼的時候貪婪。”真正的恐懼并不是某只股票跌了幾十個點，或者市場遇到周期那么簡單，而是那種看起來絕望帶來的恐懼。報紙行業(yè)就是這樣，全世界的評論家都認(rèn)為報紙窮途末路，廣告商也大幅削減報紙的廣告預(yù)算，新媒體越來越多占據(jù)消費者的時間，甚至很多報紙從業(yè)者也認(rèn)為這一行毫無希望。這才是真正揀便宜貨的時候，當(dāng)然前提是你得有足夠的眼光。

　　2006年全美報紙廣告開始下滑以來，互聯(lián)網(wǎng)始終被看作最大的威脅，因為廣告商把越來越多的預(yù)算從報紙轉(zhuǎn)移到了互聯(lián)網(wǎng)上。對于廣告商，這是一個再合理不過的行為。相對于報紙廣告，互聯(lián)網(wǎng)廣告更精準(zhǔn)更容易評估投放效果，這是新技術(shù)和數(shù)據(jù)挖掘帶來的新變化，也是報紙等傳統(tǒng)媒體的軟肋之一。

　　從產(chǎn)品的角度來看，信息仍然是消費者的必需品，值得信任的有價值信息仍然會賣出好價錢。互聯(lián)網(wǎng)只是為媒體提供了一種新的信息傳送方式，媒體的本質(zhì)并沒有變化。當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)在一些消息的及時性上超過了報紙，但除此之外，新媒體在內(nèi)容制作上的競爭力依然要弱于報紙，尤其是涉及到深度報道和地區(qū)性的新聞信息也包括本地的廣告信息。

　　如果一個報紙經(jīng)營不下去了，只會有兩個問題，一是信息這個產(chǎn)品本身沒做好，二是產(chǎn)品沒賣好。目前來看，信息制作這個產(chǎn)品本身并沒有出現(xiàn)根本性的問題，報紙的核心競爭力依然存在，尤其是區(qū)域性的報紙。

　　出問題的是產(chǎn)品沒賣出好價錢，很有可能是商業(yè)模式有問題。以巴菲特的風(fēng)格看未來改變商業(yè)模式的可能性很小，也就是說他對這個“好產(chǎn)品”本身的商業(yè)模式還是認(rèn)可的。未來很難斷言，但跟一年多以前投資北柏林頓鐵路所引起的反應(yīng)一樣：巴菲特一直在按自己的價值投資理論做著自己認(rèn)為正確的事。恐懼或者貪婪是個有關(guān)信心的心理問題，巴菲特可以為末落行業(yè)提供信心，這恰好也是這些行業(yè)所急需的。不是每個行業(yè)都是朝陽產(chǎn)業(yè)，夕陽產(chǎn)業(yè)也有存在的價值和空間，巴菲特告訴我們商業(yè)，也可以這樣。

責(zé)任編輯：陶文冬

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