徐潔云
既然終下決心接受阿里巴巴集團(tuán)(下稱“阿里”)回購股權(quán),雅虎在意的是如何保證自身權(quán)益。
上周末,雅虎向美國證券交易委員會(SEC)提交文件,披露了阿里與其達(dá)成回購協(xié)議的更多細(xì)節(jié)。雙方就初期回購股權(quán)不同批次的實現(xiàn)條件、價格線性變動規(guī)則以及IPO估值、屆時相關(guān)回購條件作了一系列的約定,如阿里集團(tuán)整體上市的估值最少為385億美元。
如今披露的回購協(xié)議細(xì)節(jié)條款顯示,阿里最初將回購2.615億至5.23億股股份(分別為雅虎所占阿里股權(quán)的25%和50%),具體回購數(shù)量將根據(jù)阿里籌資的情況決定。
雅虎約定了“合格的轉(zhuǎn)售”概念,即指阿里將股權(quán)出售給馬云、蔡崇信、軟銀和相關(guān)方投資者,其中至少25%股份應(yīng)當(dāng)出售給阿里當(dāng)前股東之外的投資者。
知情人士稱,阿里會將回購自雅虎的股權(quán)先行注銷,所謂“轉(zhuǎn)售”是指在隨后的融資活動中再行增發(fā),但具體增發(fā)數(shù)額和對象正在商談,包括近日風(fēng)傳有意20億美元入股的中投。
為了獲取更多收益并取得保障,雅虎對阿里做了不少激勵。其約定,如果阿里“合格的轉(zhuǎn)售”帶來至少10億美元毛收益,它則將出售2.615億股;如果毛收益超過20億美元,則將讓阿里回購20%股權(quán)。如果“合格的轉(zhuǎn)售”帶來至少20億美元的毛收益,那么雅虎將出售5.23億股股份。
雅虎同樣設(shè)定了“合格的IPO”標(biāo)準(zhǔn),提出了四項要求,包括IPO發(fā)行價將超過此前回購價溢價的110%,以及其中一家全球IPO承銷商由雅虎選擇等。目前阿里估值為350億美元,以IPO溢價至110%以上計,則其彼時估值至少為385億美元。
一位投資界人士說,這份協(xié)議的設(shè)置相當(dāng)于雅虎在回購、IPO等環(huán)節(jié)中與阿里設(shè)置了一系列“類對賭”條款。i美股分析師王吉陸認(rèn)為,協(xié)議整體顯示出,雅虎大幅放棄了經(jīng)營管理權(quán)后,正著眼于努力保障其財務(wù)權(quán)益的最大化。
責(zé)任編輯:陶文冬
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